Astera Labs 股票关键数据
- 单日表现： -12%
- 52周价格区间： $98 至 $499
- 估值模型目标价： 约 $320
- 隐含回报率： 约 0%
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发生了什么？
Astera Labs 股价今日下跌约 12%，收于 $318 附近，此前该公司发布了第二季度财报，回吐了前一交易日录得的13%涨幅的大部分。市场的争论焦点已从Astera Labs能否受益于蓬勃发展的AI基础设施支出，转向其从连接组件向更高价值的交换机构架（fabric switches）的扩张，其增长速度是否足以支撑其高昂的估值。
Astera Labs 股价下跌似乎是因为其超预期的盈利表现和远高于共识的业绩展望，仍不足以满足财报发布前股价上涨所引发的异常高预期。公司报告调整后每股收益为0.80美元，营收为3.924亿美元，而市场共识预期约为每股收益0.70美元和营收3.61亿美元左右。同时，其第三季度营收指引中值5.5亿美元超过了华尔街约4.17亿美元的预测。因此，此次下跌看起来更像是市场重新评估了Scorpio驱动型增长有多少已反映在股价中，而非Astera Labs运营前景的恶化。
本周，Astera Labs 报告了创纪录的第二季度营收3.924亿美元，环比增长27%，同比增长104%，非GAAP运营利润率达到39.1%，非GAAP每股收益增至0.80美元。首席执行官 Jitendra Mohan 表示，Scorpio预计将在第三季度成为公司最大的产品系列，“比我们之前的预期提前了一个季度”，因为PCIe 6产品贡献了超过50%的营收，且Scorpio X系列已进入量产阶段。 管理层给出的第三季度营收指引为5.4亿至5.6亿美元，中值环比增长40%，非GAAP每股收益指引为1.16至1.21美元。
Needham在财报发布后将其目标价从260美元上调至425美元，并维持买入评级；而TD Cowen则将其目标价从425美元下调至375美元，并维持持有评级，这反映了市场对于股价上涨后剩余上行空间的不同看法。Astera Labs 在数据中心交换和连接芯片领域与博通和美满电子竞争，而Credo则通过高速电气链路与Taurus产品线展开更直接的竞争。Credo最新季度营收增长157%至4.37亿美元，而美满电子2026财年营收增长42%至约82亿美元，这表明Astera Labs正在与资金雄厚的竞争对手一同追逐一个快速扩张的市场，这些竞争对手同样受益于当前的AI基础设施周期。
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Astera Labs 估值是否已充分？
根据估值假设，该股票的模型使用了以下参数：
- 营收增长率（复合年增长率）： 约 35%
- 运营利润率： 约 30%
- 退出市盈率倍数： 77倍
该模型的营收假设主要取决于Scorpio能否随着超大规模数据中心部署交换机构架（fabric switches）以在日益扩大的AI处理器集群间快速传输数据，而成为一个规模大得多的业务。
随着PCIe 6和800千兆网络应用的扩展，用于在高速服务器内部保持信号质量的Aries重定时器（retimers），以及支持更快网络连接的Taurus产品，提供了额外的增长动力。
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息税前利润图表显示，共识利润率预计将从2026年的约39%上升至2028年的约44%，随后在2030年回落至24%左右，这突显了近期的盈利在多大程度上依赖于当前的AI产品周期。
约30%的运营利润率假设比近期的共识展望更为保守，但77倍的退出市盈率仍然激进，因为这假设了Astera Labs在与规模更大的连接供应商竞争时，仍能保持显著的估值溢价。
基于这些假设，该模型估算到2028年底的目标价约为320美元，这意味着从最新收盘价来看几乎没有回报。因此，即使在有利的假设下，Astera Labs的估值似乎也已充分，其股价已经反映了Scorpio的成功上量、超大规模数据中心支出的持续以及持续的盈利倍数溢价。
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