Block股价两日飙升11%，第三季度毛利润超出自身指引1.1亿美元

核心要点

• Block 股价周三上涨 15.3%，创下 52 周新高，此前第三季度毛利润增长 22% 至 32.4 亿美元，随后周四收于 84 美元。
• 调整后营业利润增长 92% 至 9.23 亿美元，利润率创纪录达到 29%，Block 将其 2026 年调整后每股收益展望上调至 4.15 美元。
• Block 将 Cash App Borrow 贷款期限延长，首席财务官 Amrita Ahuja 表示，因此客户"借款频率将会降低"。
• Block 的远期市盈率为 16.1 倍，而 PayPal 低于 10 倍，其 2027 年毛利润增长至少 15% 的目标设定了下一个门槛。

Block (XYZ) 在发布第三季度财报前，正面临评级下调的压力。财报发布后，它交出了一份创纪录的季度业绩。

在毛利润增长 22% 至 32.4 亿美元后，其股价周三上涨 15.3% 至 88 美元，创下 52 周新高。管理层此前给出的指引是增长 18%。周四，随着纳斯达克指数下跌 5.5%，该股回吐了 4.1% 的涨幅，收于 84 美元，但仍比财报发布前的水平高出 11%。

调整后每股收益为 1.13 美元，增长超过一倍，并超过了约 1.03 美元的普遍预期。

PayPal (PYPL) 周三也上涨了 3.4%，随后周四下跌 2.1% 至 59 美元。尽管如此，这两只股票的定价反映了不同的未来预期。Block 的远期市盈率为 16.1 倍，而 PayPal 在第三季度收入仅增长 2% 后，其远期市盈率为 9.8 倍。

此次业绩超预期也部分回应了摩根士丹利下调评级的原因。该投行此前警告称，转向更长期的 Cash App Borrow 贷款可能会减缓贷款发放速度并增加信贷损失。

超越自身指引

主要数据如下：

• 毛利润 32.4 亿美元，增长 22%，而指引为 31.3 亿美元
• 调整后营业利润 9.23 亿美元，增长 92%，利润率创纪录达到 29%
• Cash App 毛利润 20.7 亿美元，增长 27%，月度交易活跃用户增长 4% 至 6000 万

Square 毛利润增长 14%，与支付交易量增长一致。

各项指引全面上调。Block 现在预计 2026 年毛利润为 126.26 亿美元，增长 22%，调整后营业利润为 35.19 亿美元，调整后每股收益为 4.15 美元，高于之前的 4.02 美元。

虽然增长从第二季度的 25% 有所放缓，但远低于市场担忧的程度：

毛利润比指引高出约 1.1 亿美元。营业利润也比其目标高出 4800 万美元。

Borrow 业务放缓且成本更高

Block 将 Borrow 贷款从为期四周、手续费 5% 延长至为期六周、手续费 7.5%。Ahuja 在电话会议上直率地谈到了这种权衡。在信贷额度相同但期限更长的情况下，客户"借款频率将会降低"。

尽管如此，经济效益还是有所改善。Block 将 Borrow 业务的目标可变利润边际从 2% 提高到了 2.8%，Cash App 金融解决方案的毛利润增长了 36%。以 Cash App Card 上的"先买后付"为主导的商业赋能业务增长了 27%。

本季度未能解决的问题是信贷。第二季度损失几乎翻倍，达到 5.85 亿美元，而更长期的贷款需要更长时间才能显现其真实损失率。

与此同时，利润线持续复利增长...

新的 4.15 美元指引意味着今年每股收益将增长 75%。

TIKR 追踪了 47 位分析师对 Block 的看法。有多少人给出"买入"评级？

在一个地方查看 Block 的买入、持有和卖出评级的完整细分，以及华尔街的收入和收益预期。超过 50 万投资者使用 TIKR 来研究像这样的股票。查看 Block 的分析师评级

估值溢价进一步扩大

Block 的远期市盈率为 16.1 倍，远期企业价值倍数 (EV/EBITDA) 为 8.6 倍。PayPal 的远期市盈率为 9.8 倍，远期企业价值倍数为 7.6 倍。

过去三年的价差情况如下：

本周的走势扩大了本已反映 Block 更快增长的价差。

前景展望部分支持了这种溢价。Block 预计第四季度毛利润增长将超过 15%，调整后营业利润率为 30%。对于 2027 年，它预计毛利润增长至少为 15%，利润率为 32%。

即使在周四下跌之后，98 美元的平均分析师目标价也仅意味着约 17% 的上涨空间。

我的看法：本季度的业绩配得上这次上涨。Block 超越了自身指引，扩大了利润率，并表明即使贷款量放缓，Borrow 业务每笔贷款也能赚取更多利润。尽管如此，在 16.1 倍市盈率且股价自财报发布以来上涨 11% 的情况下，评级下调带来的负面影响大部分已被消化。我会持有并在回调时加仓。

下一个检查点是第三季度的 10-Q 报表，它将显示损失增长是否从第二季度的近翻倍有所放缓。之后，2 月 25 日的财报需要确认 2027 年的展望。

那么 Block 股票的实际价值是多少？

TIKR 让你在一分钟内预测任何股票的未来价格。只需在 TIKR 的估值模型中输入几个假设，就能看到 Block 可能的价值。可以从华尔街的普遍预期开始，或者调整输入参数以反映你对业务的看法。它是免费使用的。

免费为 XYZ 估值。

免责声明：

请注意，TIKR 上的文章并非旨在提供来自 TIKR 或其内容团队的投资或财务建议，也不是买入或卖出任何股票的建议。我们根据 TIKR Terminal 的投资数据和分析师预期来创建内容。我们的分析可能不包含近期的公司新闻或重要更新。TIKR 对提及的任何股票均无持仓。感谢阅读，祝您投资愉快！