安进股票要点
- 安进的六大核心增长动力在2026年第一季度创造了56亿美元的销售额，同比增长24%，占产品总销售额的近70%。
- 2026年第一季度营业利润达到29.1亿美元，同比增长24% ，营业利润率从一年前的29%回升至34%；与此同时，2026年第一季度的研发支出同比增长16%，增额主要用于MariTide、 IMDELLTRA和Olpasiran等项目。
- TIKR的模型预测，到2030年12月，安进（Amgen）的股价将达到约468美元，这意味着从当前股价计算，总回报率约为33%。
尽管安进正在加速对研发管线的投资，但损益表显示其营业利润率正回升至34%左右。请在TIKR上查看完整的财务状况，并探讨AMGN股票的当前估值是否已充分反映未来前景→
安进股票的增长动力推动销售额增长24%，尽管Prolia销量下滑
安进（AMGN）公布2026年第一季度总营收为86.2亿美元，同比增长6%，其多元化的增长产品组合抵消了地诺单抗产品线加速下滑带来的损失。
安进是全球最大的生物制药公司之一，致力于研发用于治疗癌症、心血管疾病、罕见病和肥胖症的药物。
这一总数据未能充分体现公司内部的增长势头：六大指定增长引擎（Repatha、EVENITY、TEZSPIRE、创新抗癌药物、罕见病药物及生物类似药）合计同比增长24%。
安进用于降低心血管风险的PCSK9抑制剂Repatha以8.76亿美元的季度销售额领跑该组，同比增长34%，这主要得益于《美国医学会杂志》（JAMA）发表的VESALIUS-CV试验的新处方数据。
随着独家销售权到期后生物类似药竞争加剧，Prolia和XGEVA的合计销售额同比下降32%，至11亿美元。
首席财务官彼得·格里菲斯（Peter Griffith）表示，这一动态与管理层的预期完全一致：“我们强劲的第一季度表现进一步印证了这一前景。”他所指的是公司此前宣布的目标，即通过新资产实现专利到期后的持续增长。
安进用于治疗罕见自身免疫性疾病的抗体疗法UPLIZNA本季度销售额达2.62亿美元，同比增长188%，这反映了2025年底获批的泛发性重症肌无力及IgG4相关性疾病新适应症带来的增长。
安进的肥胖症抗体-肽偶联物MariTide旨在实现每月或更少频次的给药，目前仍处于III期开发阶段，有多项研究正在进行中，包括新公布的SWITCH试验，该试验旨在评估从每周GLP-1疗法转用该药物的患者。
安进将2026年全年营收预期上调至371亿美元至385亿美元区间，非GAAP每股收益预期上调至21.70美元至23.10美元区间。
财报记录了在专利到期（LOE）逆风背景下运营杠杆效应逐渐增强的态势。损益表将揭示这种杠杆效应是否已显现→
随着研发投入增加和毛利率趋稳，经营杠杆效应正在增强
安进2026年第一季度毛利率为71%，尽管管理层指出利润分成和专利使用费支出增加带来了产品结构压力，但该数据仍维持在过去四个季度的区间内。
总营收同比增长6%至86.2亿美元，而总运营费用从上年同期的32.0亿美元降至32.1亿美元。
在营收增长而运营支出基本持平的背景下，营业利润达到29.1亿美元，同比增长24%。
2026年第一季度的营业利润率从2025年第一季度的29%回升至34%，扭转了此前一直拖累2024年损益表的利润率压缩态势。
本季度研发支出增至17.2亿美元，同比增长16%，这是因为安进加速了对MariTide III期项目以及包括Olpasiran和IMDELLTRA在内的后期阶段资产的投资。
损益表中的矛盾显而易见：毛利率已趋于稳定，而研发支出却在扩大，这意味着营业利润率的提升主要依靠销售、一般及行政费用（SG&A）的严格管控，而非毛利润的增长。
2026年第一季度，销售、一般及行政费用降至16亿美元，创下过去八个季度以来的最低季度水平，由此腾出的成本空间使得研发支出得以扩大，同时并未挤压营业利润。
损益表提出的问题是：随着2026年剩余时间专利到期（LOE）带来的逆风加剧，以及MariTide的生产投资不断加大，安进能否维持这种平衡。
吉利德在营业利润率方面领先安进和艾伯维，但AMGN第一季度的复苏缩小了差距
吉利德科学（GILD）在2026年第一季度实现了39%的营业利润率，在过去八个季度的每个季度中，均保持着对安进和艾伯维的结构性领先优势。
安进2026年第一季度的营业利润率从上年同期的29%回升至34%，基本弥合了其在2024年低谷期与吉利德之间拉开的差距的一半。
与此同时，艾伯维（ABBV）2026年第一季度的营业利润率为32%，创下过去八个季度以来的最低水平，原因是“修美乐”上市后的再投资成本继续拖累其损益表。
最新季度中，吉利德（39%）与安进（34%）之间的差距，已缩小至2024年年中以来的最低水平——当时安进的利润率触底至29%，落后于吉利德9个百分点。
在同行中，安进的复苏趋势最为显著：其营业利润率同比扩大了5个百分点，而同期艾伯维的营业利润率则收窄了2个百分点。
TIKR对安进股票设定的468美元目标价，要求其利润率回升趋势在产品管线扩充期间得以维持
根据TIKR的模型，到2030年12月，安进的估值约为468美元，这意味着从当前351美元的股价计算，总回报率约为33%，即年化回报率约为7%。
该目标价在损益表层面的支撑，基于2026年第一季度已显现的经营杠杆模式：随着营收规模扩大，销售、一般及行政费用（SG&A）保持平稳或下降，从而创造利润率空间，在不削弱营业利润的前提下吸收研发支出的增加。
如果安进的增长驱动力能维持24%的综合增长率，同时运营支出控制得当，那么当前已显现的营业利润率走势，在尚未计入MariTide贡献的情况下，就足以支撑该模型的假设。
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安进公司在2026年第一季度财报电话会议上对MariTide有何表态？
安进宣布了新的III期扩展研究，旨在评估MariTide在维持治疗中的更低频给药方案；同时启动了一项名为SWITCH的新试验，针对从每周一次GLP-1疗法转用的患者，其给药频率可能低至每年4至6次注射。
