核心要点
- 英伟达（NVIDIA）股价周一下跌4%，此前其董事会就有关首席执行官黄仁勋成为外国情报活动目标的报道展开独立调查。
- 丹·艾夫斯和吉恩·蒙斯特认为，如果没有黄仁勋，该股将下跌20%至30%，但他们估计其离职的可能性在10%至15%。
- 根据这些概率加权计算，对英伟达价值的冲击大约在2%至4.5%之间，低于过去两天的抛售已造成的跌幅。
- 更大的风险在于，如果出口审查收紧，可能会影响盈利预期。英伟达将于11月17日发布财报。
英伟达（NVDA） 股价周一下跌4%，此前其董事会就有关首席执行官黄仁勋成为外国情报活动目标的报道展开独立调查。周日，黄仁勋告诉员工，他对妻子不忠。《纽约时报》报道了他与英伟达客户Megaspeed一名前高管的关系。周二股价再次下跌。
在周二的 Pivot 节目中，当被问及此事可能造成的后果有多严重时，斯科特·加洛韦直言不讳：“此时此刻，人工智能产业就悬在（黄仁勋的）一件皮夹子上。”
这话说得漂亮。而那些为没有黄仁勋的英伟达估算价值的分析师们则要冷静得多。
按概率加权计算英伟达的冲击
约克维尔艾夫斯公司的丹·艾夫斯周二在 X上发帖称：“我们认为，如果黄仁勋被免去CEO职务，英伟达作为一家公司/股票的价值将大幅缩水（25%-30%）。”他估计被免职的可能性约为15%。
深水资产管理公司的吉恩·蒙斯特的看法与此接近。在周二的 RiskReversal Pod 节目中，他表示，他的合伙人的“普遍感觉是，如果发生这种情况，股价可能会下跌20%左右”，并且该股已经“消化了大约25%的可能性”。他自己的概率估计是：“更像是10%或15%的可能性。”
相乘计算一下。25%至30%的冲击乘以15%的概率，意味着英伟达价值损失3.75%至4.5%。20%的冲击乘以10%至15%的概率，意味着损失2%至3%。过去两天的抛售已经造成了超过这个幅度的下跌，这表明离职风险的大部分可能已经反映在股价中，尽管没人能确切知道具体有多少。
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英伟达本来就很便宜
即使保持分析师目前的预期不变，英伟达的盈利增长依然迅速。共识归一化每股收益（EPS）从截至2027年1月的财年的9.32美元，增长到截至2029年1月的财年的21.41美元：
周一，投资者仅为这一增长前景支付了14.8倍的远期市盈率，这是英伟达三年来的最低估值倍数，不到其30.1倍平均估值的一半：
盈利预期也可能受到冲击
调查的问题超出了管理层。三位众议院委员会主席 已要求黄仁勋于11月18日进行闭门简报，内容涉及他与Megaspeed前高管的接触以及英伟达如何防范间谍。如果这种审查导致出口规则收紧，可能会影响到已经纳入预测的销售额。 在截至2026年1月的财年中，总部位于美国以外的客户贡献了31%的收入，尽管总部所在地并不总是显示芯片的运输或最终目的地。英伟达在其展望中已经 假设来自中国的数据中心计算收入为零。如果新的限制措施削减了预测销售额，分析师将下调每股收益（EPS）预期，而不仅仅是估值倍数。
没有黄仁勋，英伟达将是10-12倍市盈率的股票
在当前预期不变的情况下，下跌20%至30%意味着英伟达的远期市盈率将降至大约10倍至12倍。这种折价部分源于对继任者的不确定性，而非证明无人能接替黄仁勋。在周一的 Mad Money 节目中，吉姆·克莱默表示他不急于卖出：“人们在史蒂夫·乔布斯去世后抛售苹果股票时，已经吸取了这个教训。”
黄仁勋离职的大部分可能性似乎已经反映在股价中。该股的下一个重大走势将取决于盈利预期是否能够维持，第一个考验是11月17日，届时英伟达将发布财报，其业绩指引为1080亿美元，上下浮动2%。不过，董事会尚未确定完成调查的日期，而其调查结果可能比任何财报都更快地改变（离职）概率。
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