核心要点
- 自6月30日以来，PayPal上涨了36%，是David Einhorn的Greenlight Capital在第二季度买入或增持的七只股票中表现最好的。
- 即使经历了这轮上涨，PayPal的远期市盈率仍为10倍，远低于其五年平均水平，因此现在跟随他（买入）为时不晚。
- 分析师的平均目标价低于该股当前价格，而贡献PayPal过半利润的结账按钮业务增速仍仅为1%至2%。
- Viatris也上涨了，而Antero Resources、Core Natural Resources和Primo Brands则表现落后，Greenlight的下一个13F文件将于11月16日前提交。
David Einhorn的Greenlight Capital必须在11月16日前提交其下一个13F文件，该文件将显示其在9月30日的持仓情况。其上一份文件（截至6月30日的季度，于8月14日提交）显示了其买入或增持的七只股票。其中表现最好的是PayPal (PYPL)，自6月30日以来上涨了36%。
这36%是该股从6月30日收盘价到周二（收盘价）的涨幅。13F文件不显示Greenlight的买入成本，也不显示其是否仍持有这些股份，因此它并未说明该基金自身的回报情况。
其余买入的股票表现较差。Viatris (VTRS)上涨了31%，Antero Resources (AR)上涨了7%，Core Natural Resources (CNR)上涨了4%，而Primo Brands (PRMB)下跌了2%。七只股票中最差的Dauch下跌了18%。
PayPal业绩超出自身预期
PayPal是Greenlight在6月30日13F文件中的新面孔：持有142万股，价值6200万美元，占其13F股票持仓的1.6%。第三季度调整后每股收益增长8%至1.45美元。这既超过了管理层关于小幅下降的业绩指引，也超过了分析师预期的1.31美元，尽管85.8亿美元的收入未达到87.1亿美元的普遍预期。管理层将其2026年展望上调至每股收益约5.60美元。该公司目前预计，到年底将实现超过7亿美元的年化运营成本节约，高于此前约4亿美元的目标。非公认会计准则营业利润在第二季度下降8%后，本季度增长了3%。
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估值仍支持Einhorn
分析师预计PayPal的标准化每股收益将持续增长，从2025年的5.31美元增至2028年的6.41美元：
今年的普遍预期在第三季度财报发布后从5.39美元上调至5.58美元，与管理层上调后的展望一致。部分增长来自股票回购。稀释后股份数从一年前的9.77亿股降至第二季度的8.82亿股，PayPal在截至9月的12个月内回购了60亿美元的股票。
即使在此轮上涨之后，PayPal的远期市盈率仍为10倍。其五年平均值为15倍，五年低点是今年2月的7.3倍：
华尔街则不那么确信。普遍目标价从一年前的83美元跌至7月份51美元的低点，目前为57美元，较周二收盘价低3%：
覆盖PayPal的43位分析师给出的目标价从36美元到80美元不等。巴克莱于10月29日将该股评级下调至"减持"，理由是基本面增长放缓。品牌结账即PayPal按钮业务，管理层在2月份表示，它贡献了公司过半的利润。该业务在第三季度再次仅增长了1%至2%。
分析师认为其他股票有更大上涨空间
如果你更愿意跟随Einhorn买入华尔街更看好的股票，他买入的其他股票提供了这种选择。Greenlight几乎将其持股翻倍的Antero Resources，其平均目标价较周二收盘价高出35%。Core Natural Resources是Greenlight的第三大持仓，占其13F股票持仓的4.7%。其平均目标价较当前股价高出33%，尽管只有四位分析师覆盖它。与PayPal一样新出现在13F中的Primo Brands，其平均目标价较其股价高出17%。Greenlight增持了53%的Viatris，周二收于52周高点，其平均目标价仅高出0.7%。
仍值得跟随
我的结论是：现在跟随Einhorn买入PayPal为时不晚。该股远期市盈率为10倍，盈利预测正在上调，股票回购每个季度都在减少股份数量，因此其定价几乎没有包含增长预期。第三季度表明，成本节约可以转化为营业利润。我认为，只要品牌结账业务能守住阵地，PayPal股价就能继续攀升。
Greenlight的下一个13F文件（须在11月16日前提交）将显示Einhorn在9月30日是否仍持有PayPal。PayPal在2月初发布的第四季度财报将带来其首个2027年展望，此前管理层称明年是投资年。
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