BJ批发俱乐部第二季度盈利超预期。燃料业务贡献最大。

截至2026年8月BJ's Wholesale Club Holdings股票的关键要点

• 燃油驱动的超预期表现： 第二季度净销售额达到61亿美元，同比增长15.9%，调整后每股收益攀升至1.36美元，同比增长19.3%，超出计划。
• 上调每股收益指引： 管理层将全年调整后每股收益指引上调至4.60-4.80美元，同时维持2-3%的商品同店销售指引不变，支撑BJ's股票前景的预期因此提升。
• 会员里程碑： BJ's会员数首次突破850万，会员费收入同比增长9.9%至1.36亿美元，更高层级会员渗透率达到会员基数的43%，创历史新高。
• Eddy提及IPO对比： Eddy表示，仅第二季度的盈利就已超过BJ's整个2018年IPO年份的盈利。

尽管核心商品利润率下滑了20个基点，但BJ's股票凭借10.5%的汽油加仑数激增，迎来了一个业绩超预期且上调指引的季度。在 TIKR上免费查看完整分析 →

BJ's Q2业绩超预期：燃油激增驱动，利润率下滑

BJ's Wholesale Club Holdings (BJ) 2026财年第二季度以净销售额61亿美元收官，较上年同期增长15.9%，所有主要业务线均超出管理层在财报发布前的模型预测。总可比同店销售额增长11.9%，剔除汽油后，商品同店销售额增长3.1%，客流和客单价贡献大致相当。BJ's股票对销售、会员数、毛利额和净利润均超预期的季度做出了积极反应。

最清晰的驱动力来自加油站。可比燃料加仑数激增10.5%，而全行业加仑数估计下降了约5%。这一销量，叠加汽油价格从峰值回落的有利因素，推动燃油利润额超出计划，成为本季度盈利超预期的最大单一贡献者。调整后EBITDA增长14.3%至3.47亿美元，调整后每股收益达到1.36美元，同比增长19.3%。

首席执行官Bob Eddy在第二季度财报电话会议上阐述了该业绩的规模："我们这一个季度的盈利，已经超过了我们2018年上市那整一年的盈利。"自2018年IPO以来，BJ's已增加了超过300万会员，会员费收入在过去25年里以8%的年复合增长率持续增长。

会员费收入增长9.9%至1.36亿美元，BJ's会员数首次突破850万。这一里程碑与自动续订计划的续订率达到历史新高、更高层级会员渗透率达到会员基数的43%（同样创下纪录）密切相关。这种质量转变比单纯的会员数量更重要，因为更高层级和自动续订的会员消费更多、续订率更高，延长了其终身价值，管理层表示这证明了在门店其他方面进行价格投资的合理性。

并非所有指标都对BJ's有利。商品毛利率同比下降约20个基点，因为公司主要通过关税退款来资助持续的价格投资，管理层表示这一资金来源在下半年即将耗尽，零售媒体、供应商成本分摊和燃油利润将需要弥补差额。普通商品同店销售额仍增长5.3%，主要由消费电子产品和家居用品驱动，而生鲜和杂货同店销售额增长2.8%，主要由杂货驱动。

管理层维持全年商品同店销售指引在2%至3%，但将调整后每股收益指引上调至4.60至4.80美元区间，归因于燃油业务的超预期表现，而非基本销售前景的改变。德克萨斯州是增长模式仍然有效的最清晰证明，四个新门店的会员数增长比计划高出30%以上，燃油加仑数在该连锁店中排名前30%。

BJ's凭借10.5%的燃油加仑数激增，将每股收益指引上调至4.60-4.80美元。在 TIKR上免费深入查看完整的指引分析 →

TIKR对BJ's股票的估值为122美元，定价已反映稳定的会员增长

TIKR的中性情景模型对BJ's Wholesale Club Holdings的估值为到2031年初达到122美元，这意味着从当前96美元的价格有26%的总回报，或在4.4年内实现5%的年化回报。

这条5%的年化路径将BJ's股票定位为一家稳定的资本复利公司，而非估值重估的候选者，其大部分回报将来自盈利增长，而非估值倍数扩张。

这个目标是可以实现的，因为驱动本季度增长的引擎——会员数突破850万、连续第18个季度客流增长、德克萨斯州扩张比计划快30%——即使在燃油利润从本季度异常高的贡献水平正常化后，仍将持续复利增长。

TIKR的模型将BJ's股票估值定为122美元，内含26%的总回报。在 TIKR上免费查看支撑该目标的完整假设 →

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