布洛克股票的主要数据
- 本周表现： -2.6
- 52 周区间： 44.3 美元至 82.5 美元
- 当前价格： 64.6 美元
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发生了什么？
布洛克（XYZ）是 Square 和 Cash App 背后的支付和金融服务公司，刚刚在 2 月 26 日发布了多年来结构最重要的一季度财报，将员工人数从 10,000 多人裁减到 6,000 人以下，同时将 2026 年调整后营业收入指引上调 54%，至 32 亿美元。
首席执行官杰克-多西（Jack Dorsey）于2月26日宣布裁员40%以上，理由是自9月份以来，每名工程师的生产代码出货量增长了40%以上，12月份的人工智能模型能力也实现了数量级的飞跃，摩根士丹利（Morgan Stanley）次日上午将Block的评级提升至增持，目标价从72美元上调至93美元。
Cash App 是布洛克的点对点支付和消费金融平台，为公司创造了大部分毛利润，该公司第四季度的毛利润增长了 33%，达到 18.3 亿美元，这主要得益于 Borrow 借贷额激增 223%，达到 185 亿美元，因为该公司的短期消费贷款产品通过自己的银行牌照在全国范围内扩张。
首席财务官阿姆里塔-阿胡贾（Amrita Ahuja）在2025 年第四季度的财报电话会议上表示，"我们在两天内就建立了那个（购后支付的风险模型）"，而之前迭代的可比消费贷款模型 "花了我们一个季度的时间"，这说明公司的产品路线图正在以人工智能为驱动压缩开发时间。
进入 2026 年，布洛克的目标是实现 122 亿美元的毛利润和 3.66 美元的调整后摊薄后每股收益，其 Neighborhoods 产品将 Square 商户与现金应用的 5900 万月活跃用户连接起来，现在已转为自动注册，其现金应用绿色银行层级将主要银行活跃用户数量提高了 22% 至 930 万，截至 12 月 31 日，53 亿美元的股票回购授权仍在进行中。
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华尔街对 XYZ 股票的看法
2月26日的裁员--将布洛克公司的员工人数从10,000多人减少到略低于6,000人--将已经在开发速度上显现出来的人工智能效率收益转化为永久性的结构性成本优势，而不是一个季度的收益。
预计到 2026 年，布洛克公司的调整后营业收入将达到 32 亿美元，同比增长 54%，而毛利润仅增长 18%，这意味着盈利能力的复合增长率正好是创收产出的 3 倍。
根据 TIKR 中值模型，到 2030 年 12 月，XYZ 的股价为 135.13 美元，这意味着总回报率为 109.1%，年化回报率为 16.6%，与当前 64.63 美元的价格相比，这一时期的中值每股收益年复合增长率为 21%。
华尔街目前对布洛克的 39 项预测中，有 27 项买入，9 项跑赢大盘，7 项持有，1 项跑输大盘，1 项卖出，平均目标价为 85.52 美元，与 3 月 11 日收盘价 64.63 美元相比，意味着有 32.3% 的上涨空间。
分析师的目标价差从低端的45.00美元到高端的119.16美元不等，熊市情况取决于人工智能驱动的利润扩张是否持久，或者借款损失率是否会随着贷款规模的迅速扩大而恶化。
估值模型说明了什么？
TIKR 模型的中值假设收入年均复合增长率为 10%，净利润率到 2030 年将扩大到 10.7%，2026 年 122 亿美元的毛利润指引以及向更精简的人工智能原生运营模式的转变证实了这一假设的合理性。
市场对 Block 的定价约为 2026E 正常化每股收益 3.57 美元的 18 倍，这一折扣忽略了运营杠杆的差距：AOI 增长 54%，毛利润增长 18%，这是一个业务拐点，而不是一年的异常现象。
现金应用的主要银行活跃用户是毛利最高的客户群，其毛利大约是点对点纯用户的 10 倍，12 月份的活跃用户增长了 22%，达到 930 万，在 11 月份推出现金应用绿色版后，留存率实际上有所提高。
风险在于 "借贷 "的损失率：第四季度首次激活 "借贷 "的用户数量达到了有史以来的最高水平，导致 12 月和 1 月的投资组合损失增加，如果 2026 年的用户数量不能低于风险损失目标，那么支撑资产收益率指引的借贷可变利润假设就会崩溃。
2026 年第一季度的收益将证实成本结构重置是否如期进行，需要关注的数字是调整后的营业收入利润率与指导的 21% 相比的情况，管理层已承诺在年底前每个季度都会连续扩大营业收入利润率。
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