凯茜·伍德买入Kratos。一只120亿美元的基金清仓了它。谁是对的？

核心要点

• 凯西·伍德的ARK Invest在第二季度将其Kratos Defense & Security Solutions (KTOS)持仓增加了34%，而规模达120亿美元的基金Jericho Capital Asset Management则清空了其持有的全部265万股。
• 自3月31日（Jericho提交的文件显示其最后持有该股票的日期）以来，Kratos股价已下跌43%，因此到目前为止，Jericho的卖出操作显得很明智。
• 分析师预计Kratos的标准化每股收益将从2025年的0.55美元增至2028年的1.46美元，该股目前以42倍远期市盈率交易，低于其5年平均水平的58倍。
• 以当前价格来看，伍德的理由更充分。本周Kratos财报发布时需要关注的风险是负自由现金流和更多的股票增发。

两家大型基金在第二季度审视了Kratos Defense & Security Solutions，并采取了相反的操作。

凯西·伍德的ARK Invest增持了。规模达120亿美元的基金Jericho Capital Asset Management则清空了其所有持仓。

这两项操作均来自两家基金截至6月30日的第二季度13F文件，该文件于8月14日提交。这是它们最新的文件。

随着Kratos预计将于本周公布第三季度业绩，其中一方即将显得明智得多。

伍德增持，Jericho离场

截至6月30日，ARK持有467万股Kratos股票，按季度末价格计算价值2.33亿美元。这比其3月底的持股量增加了34%。该持仓占其13F持仓的1.5%，是其第23大持仓。（该公司管理着总计159.8亿美元的资产。）

Jericho则走向了相反的方向。截至3月31日，它持有265万股，价值1.87亿美元，占其13F持仓的2.8%。而到了6月30日，它已不再持有任何股份。

13F文件仅显示基金在季度最后一天持有的资产。因此，无法得知这两家基金在这三个月内的具体交易时间或价格。

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到目前为止，Jericho看起来做出了正确的选择

Kratos周二收盘报40.99美元。这比其6月底的价格低了19%，比其3月底的价格（Jericho提交的文件显示其最后持有该股票的日期）低了43%。（这些仅是价格变化，因为两份文件均未说明基金支付的成本。）

问题并不出在业务上。Kratos今年已两次上调其2026年收入指引，最近一次上调至17.5-18.1亿美元。

但这种增长需要资金。5月份，Kratos预计2026年自由现金流为负8500万至1.05亿美元。

它还通过增发新股来为新的无人机和高超音速设施提供资金，这稀释了现有股东的权益。

盈利预测持续攀升

分析师预计Kratos的标准化每股收益将在三年内增长一倍以上，从2025年的0.55美元增至今年的0.82美元，到2028年达到1.46美元：

变化的是投资者愿意为这些盈利支付的价格。

Kratos在1月16日峰值时的远期市盈率为183倍。如今是43倍。这低于其5年平均水平的58倍，但仍约为2022年10月22倍低点的两倍：

分析师也下调了他们的目标价，但下调幅度远小于股价的跌幅。

他们的共识目标价在3月份达到119美元的峰值，此后已下滑至90美元，这是过去一年中的最低点：

这仍比周二收盘价高出120%。在覆盖Kratos的25位分析师中，最谨慎的目标价是50美元，也高于当前股价。

从目前来看，我会站在伍德这边

Jericho到目前为止是正确的。

但伍德持有一家分析师预计其盈利到2028年将增长一倍以上的公司。她以低于其5年平均水平的市盈率和低于所有分析师目标价的价格持有它。

这比Jericho在3月31日持有的Kratos要便宜得多。

风险在于现金流。Kratos预计今年将消耗现金，并且它已经通过增发股票来为其扩张提供资金。再次增发将进一步稀释股东权益。

坦率地说，以当前价格，我更愿意和伍德一起持有Kratos，而不是和Jericho一起在场外观望。

当然，本周的财报可能会改变这一点。如果Kratos下调其指引或消耗的现金超出计划，那么Jericho的退出将继续显得明智。

而两家基金截至9月30日的第三季度13F文件，将于11月16日前提交，将显示伍德是否在股价下跌时继续买入。

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