核心要点
- SpaceX 股价上周上涨了 17%，昨日在摩根士丹利的 Adam Jonas 重申其 300 美元的目标价后录得稳健涨幅。
- 分析师预计 SpaceX 的收入将从 2026 年的 450 亿美元增长到 2028 年的 2010 亿美元。
- 接下来的考验是 Starship 即将进行的试飞以及 SpaceX 在 10 月下旬公布的第三季度业绩。
SpaceX (SPCX) 刚刚获得了华尔街最大多头之一的又一次信任票。
摩根士丹利的 Adam Jonas 在一份题为“SPCX $159：便宜且越来越便宜”的报告中重申了他 300 美元的目标价。他的观点是：
“我们认为，在未来几周（Starship 第 15 次飞行之前），投资者可以抓住一个独特的机会，买入看起来异常便宜的股票。”
该股周一收涨逾 7%，报 171.09 美元，创下自 6 月以来的最高收盘价。即使在此次上涨之后，该目标价仍高出约 75%。
红杉资本合伙人 Shaun Maguire（其公司是 SpaceX 的长期支持者）周一指出：“我们正看到投资者开始理解 SpaceX 的非常早期阶段。”
为何持有者寥寥
Jonas 表示，在他参加的推介会上，几乎没有客户持有该股票，他将此归咎于该业务的评估难度：
“世界上只有极少数人了解 Starship 隔热罩的工程挑战，或全流量分级燃烧火箭发动机的内部工作原理，从而能正确判断测试路径。能说出随着智能体代币需求增长，计算定价将走向何方的人就更少了。”
他的分析基于分部加总法，即分别评估每项业务的价值然后相加。在他看来，投资者充分认可了太空与连接业务（发射和星链）的价值，但对人工智能业务（计算交易、芯片制造等）给予的认可很少。马斯克则正极力推动相反的观点。周日他发文称“SpaceX 是一家超级智能公司。”
所有权数量之所以重要，原因在于：如果大多数大型投资者尚未持有 SpaceX，那么每一个改变主意的投资者都必须买入股票。这种情况发生的速度纯属我的猜测。但我们已经看到资金流向相反方向。在首次 IPO 后锁定期解禁（早期持有者首次被允许出售的日期）前夕，该股从其 6 月 16 日创纪录的收盘价 201.80 美元下跌了超过 30%。自 8 月初的低点以来，已反弹了约 58%。
增长是看涨理由
Jonas 的目标价建立在增长之上。分析师预计今年收入为 450 亿美元，2027 年为 1140 亿美元，2028 年为 2010 亿美元……
换句话说，收入明年将翻一番多，然后在 2028 年再增长约 75%。这大约是在两年内达到今年数字的 4.5 倍。
摩根士丹利重申目标价并不会改变这些预期。可能改变它们的是 Jonas 正在关注的事情：Starship 进展、新的人工智能产品，以及更多以溢价定价的“新云合同”。
接下来：Starship 仍需在即将进行的试飞中接住其上级火箭。摩根士丹利称这是“自 IPO 以来最大的积极催化剂”，而一次失败将给怀疑者提供新的论据。
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