核心要点
- 随着民主党中期选举获胜后金价上涨3%，Agnico Eagle 今日股价飙升10%，Wheaton Precious Metals、Newmont 和 Barrick Mining 也一同上涨。
- 按 Agnico 第三季度成本计算，金价上涨3%使其每盎司利润率增加约5%，这仅为其股价涨幅的一半。
- Agnico 的每盎司成本同比上涨24%，而 Newmont 正在下调其成本指引。
- Agnico 目前的交易价格仍低于其五年平均远期市盈率，但这需要金价能够维持其涨幅。
Agnico Eagle Mines (AEM) 股票今日在没有自身消息的情况下跳涨10%。随着民主党赢得众议院和参议院后美元跌至一个月低点，金价今早上涨了3%。
Wheaton Precious Metals (WPM) 不经营矿山，因此不受其成本上升的影响，并以12%的涨幅领跑。Newmont (NEM) 上涨9%。Barrick Mining (B) 是这三家公司中成本最高的矿商，上涨了8%。
成本侵蚀利润
Agnico 第三季度的总维持成本（AISC）为每盎司1,648美元，较一年前的1,331美元上涨了24%，管理层将此归咎于柴油和关税。
以该季度4,264美元的实际金价计算，Agnico 每盎司在扣除AISC后保留了约2,616美元。金价上涨3%会在此基础上增加约128美元，即约5%。而股价的涨幅是此数值的两倍。
分析师预计自由现金流将从2025年的44亿美元降至今年的41.3亿美元，然后在2027年达到47.8亿美元：
这些预测是在今日金价变动之前设定的，因此如果金价能够维持，这些预期应该会上调。
Newmont 正获得同样的提振，而其成本却在朝着相反的方向发展。其第三季度AISC为每盎司1,454美元，并且它已将全年AISC指引下调至1,520美元。因此，Newmont 能从金价上涨中保留更多的额外利润。
Barrick 第二季度的AISC为每盎司1,866美元，较去年同期上涨11%。其股票涨幅最小，我怀疑铜价是部分原因：Barrick 在第二季度开采了56,000吨铜。其第三季度报告将于下周初发布，届时将显示燃料成本是否继续推高其成本。
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估值仍低于通常水平
在今日变动之前，Agnico 的远期市盈率为14.8倍，远低于其五年平均的20.5倍：
按今日价格计算，其市盈率约为16倍。
Agnico 并不昂贵，但投资者今日支付的溢价超过了金价上涨对其利润率的贡献。它需要金价能够维持。其明年初发布的第四季度报告将显示柴油成本增加了多少。
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