核心要点
- 在麦当劳第三季度盈利超预期并带动餐饮股（包括百胜餐饮集团和星巴克）上涨后，Chipotle Mexican Grill 股价今日上涨 6%。
- 麦当劳美国可比销售额下滑，而 Chipotle 连续第三个季度实现客流量增长，主要由低收入食客带动。
- 塔可钟美国同店销售额在第三季度下降了 4%，而 Chipotle 正在赢得注重预算的食客。
- Chipotle 的远期市盈率远低于其五年平均水平，但其餐厅利润率仍在萎缩。
Chipotle Mexican Grill (CMG) 股价今日上涨 6%，而其自身并无消息。麦当劳今早公布的第三季度调整后每股收益为 3.57 美元，同比增长 11%，超出盈利预期，尽管营收未达预期且美国可比销售额下滑 0.2%。餐饮股随之普遍上涨。
百胜餐饮集团 (YUM)（旗下拥有塔可钟）在其自身财报发布后一天上涨了 6%，星巴克 (SBUX) 则上涨了 5%。
Chipotle 拥有客流量优势
Chipotle 已经在赢得麦当劳正在追逐的食客。该公司在第三季度可比销售额增长了 2.1%，交易量增长了 0.8%，这是其连续第三个季度实现客流量增长。首席执行官 Scott Boatwright 表示，约两年来首次出现低收入顾客表现优于高收入顾客的情况。
塔可 Bell 正在争夺这些相同的食客，其美国同店销售额下降了 4%，而去年同期为增长 7%。我的解读是：Chipotle 抢走了一部分这些顾客。但百胜首席执行官 Chris Turner 表示，自 9 月底以来，塔可 Bell 美国业务"在同店销售增长方面已超过快餐行业"。
星巴克美国可比交易量在截至 9 月 27 日的季度增长了 2.4%。鉴于今天所有大公司股价都在上涨，我会根据 Chipotle 自身的数字来评判它。
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估值便宜，但利润率有待改善
分析师预计 Chipotle 的标准化每股收益今年将降至 1.09 美元，然后在 2027 年升至 1.33 美元，2028 年升至 1.54 美元：
麦当劳的季度业绩不应影响这些预期，因为 Chipotle 仅在一周前给出了其第四季度业绩指引。
该股目前的交易价格也远低于其自身历史水平：截至昨日收盘，其远期市盈率为 26 倍，而其五年平均值为 41 倍。
以今日价格计算，其市盈率约为 27 倍。
问题在于餐厅利润率，该利润率在第三季度从去年同期的 24.5% 降至 23.3%。管理层为 2027 年设定的 24% 中段基线假设交易量至少增长 1%，略高于第三季度的 0.8%。
归根结底，Chipotle 正在以远低于其通常水平的估值倍数赢得注重预算的食客。当然，我们将在明年初得知其是否实现了其指引中提到的约 2% 的第四季度可比销售额增长。
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