核心要点
- UPS的股息收益率为6.1%，卡夫亨氏为6.5%，两家公司均在2026年11月4日宣布维持季度股息不变。
- 卡夫亨氏的股息支付占其最近十二个月自由现金流的50%，而UPS的这一比例为85%。
- UPS预计2026年调整后自由现金流约为61亿美元，而卡夫亨氏预计调整后营业利润将下降16%至18%。
- 目前两家公司的股息增长都不大，因此选择的关键在于哪家企业的业务能持续派发股息。
任何寻求6%收益率的退休投资者都会遇到联合包裹服务公司 (UPS)和卡夫亨氏 (KHC)。两家公司第三季度业绩均超出预期，并于11月4日宣布维持季度股息不变：UPS每股1.64美元，卡夫亨氏每股0.40美元。
但退休投资者需要的是能够持续多年的股息，而支撑这些股息的两家企业业务状况截然不同。UPS的收入正在增长，而卡夫亨氏的销售额却在萎缩，尽管其股息支付的安全边际要大得多。那么，哪一只股票更适合退休投资者呢？
| 指标 | UPS | 卡夫亨氏 |
|---|---|---|
| 股息收益率 | 6.1% | 6.5% |
| 股息增长率，2020-2025财年 | 年均10.2% | 年均0.0% |
| 现金股息支付率，TTM | 85% | 50% |
| 现金股息支付率，前瞻（2026财年共识预期） | 88% | 64% |
| 净债务/EBITDA | 1.6倍 | 2.7倍 |
| 利息覆盖率（EBIT/利息） | 6.7倍 | 4.9倍 |
| 前瞻市盈率（NTM） | 14倍 | 13倍 |
数据来源：TIKR，2026年11月9日。TTM数据截至2026年9月30日（UPS）和2026年6月27日（卡夫亨氏）；债务和利息覆盖率数据为最近十二个月。
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UPS正在通过增长来支撑其股息
UPS 2026年第三季度业绩超出预期并上调了指引。营收同比增长6.7%至229亿美元，UPS将2026年调整后每股收益预期上调至约7.28美元。不过，由于UPS有意减少了亚马逊包裹的运输量，其营业利润率从8.4%下滑至7.6%。
股息是紧张之处。在过去三个财年中的两个财年（包括2025财年），UPS的自由现金流都未能覆盖其股息支付，2025财年的支付率达到了113%：
截至2026年9月30日的十二个月，支付率仅为85%。首席执行官卡罗尔·托梅在第三季度电话会议上表示：“显然，我们的股息是安全可靠的。”对于如此紧张的支付率来说，这个说法很大胆，但2026年前九个月的自由现金流达到了42.2亿美元，高于去年同期的27.4亿美元，并且UPS指引全年调整后自由现金流约为61亿美元。
彭博社于10月7日报道称，一名UPS员工错过了一封标记F-35部件运输需遵守美国武器出口规定的电子邮件，导致该部件通过香港运抵中国。目前尚无相关成本披露，但这是一个需要关注的监管风险。
卡夫亨氏目前尚有缓冲空间
卡夫亨氏的情况与UPS相反：股息支付有充足的缓冲空间，但业务正在萎缩。2026年第三季度净销售额下降2.0%至61亿美元。该公司将2026年调整后每股收益指引上调至2.07-2.13美元，但仍预计按固定汇率计算的调整后营业利润将下降16%至18%。首席执行官史蒂夫·卡希尔兰表示，“扭转美国业务并加速国际增长的计划正在按部就班地进行。”
目前股息覆盖情况良好，2025财年自由现金流覆盖率为52%，截至2026年6月27日的十二个月覆盖率为50%。自2023财年以来，自由现金流每年都能覆盖股息支付，且股息支付额从2018财年的31.8亿美元下降至2019财年的19.5亿美元：
但这种缓冲空间预计将缩小。四位分析师预计2026财年自由现金流为29.6亿美元，较2025财年的36.6亿美元下降19%，这将使支付率升至64%。管理层计划将额外的品牌支出维持在7亿美元直至2027年，而其股息自2020财年以来一直维持在每股1.60美元。
那么，哪只股息股胜出？
对于退休投资者而言，UPS是更好的股息股。退休投资者需要的是能够持续数十年的股息，而对我来说，决定因素在于支撑每笔股息的现金流走向。分析师预计UPS的自由现金流将回升至其每年54亿美元的股息支付额之上并保持在该水平：
九位分析师预计2026财年自由现金流为61.5亿美元，即便如此支付率仍将达到88%。去年，他们的最终预测值与实际值完全吻合。
目前两者的股息收入相近。各投资1万美元，UPS每年支付610美元，而卡夫亨氏支付650美元。UPS在2020财年至2025财年期间年均10.2%的增长率主要依赖于2022财年的一次大幅提升，其2025财年每股股息仅增长0.6%。按此速度，UPS在第10年将支付约645美元，而卡夫亨氏为650美元，UPS大约在2037年左右会超过卡夫亨氏。但UPS负债较少，而且我预计一旦其现金流再次能够轻松覆盖股息，其股息增长率将会加快。
这并不是说卡夫亨氏的股息面临危机。它目前支付的股息更高，根据分析师2026年的预测，其覆盖情况仍然良好，并且管理层正在投入资金以扭转其品牌局面。只是归根结底，我更愿意持有背后有增长现金流支撑的股息。
当然，UPS仍需实现这61亿美元的目标，明年年初的第四季度财报将显示其是否做到了。
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