核心要点
- 随着比特币跌破76,000美元，以及AI数据中心板块的抛售也波及了IREN和Core Scientific，CleanSpark今日下跌了17%。
- 投资者目前主要根据其持有的比特币来为CleanSpark估值，对其数据中心计划几乎没有给予任何溢价。
- 其佐治亚州的租约已签署，但其在德克萨斯州的计划面临一位希望暂停数据中心的州长当选人。
- 下一个考验是CleanSpark能否签署一份德克萨斯州的租约。
CleanSpark (CLSK) 今日再度下跌17%，因比特币跌破76,000美元且科技股遭遇大幅抛售。
IREN (IREN) 在德克萨斯州有建设项目，在今晚发布报告前下跌了17%。而 Core Scientific (CORZ) 在报告其托管收入较第二季度增长近60%的同一天，股价也下跌了11%。
估值基于其比特币
CleanSpark周三已经下跌了11%，此前德克萨斯州选举Gina Hinojosa为州长，并且Keefe Bruyette 下调了该股评级。
截至8月底，该公司持有13,703枚比特币，按今日价格计算价值约10亿美元。这超过了目前公司总市值的一半。
这使得其位于佐治亚州桑德斯维尔的数据中心项目价值所剩无几，该项目拥有一份20年租约，合同收入达66亿美元。
然而，在其第一个数据中心大厅于2027年底开放之前，这仍是一家挖矿业务。在选举前做出的分析师预测显示，截至9月的2026财年收入将下降，2027财年也几乎不会增长：
而且挖矿业务本身已经无法覆盖其矿机成本。在6月当季，毛利润为5250万美元，低于矿机折旧的9990万美元。
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CleanSpark需要一份德克萨斯州租约
选举不影响佐治亚州的项目。但桑德斯维尔的租户在德克萨斯州拥有高达885兆瓦的独家开发权，却尚未签署租约。西利项目所在地奥斯汀县已在7月暂停了AI数据中心项目，而Hinojosa将于1月19日就职。
周三，Bernstein的Gautam Chhugani表示，如果更严格的法规阻止其他公司接入电网，那么IREN、Riot和Cipher持有的已获批的千兆瓦级电力"可能被视为稀缺且有价值的"。CleanSpark不在该名单上。
投资者也抛售了已签署租约的公司。Core Scientific在9月30日有485兆瓦的计费容量，其第三季度调整后EBITDA较第二季度增长两倍多，达到1.336亿美元。其11个设施中有4个位于德克萨斯州，但股价仍然下跌。
对于已签署的租约来说过于便宜
截至周一收盘，CleanSpark的远期市销率为3.3倍，略低于其五年平均的3.5倍，而过去两天的下跌已使其低于3倍：
总结：今日的下跌主要与比特币和整个板块有关。一份与投资级租户签订的20年租约理应获得比目前更多的市场认可。
当然，在CleanSpark签署第二份租约之前，投资者可能不会为其房东业务支付溢价。请关注德克萨斯州的交易进展，或独家开发权到期的情况，以及11月下旬发布的第四财季业绩。
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