核心要点
- 在亚马逊自由现金流转为负值后，应用光电公司股价一周内下跌了17%。
- 在迈威尔科技同意收购Lumentum的当天上午，Northland将应用光电和Coherent的评级上调至“跑赢大盘”。
- 分析师预计其今年营收将增长一倍以上，11月5日的财报将检验这一预期。
- 如果数据中心订单保持坚挺，此次抛售似乎反应过度。
应用光电公司 (AAOI) 在截至11月3日的一周内下跌了17%，背后并无公司消息。大部分跌幅发生在10月30日周五，此前亚马逊 (AMZN) 报告其自由现金流因AI支出而转为流出。
随后，在11月2日周一开盘前，迈威尔科技 (MRVL) 同意收购 Lumentum (LITE)，Northland将应用光电和Coherent (COHR) 的评级上调至“跑赢大盘”。它维持了应用光电120美元的目标价，较11月3日收盘价63.97美元高出88%。该股在11月2日当天仍下跌了9.5%。
对AI支出的担忧造成了损害
亚马逊的财报显示，过去12个月的自由现金流流出达424亿美元。光学股票遭到抛售，Coherent一周内下跌了12%。
然而，这种支出也有另一面。其中很大一部分流向了数据中心供应商，而亚马逊是应用光电的客户之一。2025年3月，应用光电向亚马逊发行了最多约790万股的认股权证，该权证将随着亚马逊采购量的增加而归属。
对光学领域1150亿美元的押注
迈威尔科技将给予每位Lumentum股东4.5股迈威尔股票，隐含的企业价值为1150亿美元。该交易仍需股东和监管机构批准，两家公司预计将在2028年上半年完成交易。由于是全股票交易，Lumentum的股价将随迈威尔波动：迈威尔一周内下跌了29%，Lumentum下跌了21%。
这对应用光电来说仍然是个好消息。一家芯片制造商同意以基于10月28日股价计算的23.9%溢价收购一家光学制造商，尽管迈威尔股价的下跌已使收购报价价值降至约每股774美元。Northland将此次交易作为两家公司评级上调的理由，并维持了Coherent 280美元的目标价。
周四的财报才是真正的考验
应用光电将于11月5日周四公布其第三季度财报。分析师预计其今年营收将从2025年的4.56亿美元增长一倍以上，达到10.4亿美元，然后在2027年达到26.6亿美元：
只有四位分析师对2027年进行了预测，因此订单前景比季度业绩本身更重要。
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如果订单保持坚挺，120美元看起来触手可及
应用光电在11月2日收盘时的远期市销率为3.1倍。这高于其5年平均水平2.3倍，但远低于5月1日达到的15.3倍：
120美元大约是远期销售额的6倍，远低于那个峰值。Northland的目标价也低于共识目标价，后者已从一年前的29.60美元攀升至156美元：
应用光电目前仍在亏损，而合并后的迈威尔和Lumentum将是一个更强大的竞争对手。尽管如此，在股价从5月13日收盘高点下跌71%之后，此次抛售似乎反应过度。如果周四的前景展望确认了订单情况，120美元的目标价看起来是保守的。否则，预计那些2027年的预期将迅速下调。
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