核心要点
- 一个假设的50万美元投资组合，平均分配给百事公司、耐克和百时美施贵宝，每年可获得20,519.20美元股息，即每月1,709.93美元。
- 根据过去12个月的数据，百时美施贵宝和百事公司的股息看起来是安全的，分别使用了自由现金流的55%和75%。
- 耐克的股息则显得紧张，过去12个月使用了自由现金流的115%，且耐克预计其2027财年收入将出现高个位数下降。
- 如果耐克将股息减半，该组合的月收入将降至1,424.44美元；如果耐克停止派息，月收入将降至1,138.94美元。
如果你已退休并依靠股息生活，从三个家喻户晓的名字中获得4%的收益率听起来相当不错。百事公司 (PEP)、耐克 (NKE) 和 百时美施贵宝 (BMY) 目前均提供超过4%的收益率。
那么，让我们假设一位72岁的退休人士，将50万美元平均分配给这三家公司。以周一午盘价格计算，这足以购买整数股，每年获得20,519.20美元股息，即每月1,709.93美元。这相当于50万美元本金的4.10%收益率，并剩余149.20美元现金。具体明细如下：
| 股票 | 股数 | 成本 | 年股息 | 收入占比 | 现金股息支付率 (TTM) |
|---|---|---|---|---|---|
| 百事公司 (PEP) | 1,167 | $166,530.90 | $6,908.64 | 34% | 75% |
| 耐克 (NKE) | 4,347 | $166,660.42 | $6,851.92 | 33% | 115% |
| 百时美施贵宝 (BMY) | 2,661 | $166,659.48 | $6,758.64 | 33% | 55% |
来源：TIKR，价格为2026年11月9日美国东部时间下午12:45；当前股息率来自StockAnalysis。
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百事公司的股息再次得到覆盖
百事公司每年每股派息5.92美元，StockAnalysis统计其已连续54年提高股息。从2020财年到2025财年，其股息以每年6.9%的速度增长（从每股4.02美元增至5.62美元）。在截至2026年9月16日的12个月里，股息使用了自由现金流的75%，处于舒适水平。这相比2025财年是一个巨大改善，当时百事公司支付了76.4亿美元股息，而自由现金流仅为76.7亿美元：
经营现金流推动了这一转变。在2026财年的前36周，经营现金流达到79.5亿美元，高于一年前的54.7亿美元。
增长是令人担忧的问题。随着投入成本上升，百事公司将其2026财年核心每股收益增长指引下调至2.5%-3.5%，此前指引区间的低端为5%-7%。随后在10月15日，肯德基表示将从2027年1月开始，将其在美国约3700家餐厅的饮料供应商转为可口可乐。
耐克的派息超过了其收入
耐克每季度每股派息0.41美元，即每年1.64美元，StockAnalysis统计其已连续24年提高股息。从2021财年到2026财年，其股息以每年8.8%的速度增长（从每股1.07美元增至1.63美元）。但在截至2026年8月31日的12个月里，其支付了自由现金流的115%，这是一个危险的水平。在截至2026年5月的财年中，自由现金流降至21.8亿美元，而两年前为66.2亿美元。这使得其不足以支付耐克支付的24.1亿美元股息：
分析师预计情况会略有缓解。他们对2027财年的共识预测（来自12位分析师）将支付率定为仍然紧张的92%，而去年的共识预测与实际值相差在5%以内。
然而，业务仍在萎缩。第一季度收入同比下降4%至112亿美元，大中华区收入下降26%。耐克预计2027财年收入将出现高个位数下降。
百时美施贵宝的回旋余地最大
百时美施贵宝每年每股派息2.52美元，StockAnalysis统计其已连续19年提高股息。从2020财年到2025财年，其股息以每年6.2%的速度增长（从每股1.84美元增至2.49美元）。在截至2026年9月30日的12个月里，其使用了自由现金流的55%，覆盖情况良好。自2020年以来，其自由现金流在每个财年都超过股息支付额的两倍以上：
这个55%的比例高于2025财年的39.3%，因此值得关注。
第三季度收入同比增长7%至131亿美元。百时美施贵宝将其2026年收入指引上调至497.5亿至502.5亿美元。艾乐妥是需要关注的风险。该药物本季度增长了26%，但其在欧洲的专利独占期将于本季度到期，管理层预计艾乐妥收入在2027年将下降15亿至20亿美元。
如果耐克削减股息会怎样？
耐克是需要关注的支票，因为它是三家公司中唯一一家派息超过自由现金流的公司。如果它将股息减半，这位退休人士的年收入将降至17,093.24美元，即每月1,424.44美元。如果它停止派息，年收入将降至13,667.28美元，即每月1,138.94美元。
首席财务官David Denton在第一季度电话会议上表示："股息是我们在耐克非常重视的优先事项。……在所有情况下，我们都有能力维持并最终随着时间的推移增加股息。" 截至8月31日，耐克拥有84亿美元的现金及短期投资，其净债务仅为EBITDA的0.46倍。这足以在一段时间内维持这一承诺。
两张我信赖的支票和一张我关注的支票
在我看来，百时美施贵宝的支票看起来最安全。它在三家公司中股息覆盖率最高，而且其收入指引刚刚被上调。百事公司的支票安全但增长缓慢：股息再次得到覆盖，但在盈利增长指引如此之低的情况下，我不指望很快会有大幅提高。耐克的支票则很紧张。其连续增长记录和资产负债表为其赢得了时间，但这位退休人士将三分之一的收入押注在了一次业务好转上。
耐克在11月16日至17日的投资者日应该会显示这是否会改变其现金使用计划。而百时美施贵宝预计将在2027年第一季度获得其抗凝血药milvexian在房颤（艾乐妥的市场）试验的数据。
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