Celsius股价下跌近7%，巴克莱称其真正回报需等到2027年

Wiltone Asuncion • 7 分钟读数

评论者: David Hanson

最后更新 Sep 11, 2026

@davideangeliniphotos via Canva, @Inhabitant from Getty Images via Canva

Celsius股票的关键数据

当前价格： $27.64
目标价格（中值）： ~$44
华尔街目标价： ~$42
潜在总回报率： ~60%
年化回报率： ~11% / 年

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发生了什么？

Celsius Holdings (CELH) 股价在9月9日收于$27.64，下跌6.5%，回到了其52周区间的低端附近。此前一天，首席执行官John Fieldly和首席财务官Jarrod Langhans在巴克莱全球消费者大会上发表了讲话。他们描述了一个可信的计划，旨在将三个品牌的组合转化为更强的定价能力和利润率。但他们无法提供的是速度：最大的利润杠杆要到2027年才会到来。

Rockstar创始人Russ Savage（他于2020年将该品牌出售给百事公司）表示，他已建立了约4.7%的股份，并且公开要求罢免CEO。在该要求提出几天后，公司的总裁兼首席运营官离职，Celsius将此称为组织架构调整。因此，管理层走进巴克莱大会，向一个市场兜售耐心，而市场上正有一位激进投资者在争辩说，耐心本身就是问题所在。

巴克莱大会试图解答的问题

8.179亿美元的收入同比增长约11%，但比分析师预期的8.7亿美元低了约6%，调整后每股收益0.36美元也低于0.42美元的预期。在整体数据之下，旗舰品牌CELSIUS的净销售额下降了约12%，如果剔除新收购的Rockstar，整个投资组合的销售额仅增长约1.6%。这最后一个数字是看跌论点的核心，也正是Savage所指出的：如果没有收购，核心业务几乎没有增长。

因此，当Fieldly在巴克莱大会上重申团队今年"确实做得太过了"，简化了CELSIUS的产品线，削减了滞销的SKU而没有用永久性创新产品来替代时，他是在解释那12%的下降，而不是在回避。扫描数据显示销售额下降了5%到10%。他和Langhans提出的反驳论据是细致入微的：根据投资者关系材料，占业务约70%的剩余单件产品销售实现了两位数增长，并且从第一季度到第二季度，每个分销点的生产率提高了16%，尽管公司削减了7%的分销点。

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需等到2027年的利润杠杆

巴克莱大会上真正的新内容是收入增长管理。这是Celsius拥有全部三个品牌（CELSIUS、Alani Nu和Rockstar）的第一年，而在此之前，他们的商业计划是按品牌单独制定的，而不是作为一个投资组合。这些变化将在2027年发生，Fieldly称这是公司最大的单一机会。

Langhans描述了一个价格-包装架构，将Alani Nu定位为超高端，CELSIUS为高端，Rockstar为高端经济型，这样购物者在同一货架上永远不会看到Rockstar的价格高于CELSIUS。它安排了促销活动的顺序，使三个品牌不再相互打折竞争，而是轮流攻击Monster和Red Bull。这意味着不会对像Alani Nu Witch's Brew这样已售罄的限量口味进行降价，因为无论如何它都会卖出去。Langhans直言不讳地表示，这里真正的收益是"2027年和2028年的机会"，而不是2026年下半年的救援计划。

根据TIKR的竞争对手数据，Celsius的NTM（未来12个月）企业价值/息税折旧摊销前利润倍数约为12倍，而Monster接近26倍，Keurig Dr Pepper为11倍；其远期市盈率约为18倍，而Monster为35倍。饮料同行的平均企业价值/息税折旧摊销前利润倍数在15倍左右。这种折价并非不合理：Monster的毛利率在50%中期，核心业务稳定，而Celsius第二季度的毛利率为48%，受到中西部铝溢价、伦敦金属交易所价格和运费的压力，同时还要消化两次收购和一个萎缩的旗舰品牌。Savage的行动本质上是在押注当前团队无法足够快地缩小这一差距，而首席运营官的离职表明压力已经在重塑高管层。看涨方的反驳是，价格-包装工作加上第四条生产线在第四季度全面投产，将在2027年和2028年期间将毛利率拉回到50%出头。其基础是市场低估的增长：Alani Nu通过便利店渠道不断吸引新的、越来越多的男性消费者进入该品类，并将在2027年首次通过与三得利合作的市场进军国际市场。

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TIKR高级模型分析

当前价格： $27.64
目标价格（中值）： ~$44
潜在总回报率： ~60%
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使用TIKR的中值情景，该模型预计到2030年底Celsius的价值约为$44，较当前约有60%的总回报，或在未来四年多的时间里年化回报率约为11%。该模型中的看涨或高值情景在同一时间范围内达到约$78。

收入驱动因素1： 投资组合收入增长管理计划（价格-包装架构和促销排序），Langhans将其定位为2027年和2028年的机会。
收入驱动因素2： Alani Nu在2027年的国际推广以及继续通过便利店渠道向新消费者扩张。
利润率驱动因素： Alani Nu和Rockstar的供应链整合，加上第四条生产线，预计将毛利率提升至50%出头。
主要风险： CELSIUS品牌。如果旗舰品牌在2027年初SKU削减的拖累消退后未能稳定下来，第二季度剔除Rockstar后约1.6%的增长没有改善，那么激进投资者的不耐烦看起来就是有道理的。

上行空间：基础SKU已实现两位数增长，加上回归的永久性创新，推动CELSIUS在2027年恢复增长，同时利润率上升，估值倍数向同行靠拢。下行风险：大宗商品成本保持高位，旗舰品牌持续萎缩，导致业务增长比收购时承诺的更慢、利润率更低。

结论

决定这一切的关键数字是CELSIUS品牌的扫描数据增长。第一个检查点是预计在2026年11月9日左右发布的第三季度报告：关注每周IRI扫描数据是否已从下降5%到10%的范围转向持平，以及剔除Rockstar后的投资组合增长是否比第二季度的1.6%有所改善。管理层指出，真正的拐点将在2027年上半年，届时SKU削减的拖累完全消除，永久性创新产品重新上架。如果到明年春天Celsius报告2027年第一季度业绩时扫描数据仍然为负，那么复苏再次推迟，相对于Monster的折价是合理的，Savage的论点也会更响亮。如果数据转正，那么一只股价接近52周低点、远期市盈率18倍的股票，正是看涨者等待了两年的入场机会。

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