核心要点
- 阿里巴巴股价下跌7%，此前有报道称美国即将敲定一项规则，禁止中国公司在海外使用先进的人工智能芯片。
- 据报道，阿里巴巴是Megaspeed的最大客户，这家正接受美国调查的新加坡芯片采购商使其部分云服务能力面临风险。
- 英伟达的动荡也波及了销售其计算能力的公司。
- 阿里巴巴的股价交易接近其五年平均远期市盈率，其11月19日的财报将是下一个考验。
阿里巴巴集团 (BABA) 股价下跌7%，此前The Information报道称，美国商务部正准备敲定一项规则，禁止中国AI公司在海外数据中心使用先进芯片。
该规则打击了英伟达计算能力的中国买家。
海外路径正在关闭
据报道，该规则可能在本月宣布，并将美国的芯片管制范围扩大到另外七个国家，包括马来西亚、新加坡和泰国。阿里巴巴的暴露程度高于大多数公司：《金融时报》报道称，它是Megaspeed的最大客户，这家新加坡芯片采购商正接受美国调查（阿里巴巴并非调查目标）。
而云业务是阿里巴巴的增长引擎，AI云和计算收入在6月当季增长了45%，但管理层表示其自研的T-Head芯片仍落后于国外竞争对手。
英伟达的客户今早也不好过
关于英伟达董事会正考虑罢免CEO黄仁勋的报道，也打击了销售其计算能力的公司：Nebius集团 (NBIS) 下跌17%，CleanSpark (CLSK) 下跌2%，后者并无自身消息。Nebius自身的财报也无济于事。其第三季度营收9.808亿美元超出预期，但现在预计2026年营收将处于其30亿至34亿美元区间的低端。该公司还将今年的资本支出上调至270亿美元，并将2027年的资本支出设定在400亿至450亿美元，远高于FactSet预测的287.7亿美元。这是以大幅增加的支出换取略低的增长。
CoreWeave (CRWV) 下跌8%，超微电脑 (SMCI) 下跌8%。两者均回吐了周三因CoreWeave财报而上涨的部分涨幅。
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11月19日必须证明云业务仍在增长
分析师预计盈利将大幅复苏：
这意味着到2027年3月的财年，归一化每股收益将增长约65%，这需要云业务保持其增长势头。如果该规则如报道所述落地，我预计盈利预测将向下调整。
而且该股在消息公布前并未定价完美：
在今天之前，阿里巴巴以13倍的远期市盈率交易，正好处于其五年平均水平，约为其1月峰值的一半。今天的下跌使其市盈率降至约12倍。
这并不昂贵，但我会等待11月19日，这是管理层首次有机会说明其云业务有多少依赖于租用海外芯片。不过，该规则尚未最终确定：商务部仍在与其他机构协商。
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