核心要点
- 随着芯片股反弹，且据报道马斯克的Terafab设定了每月100万片晶圆的目标，ASML股价过去一周上涨了10%。
- 应用材料和台积电涨幅更大，因此ASML的大部分涨幅是跟随板块上涨。
- 客户正在为ASML的设备预付货款，分析师预计其每股收益（EPS）将从2025年到2028年增长约三倍。
- 按约23倍的远期市盈率计算，该股在其1月27日财报发布前看起来值得买入。
ASML Holding (ASML) 股价在过去一周上涨了10%。这弥补了其在11月5日下跌的8%，当时投资者担心民主党中期选举获胜会减缓数据中心支出。
应用材料 (AMAT) 同期上涨了16%，台积电 (TSM) 上涨了13%，而纳斯达克100指数上涨了5%。
Terafab为芯片反弹添柴加火
大部分涨幅出现在11月9日周一。当天，《日经亚洲》报道称，特斯拉和SpaceX的芯片项目Terafab已告知设备供应商，其目标是到2032年实现每月100万片晶圆。这将需要大量EUV光刻机，而只有ASML销售这类设备。当然，这只是一个目标：Terafab尚未建成其第一家晶圆厂。
应用材料向相同的芯片制造商销售设备。周四收盘后，该公司报告了创纪录的季度营收104亿美元，同比增长53%。该公司还对当前季度的营收给出了约111亿美元的指引。
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客户仍在付费排队
第三季度销售额同比增长55%，达到创纪录的117亿欧元。在业绩发布中，首席执行官Christophe Fouquet表示，目前为2027年和2028年计划的供应量“将无法完全满足我们客户的需求”。一些客户希望为2029年和2030年下单，并且他们正在预付货款：非流动合同负债在本季度从36亿欧元跃升至93亿欧元。
台积电是我会关注的关键客户，它在10月份表示正在为2027年进行谨慎规划。
分析师预计ASML的标准化每股收益（EPS）将增长约三倍，从2025年的24.71欧元增至2028年的76.65欧元：
与其自身历史相比仍显便宜
即使在反弹之后，ASML的股价仍比其6月30日的高点低25%。其交易价格约为远期市盈率的23倍。相比之下，6月底时为47倍，五年平均值为33倍：
主要风险在于数据中心支出放缓，因为ASML的计划假设芯片制造商会持续购买到2028年。首席财务官Roger Dassen也表示，拟议中的美国《MATCH法案》（一项禁止向中国销售DUV浸没式光刻机的提案）可能在中期选举后提上议程。中国约占ASML预计2026年销售额的20%。
尽管如此，在我看来，一家客户正在为2028年的设备预付货款的企业，以23倍的市盈率来看是值得买入的。ASML将在1月27日首次给出2027年的展望，届时我们将了解芯片制造商的订单是否有所减少。
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