核心要点
- 截至6月30日，凯茜·伍德的ARK基金及其他数十只基金持有Cerebras (CBRS)、英特尔 (INTC)、KLA (KLAC)、应用材料 (AMAT)或泛林集团 (LRCX)的股票，这五只股票自那时起已下跌53%至59%。
- 对于所有持有Cerebras的基金来说，它都是一项新持仓。自6月30日以来，其股价下跌了59%，但分析师的平均目标价几乎没有变动。
- Cerebras的利润率正在萎缩，且一家做空机构声称其芯片会过早损耗，因此在其11月中旬的报告发布前，很难相信其股价有206%的上涨空间能达到共识目标价。
- 应用材料看起来是更好的买入选择，因为分析师在其股价下跌的同时上调了其盈利预期。
一些最知名的成长型投资者在进入夏季时重仓了芯片股。凯茜·伍德的ARK Invest、布拉德·格斯特纳的Altimeter Capital以及其他15只基金在6月30日持有Cerebras。这来自他们于8月中旬提交的该季度13F文件，也是他们最新的持仓报告。
更多的资金则流入了泛林集团、应用材料、KLA和英特尔。这五只股票自6月30日的价格以来均已下跌53%至59%。
Altimeter重仓押注Cerebras
Cerebras直到5月才上市，因此所有在6月30日持有它的基金都是该股的新投资者。
- Altimeter将其作为第二大持仓：持有723万股，价值16亿美元，占其13F股票持仓的16.2%。
- 规模110亿美元的对冲基金Atreides Management持有价值6.87亿美元的股票，外加名义价值1.55亿美元的看涨期权。
- 规模780亿美元的对冲基金、蔡斯·科尔曼的Tiger Global持有价值6.63亿美元的股票，以及
- ARK持有价值1.69亿美元的股票，占其13F股票持仓的1.1%。
Cerebras自6月30日以来已下跌59%，目前交易价格远低于其185美元的IPO发行价。这是该股从季度末到最近收盘的走势。
这些文件并未显示任何这些基金的买入成本，也未显示他们是否仍持有该股。
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分析师对Cerebras的看法未变
自那以后，Cerebras并未给持有者带来多少值得欢呼的消息。其第二季度收入1.801亿美元，低于分析师预期的1.936亿美元。其核心毛利率从第一季度的46.5%下滑至40.6%，并对第三季度给出了38%至40%的指引。
在10月的最后一周，Cerebras与甲骨文云达成了一项交易。随后，做空机构Culper Research声称其晶圆在大约两年后就会损坏，而Cerebras在其IPO招股说明书草案中给出的寿命是三到五年。
如果股价下跌，Culper将获利。但如果其说法属实，Cerebras销售和租赁的硬件损耗速度将远快于公司此前声称的寿命。
尽管如此，华尔街的平均目标价仅从6月初的291美元小幅下滑至275美元：
有13位分析师覆盖Cerebras。即使是最低目标价，虽已从6月的250美元下调至175美元，仍远高于90美元的收盘价。不过，我不会依赖其股价相对于平均目标价206%的上涨空间：该目标价在股价跌至较52周高点低77%时仍保持稳定。
设备股下跌，而预期却在上升
规模930亿美元的对冲基金、菲利普·拉丰的Coatue将其最大的芯片投资放在了其他地方。截至6月30日，它持有价值40.9亿美元的泛林集团股票（其第二大持仓）和价值30.5亿美元的应用材料股票，此外还新持有价值16.9亿美元的英特尔和价值15.5亿美元的Cerebras股票。
规模24亿美元的对冲基金Oaktop Capital Management则更进一步，其13F股票持仓中有39.2%是KLA，36%是泛林集团。
应用材料的跌幅包括在一次未提供业绩指引的投资者日后一周内下跌17%。然而，自6月底以来，分析师已将其2027财年每股收益预期上调了13%。
该股目前交易价格约为预期市盈率的19倍，接近其在TIKR上五年平均21倍的水平。华尔街的平均目标价在过去一年中几乎翻了三倍，达到628美元，较最近收盘价高出89%：
泛林集团面临的阻碍是供应问题。它对12月季度的收入指引为86亿美元，并且CFO道格·贝廷格在泛林集团的财报电话会议上表示，该数字“如果不是因为一些近期的供应链限制，本可以更高一些”。
泛林集团仍预计2027年行业设备支出将超过2000亿美元，分析师们随后仅微调了其目标价。目前平均目标价为364美元，较收盘价高出82%：
泛林集团的最低目标价255美元也高于其收盘价。
英特尔是个例外，因为它自身的展望变得更糟。10月29日，它对第四季度收入的指引为150亿至160亿美元，低于分析师预期的约156亿美元，非公认会计准则毛利率为38%。以约40倍的预期市盈率来看，为一个给出更低指引的公司支付这样的估值太高了。
应用材料是我会买入的那一个
设备制造商们面临着每一次设备繁荣期的老风险：客户建设，然后暂停。
应用材料在2026财年前九个月的两个最大客户贡献了其收入的34%，因此如果其中任何一个削减开支，影响会很快显现。
尽管如此，如果我现在只能买入其中一只股票，那会是应用材料。自6月30日以来，其股价已下跌超过一半，而分析师却上调了其盈利预期。
Cerebras仍可能证明Altimeter和其他基金是对的，但我会等待其11月中旬的报告。
我希望看到其利润率在其38%至40%的指引范围内，并且对Culper关于其晶圆寿命的问题给出真实的回答。基金们下一份截至9月30日的13F文件将于11月16日前提交，届时将显示谁在9月30日仍持有该股。
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