核心要点
- 百时美施贵宝的股息率为4.1%，艾伯维为2.5%，艾伯维刚刚将其季度股息提高了5%，至每股1.82美元。
- 过去十二个月，百时美施贵宝的股息支付占其自由现金流的55%，艾伯维则为65%。
- 艾伯维上季度营收增长10%，百时美施贵宝增长7%，百时美施贵宝预计其抗凝血药艾乐妥（Eliquis）销售额将在2027年下降15亿至20亿美元。
- 如今，投资10,000美元，百时美施贵宝每年支付410美元股息，艾伯维支付250美元，且艾伯维的股息增长更快。
艾伯维 (ABBV) 于10月30日为其股东提高了股息。其季度股息上调5.2%，从每股1.73美元增至1.82美元。
就在前一天，百时美施贵宝 (BMY) 将其2026年营收指引上调至497.5亿至502.5亿美元之间。
这两家制药公司都在替换那些因廉价仿制药竞争而销售额下滑的旧有重磅药物。那么，哪只股票是更好的股息选择呢？
| 指标 | 百时美施贵宝 (BMY) | 艾伯维 (ABBV) |
|---|---|---|
| 股息率 | 4.1% | 2.5% |
| 股息增长率，2020-2025财年 | 年均6.2% | 年均6.6% |
| 股息增长率，2015-2025财年 | 年均5.3% | 年均12.2% |
| 现金股息支付率 (截至2026年9月30日的过去十二个月) | 55% | 65% |
| 净债务/息税折旧摊销前利润 (过去十二个月) | 1.7倍 | 2.0倍 |
| 利息保障倍数 (过去十二个月) | 9.9倍 | 8.2倍 |
| 远期市盈率 (未来十二个月) | 9.8倍 | 18倍 |
来源：TIKR，2026年11月5日。
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百时美施贵宝尚有充裕空间
百时美施贵宝的新药正在承担增长重任。其"增长产品组合"在2026年第三季度增长12%，达到77亿美元，而瑞复美（Revlimid）和施达赛（Sprycel）因仿制药侵蚀分别下跌47%和38%。总营收增长7%，达到131亿美元。
从2021财年到2025财年，股息每年占自由现金流的比例在29%到39%之间：
截至2026年9月30日的过去十二个月，该比率从2025财年的39.3%上升至55%，自由现金流为92.9亿美元，股息支付为51.2亿美元。这仍然有良好的保障，并留有资金用于交易。在公司第三季度电话会议上，首席财务官David Elkins表示："业务发展仍然是优先事项，我们定期评估我们最熟悉的治疗领域的机遇，同时继续通过我们对股息的承诺向股东返还现金。"
主要风险在于艾乐妥（Eliquis）。百时美施贵宝预计，随着该药在欧洲失去专利独占权，其2027年营收将下降15亿至20亿美元。此外，10月23日，公司披露在治疗多发性硬化症的zola-cel早期试验中发生一例患者因感染性肺炎死亡。这是研发管线的一个挫折，但当前的股息是由已上市销售的药物支付的。
艾伯维增长更快，但空间更小
艾伯维在同样的新旧药物更替进程中走得更远。修美乐（Humira）销售额在2026年第三季度下降31.2%，至6.83亿美元。但Skyrizi增长22.7%，达到57.8亿美元，神经科学药物增长19.4%，达到33.9亿美元，因此总营收增长10.3%，达到174亿美元。
其自由现金流则是另一回事。它从2022财年的243亿美元下降到2024财年的178亿美元，并在2025财年再次录得178亿美元。而支付的股息每年都在增长：
支付的股息从2022财年的100亿美元增长到2025财年的117亿美元，因此支付率从41.4%攀升至65.4%。截至2026年9月30日的过去十二个月，该比例为65%。股息仍有保障，但其缓冲空间比百时美施贵宝的要薄得多。
在其第三季度电话会议上，管理层表示艾伯维"强劲的自由现金流支持了稳定且不断增长的季度股息。"艾伯维在增长方面有记录：公司表示自2013年成立以来，其季度股息已提高355%。
那么，哪只股息胜出？
百时美施贵宝是更好的股息股。它支付更高的股息支票，并且保障更充分，股息占自由现金流的比例为55%，而艾伯维为65%。其债务水平也较低，净债务与息税折旧摊销前利润之比为1.7倍，而艾伯维为2.0倍。
艾伯维更快的增长不会很快缩小这个收入差距。按当前收益率计算，投资10,000美元于百时美施贵宝每年支付410美元，而同样金额投资于艾伯维支付250美元。百时美施贵宝在2025财年将每股股息提高了2.9%，艾伯维则提高了5.7%。即使保持这个速度，艾伯维的股息收入也要等到大约2045年才能超过百时美施贵宝。
这并不是说艾伯维的股息有麻烦。其业务增长更快，刚刚再次提高了股息，分析师预计其标准化每股收益将从2025财年的10.00美元攀升至2028财年的18.06美元：
如果这种增长体现在自由现金流上，艾伯维的支付率即使不采取其他措施也会下降。只是，归根结底，我宁愿今天领取那张有更厚缓冲垫的更大支票，也不愿等待近二十年让艾伯维的支票赶上来。
当然，百时美施贵宝仍需找到艾乐妥的替代品。下一个重大考验是其用于治疗心房颤动的milvexian试验，结果预计在2027年第一季度公布。
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