Arm 股票在 2026 年上涨 32%。251 美元的估值能否保持涨势？

Rexielyn Diaz • 8 分钟读数

评论者: Thomas Richmond

最后更新 Apr 1, 2026

主要收获：

Arm之所以受到投资者的关注，是因为它正在超越许可范围，推出首款Arm设计的用于人工智能基础设施的数据中心CPU。
根据我们的估值假设，到 2028 年 3 月，ARM 的股价有可能达到每股 251 美元。
这意味着从目前的 151 美元价格来看，总回报率为 65.8%，未来 2.0 年的年化回报率为 28.7%。

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发生了什么？

Arm Holdings plc (ARM)在3月下旬发布了Arm AGI CPU，这是Arm为人工智能数据中心设计的首款CPU，之后它再次成为焦点。这很重要，因为Arm历来通过授权芯片设计赚钱，而不是销售自己生产的芯片。

路透社报道称，该公司预计该产品将在五年内带来约 150 亿美元的年收入。

市场的反应立竿见影，因为投资者看到了 Arm 在人工智能基础设施方面的更大作用。路透社称，管理层在 Arm Everywhere 活动上介绍了新产品和长期财务目标后，Arm 股价大涨。

这是在 2 月份反应不一之后出现的反弹。Arm 公布的2026 财年第三季度营收为 12.4 亿美元，特许权使用费收入增长 27%，达到创纪录的 7.37 亿美元，主要由人工智能、数据中心、智能手机和边缘人工智能驱动。

但路透社也指出，报告发布后，该公司股价下跌，原因是授权收入未达预期，而且管理层表示，内存短缺可能会影响智能手机的供应，从而带来版税方面的不利因素。

因此，该股同时受到两股力量的推动。一方面，投资者对 Arm 深化人工智能的机会感到兴奋，包括来自 Meta 和其他生态系统合作伙伴的支持。另一方面，该股的交易倍数已经很高，因此即使是指导意见、授权趋势或执行方面的微小变化，都会使股价大幅波动。

如果人工智能版税增长和数据中心的采用保持强劲势头，Arm 的股价在 2028 年之前都会继续保持较高的倍数，原因就在这里。

模型对 ARM 股票的启示

我们分析了Arm股票的上涨潜力，其估值假设是基于其在人工智能基础设施领域不断增长的风险敞口、数据中心和边缘市场强劲的特许权使用费增长，以及在下一代计算平台中不断扩大的作用。

基于 23.0% 的年收入增长率、45.3% 的营业利润率和 71.8 倍的正常化市盈率，模型预测 Arm 的股价可能会从每股 151 美元上涨到 251 美元。

这将是 65.8% 的总回报率，或未来 2.0 年 28.7% 的年回报率。

我们的估值假设

TIKR 的估值模型允许您输入自己对公司收入增长、营业利润率和市盈率倍数的假设，并计算出股票的预期回报。

以下是我们对 ARM 股票使用的假设：

1.收入增长率：23

由于越来越多的客户采用更新的 Arm 架构和计算平台，Arm 的营收增长加速。过去 12 个月的收入增至 47 亿美元，而 2025 财年的收入增长了 23.9%，略高于 40 亿美元。该业务越来越多地受益于与人工智能、智能手机、云计算和汽车需求相关的授权和特许权使用费。

最近最重要的一个细节是，由于基于 Arm 的新型芯片具有更丰富的经济性，因此特许权使用费收入增长更快。2026 财年第三季度，特许权使用费收入增长 27%，达到创纪录的 7.37 亿美元，而许可证和其他收入增长 25%，达到 5.05 亿美元。Arm 还表示，其计算子系统（Compute Subsystems）的需求继续超出预期，这一点很重要，因为这些产品可以提高 Arm 每颗芯片的价值。

根据分析师的一致预期，我们采用 23.0% 的收入增长预测。这符合 Arm 目前的增长情况、其不断扩大的数据中心业务以及公司对生产芯片的推动，但仍低于管理层在 3 月份讨论的更为激进的长期目标。

2.运营利润率45.3%

由于 Arm 公司主要通过出售知识产权和收取专利使用费而不是大规模生产来维持高利润率模式，因此该公司在过去 12 个月中的毛利率为 45.3%。最近 12 个月的毛利率为 97.5%，息税前利润率为 18.8%。这些数字在半导体领域异常强劲，反映了授权业务的轻资产性质。

与此同时，由于 Arm 在研发方面投入巨大，其盈利仍可能出现波动。过去 12 个月的研发费用达到 26 亿美元，营业利润率仍低于 2025 财年 20.7% 的水平。这有助于解释为什么市场对指导意见的反应如此强烈，因为投资者预期人工智能的增长最终会转化为更高的利润率。

根据分析师的一致预期，我们采用了 45.3% 的营业利润率假设。这反映了软件和平台价值不断上升的高专利费模式的利润潜力，同时也假定 Arm 可以在不损失效率的情况下扩展其较新的人工智能产品，而这种效率正是该公司业务如此具有吸引力的原因。

3.退出市盈率：71.8 倍

Arm 的估值之所以居高不下，是因为市场将其视为稀缺的人工智能基础设施资产，而非典型的芯片股。根据提供的市场数据，该股的远期市盈率约为 78.3 倍，而最近 12 个月的市盈率超过 200 倍。这一溢价反映了对未来特许权使用费强劲增长的预期，而非当前的盈利能力。

问题的关键在于，随着竞争的加剧，投资者是否会继续给予 Arm 溢价倍数。英特尔、AMD 和超大规模厂商都在加大人工智能 CPU 的研发力度，但 Arm 的优势在于其架构已经融入了一个广泛的全球生态系统。管理层还表示，Neoverse 部署的内核已超过 10 亿个，Arm 预计其在顶级超级计算机中的份额将达到近 50%，这有助于支持溢价观点。

根据分析师的一致预期，我们维持 71.8 倍的退出市盈率。虽然绝对值偏高，但也符合 Arm 近期的交易历史、其在人工智能计算领域的溢价定位以及市场为长期特许权使用费增长买单的意愿。

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