核心要点
- 埃克森美孚于10月30日将其季度股息上调4%至每股1.07美元，将其连续年度股息增长的纪录延长至44年，而雪佛龙的连续增长纪录为39年。
- 雪佛龙的股息收益率为3.5%，高于埃克森美孚的2.6%，并且从2020财年到2025财年，其每股股息增长更快。
- 截至2026年9月30日的过去十二个月，两家公司的股息支付都得到了充分保障，分别占用了埃克森美孚自由现金流的40%和雪佛龙的41%。
- 在2025财年，股息覆盖率要低得多，埃克森美孚为73%，雪佛龙为77%，因此现金流疲软的年份是两者面临的主要风险。
埃克森美孚 (XOM) 在10月30日发布第三季度业绩时，将其季度股息上调4%至每股1.07美元。这使其实现了连续44年年度股息增长。
雪佛龙 (CVX) 于同一天发布业绩，并在其电话会议上告知投资者，其股息已连续39年增长。其连续增长纪录较短，但支付的金额更大：股息收益率为3.5%，而埃克森美孚为2.6%。
那么，对于今天买入的收益型投资者来说，未来10年哪家石油公司的股息支付更多？
| 指标 | 埃克森美孚 (XOM) | 雪佛龙 (CVX) |
|---|---|---|
| 股息收益率 | 2.6% | 3.5% |
| 年度股息 | $4.28 | $7.12 |
| 股息增长，2020财年-2025财年 | 年均2.8% | 年均5.8% |
| 连续增长年数（公司统计） | 44 | 39 |
| 现金股息支付率，截至2026年9月30日的TTM | 40% | 41% |
| 净债务/EBITDA，LTM | 0.3x | 0.4x |
来源：TIKR 和 StockAnalysis，2026年11月9日；连续增长年数来自各公司第三季度业绩和电话会议。
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埃克森美孚的回购使股息总额保持平稳
埃克森美孚首席执行官达伦·伍兹在第三季度电话会议上直言不讳："我们永远不会削减股息。"他表示，回购有助于埃克森美孚在每股股息增长的同时，保持其支付总额相对平稳。
记录支持他的说法。从2020财年到2023财年，埃克森美孚每年支付149亿美元的股息，即使其每股股息持续增长。以下是自2016年以来每个财年其自由现金流与支付的股息对比：
现在的缓冲空间比峰值时期要薄。股息在2022财年占自由现金流的25.6%，在2025财年占73.0%。截至2026年9月30日的过去十二个月情况要好得多，覆盖率良好，为40%。
埃克森美孚在圭亚那、二叠纪盆地和液化天然气领域正在增长。它在2026年前九个月削减了近110亿美元的净债务，并计划在2027年进行200亿美元的回购。
主要风险在于中东地区：卡塔尔液化天然气生产线受损以及霍尔木兹海峡的航运限制影响了埃克森美孚的上游产量。
雪佛龙的股息增长更快
雪佛龙也将股息放在首位。首席财务官艾米尔·邦纳在第三季度电话会议上表示，持续增加股息仍然是公司现金使用的首要任务。
而且其增长更快：从2020财年到2025财年，年均增长5.8%（从每股5.16美元增至6.84美元），而埃克森美孚为2.8%（从每股3.48美元增至4.00美元）。从2016财年到2025财年，雪佛龙的股息总额每年都在增长，从80.3亿美元增至128亿美元，其中包括自由现金流远低于股息总额的年份：
其股息在2024财年占自由现金流的78.4%，在2025财年占76.9%，这两年的缓冲空间都比埃克森美孚要薄。截至2026年9月30日的过去十二个月，覆盖率良好，为41%，此前第三季度自由现金流为120亿美元，高于一年前的49亿美元。
雪佛龙有望在年底前从其委内瑞拉合资企业获得约每天30万桶的总产量，并计划到2031年将这一数字大致翻倍。
风险在于产量。雪佛龙的净产量在2026年第三季度降至每天398万桶油当量，低于一年前的408.6万桶。
那么，哪家公司的股息胜出？
雪佛龙的股息将在未来十年胜出。以3.5%的收益率将10,000美元投资于雪佛龙，现在每年可获得350美元。若按5.8%的年增长率（过去5年增速）增长，10年内将支付约4,570美元。同样的10,000美元投资于埃克森美孚，现在每年可获得260美元，按2.8%的增长率计算，10年内将支付约2,957美元。雪佛龙多出约1,613美元。
雪佛龙能保持这个速度吗？其10年增长率，即从2015财年到2025财年（从每股4.28美元增至6.84美元）的年均4.8%，较慢，但仍超过埃克森美孚的3.3%（从每股2.88美元增至4.00美元），而且由于雪佛龙的起点金额更大，埃克森美孚的股息收入在任何一种增速下都无法赶上。雪佛龙的股息在过去十二个月中占自由现金流的41%，仍有继续提高的空间。
埃克森美孚的股息仍然非常出色，连续增长纪录更长，首席执行官公开表示不会削减股息，且债务负担更轻，但只是其覆盖率目前处于同一水平，所以决定因素是金额，而雪佛龙支付的金额更大且增长更快。
当然，雪佛龙计划将勘探支出从2025年的水平提高50%，并将在12月分享更多关于其2027年资本计划的信息。如果该支出超过其现金流，其支付率可能回升至接近2025财年的77%。
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