核心要点
- Hercules Capital 按当前每股年化股息 $1.88 计算，股息率为 11.7%，是美国合众银行 3.6% 股息率的三倍多。
- 美国合众银行将其 2025 财年标准化每股收益的 44% 用于支付股息，而 Hercules 的支付比例为 98%。
- 尽管贷款提前还款额大幅下降，Hercules 在第三季度仍以净投资收入覆盖了其基础分红的 118%。
- 分析师预计美国合众银行 2026 财年的标准化每股收益将增长 16%，且该银行计划很快重启股票回购。
11.7% 的股息率足以让几乎任何收益型投资者驻足。
这就是Hercules Capital (HTGC) 在维持第三季度每股 $0.47 的分红后，按当前水平支付的股息率。美国合众银行 (USB) 在 6 月份将季度股息提高了 3.8% 至 $0.54，其股息率为 3.6%。
这家银行支付的股息不到其盈利的一半，而 Hercules 则几乎将其全部盈利都分配出去。那么，哪只股票是更好的股息股呢？
| 指标 | 美国合众银行 (USB) | Hercules Capital (HTGC) |
|---|---|---|
| 当前股息率 | 3.6% | 11.7% |
| 当前年化股息 | $2.16 | $1.88 |
| 股息增长，2020-2025财年 | 年均 4.0% | 年均 6.4% |
| 2025财年标准化每股收益支付比率 | 44% | 98% |
| 2026财年共识预期标准化每股收益支付比率 | 40% | 88% |
来源：TIKR 和 StockAnalysis，基于今日价格。
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美国合众银行游刃有余
美国合众银行第三季度净收入创下 $79.7 亿美元的纪录，高于去年同期的 $73.3 亿美元，稀释后每股收益增长 9.8% 至 $1.34。随着收购 BTIG，资本市场收入跃升 69.3%，而抵押贷款银行业务收入因利率上升下降了 13.9%。管理层目前预计 2026 年净收入将增长 8%-9%。
这一展望支持了分析师的预期，即标准化每股收益将在 2026 财年增长 16% 至 $5.34。这将使支付比率从目前覆盖良好的 44% 降至 40%。即使在盈利波动期间，股息也持续增长：
最紧张的一年是 2023 财年，当时标准化每股收益降至 $3.27，支付比率达到 59%。
首席财务官 John Stern 在第三季度电话会议上表示，该银行"非常致力于从资本分配的角度实现 70% 到 75% 的支付比率"。这个目标既包括股息，也包括股票回购。在 11 月 6 日的一次会议上，Stern 表示，在为贷款增长和亚马逊小企业信用卡组合暂停后，股票回购将很快重启。
首席风险官 Jodi Richard 于 10 月 23 日辞职，加入另一家上市公司，首席信贷官 Troy Remington 在该银行寻找替代者期间暂代其职。不过，信贷质量并未下滑。第三季度净核销比率从去年同期的 0.56% 改善至 0.51%。
Hercules 紧贴红线
美国合众银行保留了超过一半的盈利。而作为一家业务发展公司的 Hercules 则几乎分配了其全部盈利。其 $0.47 的季度支付包括 $0.40 的基础分红和 $0.07 的补充分红。Hercules 称这是其"连续第 25 个季度能够为股东提供补充分红"。
其 2025 财年标准化每股收益的支付比率高达 98%。分析师预测 2026 财年支付比率为 88%，前提是股息为 $1.69。若按当前 $1.88 的股息率，并基于同样预期的 $1.92 每股收益计算，支付比率又回到了 98%。这种微薄的利润空间已持续了十年：
自 2016 财年以来，支付比率一直在 91% 到 108% 之间波动。在此期间，股息仅在 2021 财年和 2025 财年有所下降。
基础分红的安全性比这个记录所显示的更高。"尽管本季度提前还款量减少了近 75%，但我们继续以 118% 的覆盖率轻松覆盖我们的基础分红，"首席执行官 Scott Bluestein 在第三季度财报中表示。Hercules 还积累了每股 $0.88 的未分配收益带入第四季度。
不过，该季度表现疲软。净投资收入为每股 $0.47，低于去年同期的每股 $0.49。但年初至今的承诺额创下了 $34.4 亿美元的纪录，管理层预计随着提前还款额恢复到 $2 亿至 $3 亿美元，第四季度收入将增加。惠誉于 10 月 16 日确认了 Hercules 的 BBB- 投资级评级，展望稳定。主要风险来自竞争：Bluestein 表示，少数竞争对手贷款机构在交易结构和定价方面仍然咄咄逼人。
那么，哪只股息胜出？
Hercules Capital 是更好的股息股。其支票金额要大得多，而且其基础分红看起来是安全的。按今日价格计算，投资 $10,000 于 Hercules 每年可获得 $1,171，而投资美国合众银行则为 $360。仅 $1.60 的基础分红就提供了 10.1% 的股息率。以目前各自的股息增长速度计算，美国合众银行的股息收入需要超过 30 年才能超过 Hercules 的。在第 10 年，前者约为 $471，而后者约为 $1,171。
这并不是说美国合众银行的股息不好。它的覆盖程度要好得多，在图表上每年都在增长，而且分析师认为还有增长空间：
以其 4.0% 的五年平均增速计算，投资 $10,000 于美国合众银行在第 10 年将获得约 $511 的股息，相当于当前现金的 5.1% 股息率，这还不包括股票的任何涨幅。尽管如此，Hercules 拥有 118% 覆盖率的基础分红、盈余缓冲以及投资级评级。这使得其大得多的支票值得信赖。
当然，第四季度财报是值得关注的。如果提前还款没有像管理层预期的那样恢复，我预计补充分红会先于基础分红被削减。
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