核心要点
- 杜克能源于11月5日公布第三季度调整后每股收益为1.99美元，高于去年同期的1.81美元；雪佛龙第三季度自由现金流则从去年同期的49亿美元增至120亿美元。
- 杜克能源当前股息率为3.5%，雪佛龙为3.2%，但从2020财年到2025财年，雪佛龙的股息年增长率为6%，而杜克仅为2%。
- 两家公司的股息支付能力均良好，但杜克能源的净负债与EBITDA之比为5.4倍，而雪佛龙仅为0.5倍。
- 北卡罗来纳州对杜克能源数据中心电价的裁决预计在11月中旬前公布，雪佛龙则将在12月详细说明其2027年的支出计划。
杜克能源 (DUK) 于11月5日公布的第三季度业绩优于去年同期，调整后每股收益为1.99美元，去年同期为1.81美元。这距离雪佛龙 (CVX) 公布第三季度自由现金流达120亿美元（去年同期为49亿美元）仅六天。
杜克能源的盈利主要来自监管机构设定的费率，而雪佛龙的自由现金流则随油价波动。杜克能源当前的股息率更高，但雪佛龙的股息增长速度几乎是其三倍。那么，哪只股票是更好的股息选择呢？
| 指标 | 雪佛龙 (CVX) | 杜克能源 (DUK) |
|---|---|---|
| 股息率 | 3.2% | 3.5% |
| 股息增长率，2020-2025财年 | 每年5.8% | 每年2.0% |
| 连续上调股息年数（公司统计） | 39年 | 超过20年 |
| 支付能力，最近报告期 | 现金股息支付率：41%（截至2026年9月30日的过去12个月） | 基于标准化每股收益的支付率：67%（2025财年） |
| 净负债 / EBITDA | 0.5倍 | 5.4倍 |
| 利息保障倍数 | 25.2倍 | 2.4倍 |
来源：TIKR，2026年11月5日；连续上调年数来自各公司财报电话会议。
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雪佛龙现金充裕
雪佛龙第三季度几乎在所有方面都表现强劲，净负债较第二季度减少了78亿美元。
所有这些现金轻松覆盖了股息支付。截至9月30日的过去十二个月，股息仅占自由现金流的41%，支付能力良好，而在2025财年这一比例为77%。首席财务官Eimear Bonner在第三季度电话会议上表示，雪佛龙现金使用的首要任务是"持续增加股息"。10月，公司维持季度股息为每股1.78美元，这是其在2026年初设定的第39次连续年度上调后的股息率。
自2021财年以来，自由现金流每年都覆盖了股息，但在此之前的五年中，只有两年做到了这一点：
在2020财年，雪佛龙支付了96.5亿美元的股息，而自由现金流仅为16.6亿美元。当油价暴跌时，其现金流可能在一年内几乎消失殆尽。
杜克能源盈利增长，债务也随之攀升
雪佛龙的现金流随油价波动，而杜克能源的标准化每股收益自2017财年以来每年都在增长，从4.57美元增至2025财年的6.31美元。11月5日，公司收窄了2026年调整后每股收益预期至6.70-6.80美元，并重申到2030年实现每年5%至7%的增长目标。
这一增长来自于到2031年新增160亿瓦特发电容量的创纪录建设计划，其中大部分是为数据中心供电。10月7日，杜克能源与北卡罗来纳州公共事务部及四家大型科技公司达成协议，要求数据中心每月至少为其预计电力需求的75%付费。该州的公用事业委员会预计将在11月中旬前做出裁决。
盈利增长超过了股息增长，因此其支付率从2018财年占标准化每股收益的77%下降至2025财年的67%：
杜克能源7月份的股息上调标志着"连续20多年年度股息增加"，但增幅较小，从2020财年到2025财年每年仅为2.0%。
杜克能源也在通过债务和新股发行为其建设计划融资。其净负债与EBITDA之比为5.4倍，利息保障倍数仅为2.4倍。公司于8月发行了20亿美元的强制可转换权益单位，并计划从2027年开始，通过股息再投资计划每年发行1.25亿美元的新股。
那么，哪家公司的股息更胜一筹？
在我看来，雪佛龙是更好的股息股。
杜克能源当前支付的股息更多：10,000美元投资每年可获得350美元收入，而雪佛龙为320美元。但按照两家公司过去五年的增长率，雪佛龙的股息收入大约在两年半后，即2029年，超过杜克能源。到第10年，这10,000美元投资从雪佛龙获得的年收入约为531美元，相当于当前现金的5.3%收益率，而杜克能源约为419美元。
而且，雪佛龙的净负债与EBITDA之比仅为0.5倍，其资产负债表足以支撑其在油价低迷年份继续支付股息，正如其在2020财年所做的那样。
此外，雪佛龙目前交易价格是未来12个月预期收益的12倍，低于其5年平均水平14倍：
杜克能源的股息状况也不错。其盈利已连续八年增长，支付率是过去十个财年来的最低水平，并且数据中心为其增长提供了清晰的路径。但杜克能源正在通过债务和新股发行为其增长融资，而雪佛龙则在偿还债务。
当然，雪佛龙的现金流将始终随油价波动。下一个值得关注的时间点是12月，届时雪佛龙将在董事会会议后提供更多关于其2027年支出计划的细节。
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