核心要点
- Datadog 股价一周内下跌 34%，先是受到软件股抛售潮（ServiceNow 和 Cloudflare 也未能幸免）的冲击，随后又因其第四季度业绩展望平平而进一步下跌。
- 该展望假设 Datadog 最大的客户（一家人工智能公司）仅支付其最低承诺金额；对其他所有客户的增长指引为低至中 30% 区间。
- Datadog 的远期市盈率目前已远低于其五年平均水平，其业务看起来值得买入。
Datadog (DDOG) 股价在过去一周下跌了 34%，此前遭遇了双重打击：先是始于 ServiceNow (NOW) 并蔓延至 Cloudflare (NET) 的软件股抛售潮，随后是其自身的第三季度财报。
抛售潮始于 Datadog 之外
ServiceNow 的订阅收入增长了 21%，达到 39.9 亿美元，超过了其自身的业绩指引。但它预测合同收入增长将放缓，其股价在 10 月 29 日下跌了 27%，原因是市场担心人工智能将侵蚀软件市场，因此仅凭业绩超预期本身无法拯救 Datadog。
亚马逊和英特尔的业绩随后在 10 月 30 日冲击了云计算股票。Datadog 自身当时没有新消息，其业绩预期也纹丝未动。
业绩超预期但前景平平
11 月 4 日，Datadog 报告了一个强劲的季度：
- 收入增长 35% 至 12.0 亿美元，高于分析师预期的 11.5 亿美元
- 调整后每股收益为 0.81 美元，远高于 0.64 美元的预期
- 上调全年收入指引至 45.15 亿美元至 45.25 亿美元
但其第四季度指引为 11.9 亿美元至 12.0 亿美元，与刚刚报告的季度大致持平。随着人工智能股票在 11 月 5 日下滑，其股价当天又下跌了 7.5%。
不过，Datadog 倾向于给出保守的指引：其第三季度实际收入比指引区间的上限高出 5200 万美元。
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关键在于一个客户
首席财务官 David Obstler 在电话会议上表示，该展望假设最大的客户（一家在第三季度削减了使用量的人工智能公司）仅支付其最低承诺金额。排除该客户，该指引意味着第四季度增长在低至中 30% 区间。一些大型人工智能客户以较低价格提前续约也给该季度带来了压力。
首席执行官 Olivier Pomel 表示，其与人工智能的联系很深：“前 15 大人工智能领导者都是我们的客户。”但他们也可能迅速缩减开支。
Cloudflare 在 11 月 5 日再次下跌，并于当晚公布了财报。其第三季度收入增长 39% 至 7.825 亿美元，其第四季度指引为 8.45 亿美元至 8.46 亿美元，再次环比增长。Datadog 的问题看起来像是一个客户的问题，而非云计算增长放缓。
下跌似乎反应过度
在财报发布前，分析师预计收入将持续攀升：
2027 年 23% 的增长低于第四季度指引的 25% 至 26%，因此该展望没有给分析师太多下调预期的理由。
截至 11 月 2 日，Datadog 的远期市盈率为 81 倍，已低于其五年平均水平的 104 倍：
以 11 月 5 日收盘价 174.60 美元计算，基于相同的预期，市盈率约为 66 倍。
一家刚刚增长 35%、并且预计除一个客户外增长在低至中 30% 区间的公司，以这个价格看起来值得买入。
风险在于二月份：如果第四季度收入落在其指引区间内，或者另一家大型人工智能客户削减开支，那么这次抛售潮看起来就是合理的。
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