开利股票的关键统计数据
- 过去一周表现： -4.6
- 52 周区间： 50.2 美元至 81.1 美元
- 当前价格： 55.7 美元
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发生了什么？
开利（CARR）已经悄然建立了一个年收入达 10 亿美元的数据中心冷却业务，2026 年将增长 50%，尽管由于担心近十年来最疲软的住宅暖通空调市场，该公司股价比 52 周高点 81.09 美元低了 31%。
2 月 5 日，开利发布的2025 年第四季度财报显示，调整后每股收益为 0.34 美元，低于预期的 0.37 美元，调整后营业收入为 4.55 亿美元，与一致预期的 5.326 亿美元相差 15%，原因是美洲住宅市场的销售额在分销商去库存化和房地产市场冻结的影响下下滑了近 40%。
为超大规模计算设施提供精密制冷机和液体冷却系统的数据中心业务，第四季度在美洲的商用 HVAC 订单同比增长了 4 倍，应用订单增长了两倍多，为公司在 2026 年实现 15 亿美元的数据中心收入奠定了基础。
首席执行官大卫-吉特林（David Gitlin）在2025 年第四季度财报电话会议上表示："我们对数据中心的投资正在取得成效，第四季度 CSA 数据中心订单增长了 4 倍多，"这与公司扩大冷水机组组合直接相关，自开利分拆以来，水冷市场份额已从约 10% 增长到 40%。
开利计划在 2026 年回购 15 亿美元的股票，2 月 17 日在安得拉邦签署了价值 100 亿卢比的新生产设施协议，今年晚些时候将推出 300 万千瓦和 500 万千瓦的液冷 CDU 设备，开利正在建设供应和产能基础设施，以便在 2027 年之前将创纪录的数据中心积压转化为持久的利润恢复。
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华尔街对 CARR 股票的看法
2025 年第四季度盈利不佳完全是受美洲住宅市场销量下滑 40% 的影响，这掩盖了开利为超大规模计算设施提供精密制冷机的数据中心冷却业务去年收入翻了一番，达到 10 亿美元，并预计 2026 年达到 15 亿美元。
2026E 财年 1.1% 的收入增长被刻意低估了：一致预计 2027E 财年和 2028E 财年的收入增长率将分别达到 5.2% 和 5.7%，这主要得益于 2026 年下半年数据中心的交付转换，以及美洲住宅销售额减半的去库存逆风。
2025 财年，开利的息税前利润率降至 15.1%，预计 2027 财年将增至 16.4%，2028 财年将增至 17.3%，这主要得益于 2025 年下半年裁员 3000 人，节省了 1 亿美元的管理费用。
同时，CARR 的归一化每股收益（EPS）直接反映了复合增长的情况：2025 财年为 2.59 美元，2026E 财年增至 2.79 美元，2027E 财年增至 3.18 美元，2028E 财年增至 3.66 美元，在利润率扩张、股票回购和数据中心收入增长的推动下，三年累计增长 41%。
在 25 位覆盖分析师中，有 14 位持有，但有 11 位买入，3 位跑赢大盘，这反映出尔街认为住宅市场的低谷是暂时的，平均目标价为 71.85 美元，意味着比当前的 55.65 美元有 29.1% 的上涨空间。
分析师最低目标价 55.00 美元与最高目标价 90.00 美元之间 35 美元的价差直接映射出住宅市场复苏的争论：熊市价格认为住宅市场将冻结至 2027 年，而牛市价格则认为数据中心积压将转换，住宅市场将按照管理层的指导在 2026 年下半年结束去库存化。
估值模型说明了什么？
TIKR 的模型目标是到 2030 年 12 月达到 88.83 美元，这意味着总回报率为 59.6%，年内部收益率为 10.2%，其基础是中期净利润率从 2025 财年的 10.3% 扩大到预测期结束时的 11.7%。
模型中 4.3% 的收入年均复合增长率假设相对于数据中心的机遇而言是保守的：2026 年数据中心收入为 15 亿美元，占公司总销售额的 6.8%，年增长率为 50%。
市场将开利视为处于下行周期的住宅暖通空调股，但 2025 年第四季度美洲地区的数据中心制冷订单同比增长了 4 倍。
首席执行官大卫-吉特林（David Gitlin）于 2 月 19 日在巴克莱银行证实，该指导 "100% 毫无新意"，这意味着第一季度的业绩与模型完全一致，15 亿美元的数据中心目标也保持不变。
如果美国住宅暖通空调市场不能恢复到年均900万台的水平，数据中心订单转化率下滑到2027年，那么2027财年息税前利润率扩大到16.4%的目标就会停滞，模型的核心假设就会破灭。
请关注 2026 年第一季度的 CSA 商业 HVAC 利润率，以及数据中心收入是否向全年 15 亿美元的目标迈进，这是验证利润率扩张论的唯一数字。
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