核心要点
- 在发布第四财季报告后，Baird将其对高通的目标价从$400下调至$320，但维持其“跑赢大盘”评级。
- 随着苹果转向使用自家调制解调器，高通的手机芯片销售额正在萎缩，而其数据中心芯片已开始向亚马逊和另一家超大规模云服务商发货。
- Baird的目标价意味着35倍的远期市盈率，远高于高通五年来的峰值26倍，且2027财年的预期仍在不断下调。
- 2029财年的计划或许能支持Baird的乐观看法，但在预期持续下调的情况下，投资者不太可能在一年内就为此计划支付全额溢价。
高通 (QCOM) 在11月5日，即其发布第四财季报告后的第二天，下跌9.49%，收于$156.75，当天PHLX半导体指数跌幅超过10%。这使得该股较其5月29日的收盘高点下跌了38%。Baird在同日上午将其目标价从$400下调至$320，但仍认为有104%的上涨空间。
手机业务萎缩，成本不断上升
今年，高通的手机芯片面临两个问题。管理层在7月份表示，内存短缺削减了安卓手机的产量，导致2026财年每股收益损失超过$1.50。此外，苹果 (AAPL) 正将其iPhone转向使用自家调制解调器。
周三的报告显示了这两方面的影响。9月当季，手机芯片收入同比下降26%至51亿美元，高通预计随着苹果收入减少，12月当季将再次下滑。
晶圆、封装和内存成本的上升也在侵蚀利润率。高通正在提高芯片价格，其全部效益要到2027财年下半年才能体现。该公司预计其芯片部门12月当季的税前利润率在20%-22%，低于9月当季的24%，不过其中约3个百分点是由于将数据中心业务并入该部门所致。
Baird押注手机业务之后的发展
Baird分析师Tristan Gerra维持其“跑赢大盘”评级，因此该机构仍预期该股在目标价下调后仍能跑赢市场。
报告部分支持了这一观点。汽车业务收入创下19.9亿美元的纪录，同比增长89%。数据中心销售于本季度开始，定制芯片已开始向亚马逊 (AMZN) 和第二家超大规模云服务商发货，管理层维持其2027财年50亿美元的数据中心收入目标。
TIKR追踪了37位分析师的评级。有多少人给出“买入”评级？
在一个地方查看高通“买入”、“持有”和“卖出”评级的完整细分，以及华尔街的收入和盈利预期。超过50万投资者使用TIKR来研究像这样的股票。查看高通的分析师评级
高通已多年未以Baird的估值倍数交易
华尔街其他机构的看法则远没有那么乐观。过去一年，华尔街的平均目标价一直徘徊在$150至$223之间：
截至周一，平均目标价为$196，较11月5日收盘价高出25%，而Baird的$320目标价比该平均目标价高出63%。
分析师预计，2027财年经调整后的每股收益将从高通2026财年刚刚报告的非GAAP每股收益$10.54下滑至$10.17，然后在2028财年攀升至$12.89：
自2025年9月以来，2027财年的这一预期已下调了17%，而12月当季每股收益指引为$2.15至$2.35，并未显示出快速好转的迹象。
截至周一收盘，高通的远期市盈率为17倍，高于其五年平均的14倍：
基于分析师预期的未来12个月每股收益$9.27，Baird的$320目标价意味着35倍的市盈率，远超高通5月份26倍的峰值。
一年内达到$320为时过早
高通在数据中心业务上也押注于极少数买家。首席执行官Cristiano Amon在电话会议上表示，2027财年50亿美元的目标大部分来自两家超大规模云服务客户，其中一家是亚马逊。
Baird关于高通未来方向的判断可能是正确的。管理层目标是2029财年非GAAP每股收益超过$18。但在预期持续下调的情况下，投资者不太可能在一年内就为此计划支付全额溢价。12月当季利润率的好转将是华尔街目标价开始向Baird靠拢的第一个迹象。
如果预计在2027年初发布的12月当季报告显示数据中心销售正朝着50亿美元的目标迈进，且芯片利润率上升，那将是值得关注的转折点。
那么高通股票的实际价值是多少？
TIKR让您能在一分钟内预测任何股票的未来价格。只需在TIKR的估值模型中输入几个假设，就能看到高通可能的价值。可以从华尔街共识预期开始，或者调整输入参数以反映您自己对业务的看法。完全免费使用。
免责声明：
请注意，TIKR上的文章并非TIKR或其内容团队提供的投资或财务建议，也不是买入或卖出任何股票的建议。我们的内容基于TIKR Terminal的投资数据和分析师预期。我们的分析可能未包含最新的公司新闻或重要更新。TIKR对提及的任何股票均无持仓。感谢阅读，祝您投资愉快！
