核心要点
- 管理着49.2亿美元资产的Senator Investment Group，其13F文件显示，在第三季度清仓了其持有的所有DICK'S Sporting Goods和Element Solutions股票。
- DICK'S在8月份下调了其全年盈利指引，分析师的平均目标价目前仅比该股股价高出10%。
- Element Solutions正在公布创纪录的业绩，但已同意被Solstice Advanced Materials以现金加股票的方式收购，因此其股价现在部分随Solstice的股价波动。
- 数据最能支持对DICK'S的卖出操作。对Element的卖出则较难辩护。
一家管理着49亿美元资产的基金已从两只经历了艰难数月的股票中抽身。Senator Investment Group截至9月30日的季度13F文件（于11月12日提交）显示，该基金在当季卖出了其持有的所有DICK'S Sporting Goods (DKS)和Element Solutions (ESI)股票。
这两笔都不是大额押注。截至6月30日，Senator持有20万股DICK'S股票，价值4500万美元，占其13F股票持仓的1.7%；持有72.5万股Element股票，价值3500万美元，占其13F股票持仓的1.3%。
运动鞋业务绊倒了DICK'S
DICK'S在8月25日发布的第二季度业绩未达预期，并将其全年调整后每股收益指引下调至11.00-12.00美元。而在第一季度财报发布时，公司曾坚持13.50-14.50美元的指引。公司将原因归咎于运动鞋和服装需求疲软，并且不再预期去年收购的Foot Locker业务今年能实现可比销售额增长。
DICK'S股价目前较其6月30日的价格下跌了36%，而Senator的文件显示其最后持有该股正是在6月30日。13F文件仅显示基金在季度末的持仓情况，因此无法判断Senator是在8月财报发布前还是发布后卖出的。
华尔街已下调对DICK'S的预期
分析师对DICK'S的平均目标价已从一年前的242美元降至160美元：
这仅比145.66美元的股价高出10%，该目标价来自28位分析师，他们的目标价范围从99美元到205美元不等。以约12倍的远期市盈率来看，DICK'S在纸面上看起来很便宜，但这些盈利预期所依据的指引刚刚被大幅下调。公司尚未有财报来证明新的指引区间能够维持。
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Element股价现在随Solstice波动
Element自身的业务状况良好。在其10月22日发布的第三季度业绩中，销售额增长52%至9.95亿美元，有机增长率为13%，调整后每股收益增长22%至0.50美元。管理层还将全年调整后EBITDA指引上调至约7.2亿美元。
但Element的股东现在正在等待一笔交易。Solstice Advanced Materials (SOLS)于7月6日同意以现金加股票的方式收购Element，交易估值约为145亿美元，而Solstice自身的股价在当天下跌了15%。由于部分收购对价以Solstice股票支付，Element的股价现在部分随Solstice的股价波动。目前其股价较6月30日的价格下跌了30%。
分析师对Element的平均目标价在过去一年中有所上升，从31美元升至47美元：
这比33.32美元的股价高出42%，来自12位分析师，即使最低目标价42美元也远高于当前股价。以约16倍的远期市盈率来看，Element的估值高于DICK'S，但其盈利仍在增长。我的解读是：既然已有买家，除非投资者怀疑交易完成时的价值，或者怀疑交易能否最终完成，否则不会留下如此大的价差。
对DICK'S的卖出操作更有说服力
在这两只股票中，数据最能支持对DICK'S的卖出操作。该股便宜是有原因的，而且华尔街认为其上行空间有限。当前买入的风险在于，运动鞋需求持续疲软，且Foot Locker业务可能再次拖累盈利。
对Element的卖出操作则是我会质疑的。其业务正在创纪录，且华尔街认为其上行空间大得多。股东最终能获得多少上行空间，取决于Solstice的股价以及交易能否完成。
DICK'S将在11月下旬发布第三季度财报，这是对其新指引能否维持的首次考验。Senator的下一个13F文件将于2月中旬提交，将显示其在年底的持仓情况。
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