核心要点
- 截至11月4日当周，Applied Digital股价下跌18%，创下52周新低。CoreWeave和其他AI数据中心股票也因科技巨头支出报告、融资担忧以及中期选举结果而遭到抛售。
- 首席执行官Wes Cummins表示，公司未来12个月内仍需为约800兆瓦的产能融资，其季度利息支出已超过其收取的基本租金收入。
- 分析师仍预计，基于已签署的租约，公司营收将从2026财年到2028财年增长两倍以上，但该股目前的交易价格不到其通常远期销售倍数的一半。
- 该股看起来值得分批买入。CoreWeave 11月10日的报告和Applied Digital 1月份的报告是接下来的考验。
Applied Digital (APLD) 股价从10月28日收盘价跌至11月4日周三的16.61美元，跌幅达18%，盘中曾触及16.06美元的52周新低。CoreWeave (CRWV)，即其首个北达科他州园区的租户，同期下跌了24%，而新云公司IREN和Nebius也出现了大致相当的跌幅。
在股价下跌过程中，Applied Digital的首席执行官亲自给出了一个数字，说明其扩建计划中尚未支付的部分还有多少。
科技巨头财报引发下跌
10月28日收盘后，微软报告资本支出低于预期，并将原因归咎于其合同项下第三方产能的延迟。首席财务官Amy Hood将这些延迟与GPU即服务提供商联系起来，这正是新云公司所销售的服务。
一天后，亚马逊的财报显示AI支出导致其过去12个月的自由现金流赤字进一步扩大，英特尔的业绩也加剧了抛售。在周五开盘前，B. Riley 将其对Applied Digital的目标价从75美元下调至51美元，但维持其买入评级。
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首席执行官量化了资金缺口
在埃隆·马斯克10月下旬在X上警告称超过200家新云公司将面临"小鱼级别的死亡和整合"之后，该板块已经处于紧张状态。
在11月2日周一CNBC的Squawk on the Street节目中被问及这一警告时，首席执行官Wes Cummins反驳了这一标签。"我不会把我们归入新云类别，"他说。"我们正在建设数据中心。我们本质上是一家高技术房地产企业。长期租约，高质量租户。"
但Cummins也表示，Applied Digital已为其1.4吉瓦计划中的约600兆瓦融资，未来12个月内仍需为大约800兆瓦的产能寻找资金。他表示，这些产能背后的租户评级为AA或更高，债券市场"对我们来说仍然可用"，但需要付出代价。
该股目前的交易价格低于Cummins和总裁Jason Zhang在10月16日买入约670万美元股票时支付的大约18至19美元。
租约并未消失
截至8月31日，Applied Digital在五个园区租赁了约1.41吉瓦的产能，在其初始租期内价值约360亿美元。基于这些租约，分析师预计营收将从2026财年到2028财年增长两倍以上：
然而，该股在周一收盘时的远期市销率仅为4.7倍，不到其三年平均约11倍水平的一半：
截至10月27日，华尔街的平均目标价为62美元，是周三收盘价的三倍多。
租金收入仍落后于利息支出
随着Applied Digital借款进行建设，其利息支出在2025财年期间迅速攀升：
此后利息支出继续攀升。在截至8月31日的季度，利息支出达到7740万美元。这超过了2025财年总额的两倍，也超过了其收取的6580万美元基本租金。债务达到了64亿美元。
CoreWeave是另一个压力点。它约占Applied Digital合同收入的30%，自身负债约500亿美元，路透社在10月中旬报道称其2031年到期的债券收益率超过16%。CoreWeave将于11月10日发布财报，其借贷成本与其增长同样重要。
周三的下跌源于市场担忧民主党在中期选举中的胜利意味着对数据中心更严格的监管，尽管大多数数据中心许可来自州和地方官员，而非国会。
分批买入
马斯克的警告和选举结果在这里看起来像是噪音。股东的回报取决于Applied Digital为未来800兆瓦产能支付的借款成本，而股价以不到其通常倍数一半的水平交易，已经计入了不利的答案。这表明应该分批买入，而不是一次性全仓。
在租金收入赶上利息支出之前，预计该股将随着每一条融资新闻而波动。需要关注的是预计在1月份发布的2026财年第二季度财报，以及为Polaris Forge 3和两个Delta Forge园区融资的情况。
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