Uber股票关键数据
- 单日表现： -5%
- 52周价格区间： $65 至 $102
- 估值模型目标价： 约 $104
- 隐含上涨空间： 约 44%
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发生了什么？
Uber Technologies 已成为一场新市场辩论的焦点，即随着Waymo和特斯拉开发竞争性的机器人出租车服务，它能否继续保持自动驾驶出行的主要市场地位。Uber股价今日下跌约5%，收于每股68美元附近，原因是投资者忽略了健康的客户需求，转而关注其较为疲软的盈利指引、略微不及预期的营收，以及扩展其自动驾驶汽车战略所需的资本。
Uber股价下跌的具体原因是其第三季度盈利预测略低于华尔街预期，同时管理层概述了一项资本密集型的机器人出租车战略。Uber给出的非公认会计准则每股收益指引为0.84至0.88美元，而路透社引用的市场普遍预期为0.89美元；其总预订额指引为582.5亿至602.5亿美元，与市场预测基本一致。管理层还计划在未来几年通过投资自动驾驶开发商和支持车队运营，投入超过100亿美元，这引发了市场担忧，即机器人出租车可能在产生有意义的回报之前消耗大量资本。
本周，Uber报告第二季度总预订额为580.2亿美元，按报告计算增长24%，按固定汇率计算增长22%；非公认会计准则每股收益增长35%至0.81美元；过去12个月自由现金流首次超过100亿美元。首席财务官Balaji Krishnamurthy将美国出行业务的势头描述为“广泛且可持续的”，这得益于保险节省、低成本出行选项以及向人口密度较低市场的扩张。 面向企业管理员工出行和餐饮支出的Uber for Business业务增长了40%，同时Uber有望在年底前将其自动驾驶汽车合作伙伴覆盖城市从7个扩展到15个。
竞争为这个故事增添了另一层复杂性。Lyft仍然是Uber在美国最接近的网约车竞争对手，其第一季度总预订额增长19%至49亿美元， 而Uber更广泛的全球平台在第二季度实现了24%的报告预订额增长。Waymo通过Uber在奥斯汀和亚特兰大提供自动驾驶出行服务，同时也运营着面向客户的自有服务；特斯拉正在开发独立的机器人出租车网络。Uber正将其投资分散到包括Wayve、Zoox、Nuro、百度、Pony.ai、Rivian和Lucid在内的合作伙伴中，但目前自动驾驶车辆仅占Uber每周约3亿次出行中的不到0.5%。
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Uber是否被低估？
根据估值假设，该股票的模型使用了以下参数：
- 营收增长率（复合年增长率）：约 13%
- 营业利润率：约 15%
- 退出市盈率倍数：约 20倍
Uber的营收预计将从2025年约520亿美元增长到2028年约760亿美元，支撑因素包括更多用户、更高的出行频率、配送业务的扩张，以及同一客户对出行和食品配送服务使用率的提高。
保险节省、审慎的招聘以及人工智能辅助的生产力提升，可能使成本增长速度慢于平台增长速度，而Uber for Business、Uber One会员和广告业务可以产生额外收入，且无需承担与底层交易相同的司机和配送员成本。
约20倍的退出市盈率倍数使模型更具防御性，因为它依赖于盈利增长和利润率执行，而不是要求投资者给予Uber显著更高的估值。
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分析师还预计EBITDA将从2025年约90亿美元增加到2028年约160亿美元，这表明未来的回报取决于Uber将市场增长转化为利润的能力，而不仅仅是产生更多预订额。
基于这些假设，TIKR的模型估计目标价约为104美元，这意味着相对于其72美元的参考价格，在未来约2.4年内有约44%的上涨空间，表明如果运营杠杆的收益持续超过其机器人出租车扩张的成本，Uber似乎被低估了。
UBER股票从这里还有多少上涨空间？
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