核心要点
- 辉瑞的股息收益率为6.0%，AT&T为5.2%，两家公司在2026年均未提高股息。
- 截至2026年9月30日的12个月内，AT&T的股息占其自由现金流的44%，而截至6月28日的12个月内，辉瑞的股息占其自由现金流的89%。
- AT&T预计2028年自由现金流将达到210亿美元或更多，而分析师预计辉瑞2028财年收入将缩减至554亿美元。
- SpaceX进军无线业务是AT&T面临的主要风险，而关键药物的专利到期是辉瑞面临的主要风险。
辉瑞 (PFE) 的股息收益率为6.0%，AT&T (T) 的股息收益率为5.2%。10月23日，在彭博社报道SpaceX正在洽谈接入至少8万个基站以建设竞争性无线网络后，AT&T股价下跌了8%。
辉瑞则走向了另一个方向，于11月3日上调了其2026年的业绩指引。那么，如果我未来10年只能持有其中一只股息股，我会选择哪一只呢？
| 指标 | AT&T (T) | 辉瑞 (PFE) |
|---|---|---|
| 股息收益率 | 5.2% | 6.0% |
| 年度股息 | 每股1.11美元 | 每股1.72美元 |
| 股息增长，2020-2025财年 | 年均-11.8% | 年均2.5% |
| 现金股息支付率 (TTM) | 44% (截至2026年9月30日) | 89% (截至2026年6月28日) |
| 净债务/EBITDA (LTM) | 3.27倍 | 1.9倍 |
| 利息保障倍数 (LTM) | 3.9倍 | 6.98倍 |
来源：TIKR 和 StockAnalysis，2026年11月9日。
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AT&T支付较少股息，但留有充足余地
AT&T在2025财年支付了每股1.11美元的股息，低于2020财年的2.08美元，其第三季度财报表示计划将股息维持在1.11美元。AT&T确实拥有缓冲空间：截至2026年9月30日的12个月内，其股息仅占自由现金流的44%，覆盖情况良好。自2016年以来，其自由现金流每年都超过了支付的股息：
管理层预期更高：2026年自由现金流达到180亿美元或更多，到2028年增至210亿美元或更多。第三季度收入同比增长5.3%，达到323亿美元。在第三季度电话会议上，首席执行官John Stankey阐述了光纤加无线的战略："我们行业中最持久的客户组合是光纤宽带客户加上优质的无线服务，这一点毋庸置疑。"
在AT&T收购EchoStar频谱后，其净债务是EBITDA的3.3倍，公司预计要到2029年才能回到2.5倍的目标。此外，SpaceX于10月8日同意从Grain Management购买低频段频谱用于Starlink Mobile，这对支撑该股息的无线业务现金流构成了新的威胁。
辉瑞支付更多股息，但背后支撑力远为不足
辉瑞的股息金额更大，其记录也更长：10月6日宣布的每股0.43美元股息是其连续第352个季度派息。辉瑞在2026年前九个月支付了每股1.29美元股息，因此第四季度的支付将使全年股息达到每股1.72美元，与2025财年持平。截至2026年6月28日的12个月内，股息占自由现金流的比例高达89%，风险较高，并且在过去三个财年中有两年，自由现金流低于股息支付额：
董事长兼首席执行官Albert Bourla在辉瑞第二季度电话会议上谈到了股息："我们非常有信心，即使在最严峻的情景下，我们也将能够维持股息。"
业务有一些增长势头。辉瑞推出或收购的产品在第三季度按运营计算增长了32%。11月3日的上调将辉瑞2026年收入指引从605-625亿美元提高至620-640亿美元。
那么，哪只股息股胜出？
未来10年，我会选择AT&T的股息。辉瑞确实支付更多：按目前的股息支付速度，投资辉瑞10,000美元，十年间大约可获得6,685美元股息，而AT&T大约为5,200美元。但辉瑞要达到这个数字，需要其股息每年增长2.4%（其2025财年的增速），而它在2026年根本没有提高股息。分析师预计其收入将从2025财年的626亿美元下降到2028财年的554亿美元，因为IBRANCE、XTANDI和美国以外的Eliquis将失去市场独占权：
一个已经消耗了辉瑞大部分自由现金流的股息，在收入萎缩的情况下几乎没有增长空间。而AT&T的股息则有充足的缓冲空间。在未来10年里，我宁愿选择这个缓冲空间，而不是多出来的1,485美元。
这并不是说辉瑞的股息岌岌可危。其资产负债表是两者中较强的，净债务与EBITDA之比为1.9倍，管理层表示，他们预计从2028年底到2033年，年收入将实现高个位数的增长。只是归根结底，我更信任AT&T的缓冲空间。
当然，SpaceX的无线计划仍在成形中。如果它们演变成价格战，AT&T的自由现金流将是我密切关注的数据。
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