Sempra 股票的关键统计数据
- 过去一周表现 +2.7%
- 52 周区间： 美元至美元
- 当前价格： 美元
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发生了什么？
受监管的能源公用事业控股公司 Sempra(SRE) 于 2 月 26 日推出了创纪录的 650 亿美元资本计划，并同时宣布不需要任何新的普通股来为该计划提供资金，从而跨越了一个战略拐点，股价报收于 95.11 美元，接近其 52 周最高点 97.45 美元。
2 月 26 日，Sempra 公布的第四季度调整后每股收益为 1.28美元，一致预期为 1.17 美元，同时公布了 2026 年至 2030 年 650 亿美元的资本计划，比之前的计划增加了 17%，其中得克萨斯州输配电公用事业公司 Oncor 将自己的五年支出目标从 360 亿美元提高到 475 亿美元。
Oncor 的互联队列，即要求接入电网的电力客户管道，从上一季度的 226 千兆瓦激增至 273 千兆瓦，其中 255 千兆瓦来自数据中心，推动了 Sempra Texas 到 2030 年 18% 的预计费率基础复合年增长率，以及 35 亿美元的客户抵押品余额，而 2018 年约为 2 亿美元。
董事长兼首席执行官杰夫-马丁（Jeff Martin）在2025 年第四季度的财报电话会议上表示："我们很高兴推出 2026 年至 2030 年创纪录的 650 亿美元资本计划，与去年的计划相比增长了 17%，"这与二叠纪盆地可靠性计划的加速和已在监管运动中的 765 千伏战略输电扩展直接相关。
3 月 5 日，Argus Research 将 Sempra 的评级提升至 "买入"，理由是 LNG 资产货币化和德克萨斯州公用事业的增长，以及 KKR 100 亿美元出售 Sempra Infrastructure Partners 股权的交易将在第二季度或第三季度完成，2030 年的每股收益展望为 6.70 美元至 7.50 美元，并将 Sempra Infrastructure Partners 的评级提升至 "买入"。2030 年每股收益展望为 6.70 美元至 7.50 美元，Oncor 的费率基础每年增长 18%，该公司转型为一家近乎纯粹的受监管公用事业公司，在不稀释现有股东的情况下，每年可实现 7% 至 9% 的复合收益。
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华尔街对上置股票的看法
650 亿美元的资本计划和 KKR 交易取消了股票发行，消除了 Sempra 前瞻性每股收益的两个最大障碍，直接释放了归一化每股收益，从 2025 年的 4.69 美元跃升至 2026 年的 5.10 美元，在连续五年年增长率低于 1%之后，又跃升了 8.7%。
2026 年的每股收益拐点不是一年的事：根据 TIKR 的前瞻性预测，正常化每股收益将从 2026 年的 5.10 美元复合增长到 2030 年的 7.15 美元，EBITDA 利润率将从 2025 年的 36.4% 增长到 2029 年的 47.6%，这是因为 Oncor 受监管的输电收益（比发电资产的利润率更高且更可预测）在整个组合中占据主导地位。
到 2030 年，Oncor 的费率基数年复合增长率将达到 18%，这直接证明了 EBITDA 利润率的扩张是合理的，二叠纪盆地可靠性计划和 765 千伏输电扩建工程推动了这一增长率，这两项工程都得到了预先批准的监管支持，并且不依赖于数据中心的连接时间表。
16 位分析师中有 13 位将 Sempra 评为 "买入 "或 "跑赢大盘"，其平均目标价为 101.50 美元，而当前价格为 95.11 美元，这意味着仅从共识来看就有 6.7% 的上涨空间，但这一目标是在将完整的资本计划细节和不发行股票的承诺纳入模型之前设定的。
87.00 美元的低目标价与 113.00 美元的高目标价之间的价差反映了一个真正的二进制：低价锚定的是 PUCT 对预计 2026 年上半年 Oncor 基本费率结算的否决，而高价锚定的是 90 亿美元的增量资本机会从上行桶转入已确认的基本计划。
估值模型说明了什么？
TIKR 的模型显示，到 2030 年 12 月 31 日，SRE 的股价为 125.54 美元，与当前价格相比，总回报率为 32%，年化内部收益率为 5.9%，中值净利润率为 27.3%，而 2025 年为 22.4%，原因是圣莱科特国际合伙公司（SI Partners）不再合并，从而将利润率较低的基础设施盈利从合并财务数据中剔除。
市场将 Sempra 定价为一家 EPS 持平的公用事业公司：五年来低于 1% 的 EPS 年增长率造成了这一折扣，但从 2026 年开始，650 亿美元的资本计划打破了这一格局。
与此同时，Oncor 的客户抵押品余额达到 35 亿美元，而 2018 年约为 2 亿美元，这证实了 273 千兆瓦互联队列并非投机性的；实际资本已经投入，直接支持了 TIKR 模型中 18% 的费率基础 CAGR 假设。
3 月 11 日至 3 月 13 日期间，三位董事在公开市场上购买了 Sempra 股票，这是一个内部人士同时买入的集群，表明内部确信 KKR 交易将如期完成，费率结算将保持不变。
如果 PUCT 拒绝或实质性削弱预计于 2026 年上半年达成的 Oncor 基本费率协议，18% 的费率基础年均复合增长率假设将不攻自破，TIKR 的 125.54 美元目标将变得站不住脚。
PUCT 关于 Oncor 和解的最终命令预计将于 2026 年上半年下达，这是唯一的关键事件：关注授权 ROE 和权益层改善的确认，这两项输入将直接推动 Oncor 的盈利，使 TIKR 的 2027 年每股收益预期达到 5.52 美元。
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