核心要点
- 奥驰亚的股息收益率为5.9%，荷美尔为5.4%；在过去十二个月中，两家公司分别支付了其自由现金流的78%和82%作为股息。
- 在2021至2025财年期间，奥驰亚的现金股息支付率始终保持在75%至82%之间，而荷美尔在2025财年的股息支付超过了其自由现金流。
- 荷美尔目前的债务负担较轻，但它将部分通过新增借款来支付价值约10.6亿美元收购Brakebush的交易。
- 奥驰亚于10月29日上调了其2026年盈利指引，而荷美尔的新任CEO John Ghingo于10月26日上任。
荷美尔食品 (HRL) 于9月30日同意以约10.6亿美元收购鸡肉公司Brakebush Brothers。支付方式为手头现金和新增债务，这对于一家在2025财年股息支付已超过自由现金流的公司来说是一笔巨额开支。
奥驰亚集团 (MO) 则经历了相反的情况。它于10月29日上调了2026年盈利指引，其董事会还在10月份增加了10亿美元的股票回购额度。
两家公司的股息收益率都超过5%，收入型投资者都依赖它们提供可预期的稳定回报。那么，目前哪家公司的股息更安全？
| 指标 | 奥驰亚集团 | 荷美尔食品 |
|---|---|---|
| 股息收益率 | 5.9% | 5.4% |
| 年度股息 | $4.44 | $1.17 |
| 股息增长，2020-2025财年 | 年均4.1% | 年均4.5% |
| 现金股息支付率 (TTM) | 78% (截至2026年9月30日) | 82% (截至2026年7月26日) |
| 净债务/EBITDA (LTM) | 1.7倍 | 1.2倍 |
| 利息保障倍数 (LTM) | 10.9倍 | 12.6倍 |
来源：TIKR 和 StockAnalysis，2026年11月9日。
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奥驰亚的派息稳如磐石
8月，奥驰亚将其季度股息提高了4.7%，至每股1.11美元，正如公司所言，这是"我们57年来的第61次提高"。奥驰亚计划继续提高股息："我们维持渐进式股息目标，即到2028年，每年实现每股股息中个位数百分比的增长。"
其现金流足以支撑这一目标。在2021至2025财年期间，奥驰亚的自由现金流每年都保持在80.5亿至90.9亿美元之间。同期，其现金股息支付率始终维持在75%至82%的区间：
截至2026年9月30日的过去十二个月，奥驰亚从90.7亿美元的自由现金流中支付了71.2亿美元的股息。这是一个稳健的78%支付率，并留下了19.5亿美元用于股票回购和偿还债务。
第三季度调整后每股收益同比增长4.8%，至1.52美元。奥驰亚目前预计2026年调整后每股收益为5.66-5.74美元，这意味着4.5%至6.0%的增长，与其股息目标一致。报告发布后，其股价在盘前交易中上涨了7%。本季度，on!尼古丁袋的出货量增长了13.3%。主要风险在于核心业务：国内卷烟出货量持续下降，Copenhagen和Skoal品牌正在流失用户给尼古丁袋。
荷美尔的缓冲已恢复，但即将举债
荷美尔在过去十二个月的股息覆盖率看起来与奥驰亚接近，但其背后的记录则更为波动。9月28日，荷美尔宣布季度股息为每股0.2925美元，将于11月16日支付。这是其连续第393个季度派息，派息率与上一季度相同。
荷美尔的股息支付额从2016财年的2.96亿美元增加了一倍多，至2025财年的6.33亿美元。其自由现金流在2016财年至2024财年期间在6.29亿至10.1亿美元之间波动，随后在2025财年降至5.34亿美元：
这使得2025财年的支付率达到了危险的118.5%，而2024财年为60.9%。截至2026年7月26日的过去十二个月，覆盖率恢复至82%，从7.81亿美元的自由现金流中支付了6.41亿美元的股息。第三季度经营活动产生的现金流增长了54%，达到2.41亿美元。
第三季度有机销售额下降了2%，原因是荷美尔退出了整只火鸡和自有品牌零食坚果业务，且消费者支出持续承压。但餐饮服务业务实现了连续第12个季度的有机增长，荷美尔将其2026财年调整后每股收益指引上调至1.45-1.51美元。Brakebush交易预计将在荷美尔2027财年第一季度完成，荷美尔预计该交易将从2028财年开始对调整后每股收益产生贡献。Ghingo在8月份的电话会议上表示，"股息对我们来说仍然非常重要"，尽管2025财年的现金流未能覆盖股息。
那么，哪家公司的股息胜出？
奥驰亚的股息目前更安全。其支付率连续五个财年保持在75%至82%之间，支付股息后仍有19.5亿美元的结余，并且刚刚上调了盈利指引。
荷美尔有其真正的优势。其债务负担较轻，净债务/EBITDA为1.2倍，而奥驰亚为1.7倍；利息保障倍数为12.6倍，而奥驰亚为10.9倍。餐饮服务业务持续增长，自由现金流也已恢复至超过股息支付的水平。但荷美尔的股息支付仅在一年前超过了其现金流，其有机销售额正在萎缩，并且正在为一项要到2028财年才能增加盈利的交易举债。我更愿意依赖奥驰亚更稳定的现金流。
奥驰亚目前支付的股息也更高：以其5.9%的收益率计算，10,000美元投资每年可获得590美元，而荷美尔5.4%的收益率则为540美元。荷美尔的股息增长更快，从2020财年到2025财年年均增长4.5%，而奥驰亚为4.1%。即使保持这个增长率，荷美尔的股息收入也要到2049年左右才能超过奥驰亚。
当然，荷美尔2026财年全年业绩（截至10月的财年）将显示，在Brakebush交易带来的债务到来之前，其自由现金流是否覆盖了整个财年的股息支付。
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