核心要点
- Ramp的数据显示，10月份企业使用的AI token数量增加了30%，但支出仅增加了约10%，因为OpenAI和Anthropic的token价格下跌了近15%。
- AI实验室之间的价格战有利于销售计算能力的云服务商，而亚马逊是其中最大的玩家之一。
- AWS在第三季度增长了39%，运营利润率为38.7%，并且亚马逊 (AMZN) 仍计划在2026年投入约2200亿美元的现金资本支出。
- 如果实验室的收入持续落后于其使用量，它们可能会削减那些填满AWS数据中心的计算交易，因此Anthropic的IPO是下一个需要关注的事件。
Anthropic的IPO即将在几天内进行，新的支出数据显示AI实验室正处于价格战中。
Ramp的AI指数基于超过85,000家美国企业的交易数据。
正如Prof G Markets的Ed Elson在本周的节目中总结的那样："对于OpenAI和Anthropic，token价格在上个月下跌了近15%。"
这对即将首次公开募股的Anthropic来说是个坏消息。但对亚马逊来说是个好消息，因为所有这些更便宜的token运行所需的计算能力都是由亚马逊销售的。
实验室正在相互压价
企业正在使用更多的AI，而不是更少。
Elson指出，他们在10月份使用的token数量比前一个月增加了约30%，但"他们购买这些token的支出仅增加了约10%。"
将支出增加10%除以token数量增加30%，每个token的成本下降了约15%。
Ramp的首席经济学家Ara Kharazian没有归咎于廉价的中国模型，他表示这些模型在Ramp数据中占企业AI支出的比例不到5%。
他说，"即使明天禁止所有中国模型，你仍然会看到OpenAI和Anthropic自身带来的这种价格竞争。"因此，我不指望价格会在短期内触底。
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每个便宜的token都运行在某个人的服务器上
实验室的大部分计算运行在租用的容量上，而这两家实验室都从亚马逊网络服务（AWS）租用了大量容量。
亚马逊的季度报告显示，OpenAI在2026年第一季度将其对AWS的承诺增加了1000亿美元（为期八年），而Anthropic在第二季度增加了超过1000亿美元（为期十年）。
AWS首席执行官Matt Garman预计，价格下降将带来更多的业务。正如他在Sources上告诉Alex Heath的那样，"每次我们看到推理成本降低，比如说50%，我们就会看到使用量增加一个数量级。"
在价格减半和使用量增加10倍的情况下，客户最终会花费五倍的费用。Garman还预计AWS在未来几年内仍将面临容量短缺，尽管它每14秒就增加一块GPU。
分析师预计亚马逊的收入将从2025年的7170亿美元增长到2028年的1.12万亿美元：
Ramp的数据中没有任何迹象让我预期这些预测会下调。更便宜的token意味着更多的使用量，而AWS为支撑这些使用量的计算能力获得报酬。
亚马逊正在尽可能快地建设
亚马逊的资本支出从2023年的527亿美元增加到2025年的1320亿美元，因为它建设数据中心以满足该需求：
它也没有放缓。在报告第三季度业绩时，亚马逊坚持其计划，即在2026年投入约2200亿美元的现金资本支出。
到目前为止，AWS正在以强劲的利润率填充这些容量。其收入在第三季度增长了39%，达到460亿美元，其运营利润率为38.7%，高于一年前的34.6%。
其合同收入的积压订单在9月30日达到5780亿美元，高于三个月前的4960亿美元。
AWS现在贡献了亚马逊的大部分利润，这有助于将公司整体运营利润率从2022年的2.6%提升到2025年的11.2%：
实验室仍需支付账单
如果实验室的收入持续落后于其使用量，它们可能会缩减那些填满AWS数据中心的计算交易。
亚马逊也是一位所有者：它在6月30日将其持有的Anthropic股份估值为1904亿美元，因此疲软的IPO价格可能意味着其投资出现亏损。
此外，Ramp的指数仅覆盖使用Ramp的企业，因此其一个月的数据并不能描述整个市场。
在我看来，实验室的价格战对亚马逊来说是个好消息。实验室正在争夺谁能卖出最便宜的token，而AWS无论如何都能为计算能力获得报酬，并且每次价格下降都会看到使用量增加。
当然，Anthropic的IPO将显示投资者认为实验室的业务价值几何。
亚马逊的2027年资本支出展望，将在2月初随其第四季度业绩一同发布，将显示它认为所有这些使用量需要多少额外的容量。
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