核心要点
- Arista Networks (ANET) 第三季度营收增长58.5%，达到36.6亿美元，目前其对2027年的营收指引约为185亿美元，远高于分析师此前预期的164亿美元（此预期现已修正为185亿美元）。
- 这有力地证明了Arista和Ciena (CIEN) 共同服务的云基础设施提供商仍在增加其网络支出。
- Ciena的下一个财年更多地受到组件供应的限制，而非需求不足，因此Arista的业绩解读对于分析师预期的Ciena在2028财年110亿美元的营收最为关键。
- 截至11月5日，Ciena的远期市盈率为23倍，低于其五年平均水平，其12月的财报将是下一个考验。
在Ciena于12月发布财报之前，Arista Networks刚刚为Ciena的投资者提供了关于云网络需求的最佳解读。而且这是一份极其出色的成绩单。
Arista第三季度营收增长58.5%至36.6亿美元，这是其自IPO以来最快的增长，管理层对2027年的营收指引约为185亿美元。
与此同时，Ciena的股价在过去一周下跌了24%，较其6月高点下跌了61%。如果此番抛售是基于云支出正在降温的预期，那么Arista的业绩则显示了相反的情况。
TIKR追踪了21位分析师对Ciena的看法。有多少人给出“买入”评级？
在一个地方查看Ciena的买入、持有和卖出评级的完整细分，以及华尔街的营收和盈利预期。超过50万投资者使用TIKR来研究像这样的股票。查看Ciena的分析师评级
Ciena的预测依赖于云基础设施提供商
在9月份的2025财年第三季度电话会议上，Ciena的管理层表示，目前其约一半的业务直接来自超大规模云服务商。
两位客户各自贡献了该季度超过10%的营收。Arista甚至更加依赖同类买家：微软和Meta合计占其2025年营收的42%。
因此，Ciena的预测也取决于相同的预算。分析师预计其营收将从2025财年的47.7亿美元增长至2028财年（截至2028年10月）的110亿美元，每年增长27%或更多：
Arista刚刚提高了门槛
在财报发布前，分析师预计Arista今年的营收将增长47%至132亿美元，2027年增长40%至164亿美元：
Arista两项都超出了预期。管理层目前对2026年的营收指引为133亿美元，增长48%，这是其今年第四次上调指引。
其对2027年的指引约为186亿美元，增长38%至40%。这个2027年的数字比分析师此前的预期高出约13%，因此这些预期需要向上修正。
（作为参考，Arista在2025年9月的分析师日上对2026年的营收指引为105亿美元。）
而且增长正在加速：第一季度增长35.1%，第二季度增长37.7%，第三季度增长58.5%。Arista还在此过程中将其非GAAP运营利润率提升至49.1%。
Ciena的下一个财年是个供应问题
Arista的交换机和Ciena的光学设备确实来自不同的预算，时间线也不同。Arista一个季度的业绩不会在Ciena的订单中一一对应地体现。
但预算的重叠程度比看起来要大。8月份，Arista的管理层表示，连接数据中心之间的“跨域互联”约占其2026年至少35亿美元AI营收目标的30%。
而对于2027财年，无论如何，需求并不是制约Ciena的因素。9月份，管理层预测营收至少为83亿至84亿美元，并表示如果组件供应增加，营收会更高。
它预计在2028年之前供应和需求不会达到平衡。分析师预期的84.3亿美元正好处于该区间的上限。
因此，Arista的季度业绩对2028财年最为重要，届时供应应该会松动，而需求仍需存在。
Arista对2027年来自相同买家的增长指引为38%至40%，这是迄今为止需求将存在的最佳迹象。
Ciena的估值倍数已大幅下降
此次抛售已经挤掉了Ciena估值中的大量泡沫。截至11月5日，该股的远期市盈率为23倍。这低于其30倍的五年平均水平，也远低于6月份达到的94倍：
风险在于客户集中度。其一半的业务直接来自超大规模云服务商，因此，如果一个大买家暂停支出，无论Arista的业绩如何，Ciena都会受到严重打击。
在我看来，Ciena所依赖的云服务买家支出速度比一周前任何人预期的都要快。以目前的价格，投资者正在为Arista业绩并未显示的放缓定价。
Ciena自己12月的财报才是真正的考验。关注随着更多组件到货，管理层是否会提高其2027财年的营收下限。
那么Ciena股票的实际价值是多少？
TIKR让你在一分钟内预测任何股票的未来价格。只需在TIKR的估值模型中输入几个假设，就能看到Ciena可能的价值。可以从华尔街共识预期开始，或者调整输入参数以反映你对业务的看法。免费使用。
免责声明：
请注意，TIKR上的文章并非TIKR或其内容团队提供的投资或财务建议，也不是买入或卖出任何股票的建议。我们根据TIKR Terminal的投资数据和分析师预期来创建内容。我们的分析可能未包含近期的公司新闻或重要更新。TIKR对提及的任何股票均无持仓。感谢阅读，祝您投资愉快！
