核心要点
- 宝洁（Procter & Gamble）在10月宣布了每股1.0885美元的季度股息，而百事公司（PepsiCo）则下调了其2026年核心每股收益增长预期，并失去了肯德基（KFC）在美国的饮料业务，该业务转投可口可乐。
- 百事公司支付的股息金额更大，股息收益率为4.3%，而宝洁为2.7%，但宝洁的股息有更充足的现金流支持。
- 在过去十二个月中，股息支付占宝洁自由现金流的67%，而百事公司为75%，后者的股息在2024财年和2025财年大致与其自由现金流持平。
- 百事公司以17倍远期市盈率交易，低于其五年平均的21倍，而宝洁的交易倍数为23倍。
宝洁（PG）于10月13日宣布了每股1.0885美元的季度股息，并指出其"已连续70年增加股息"。
百事公司（PEP）的10月则较为艰难。在其10月8日发布的第三季度报告中，公司下调了2026年的盈利增长预期。随后在10月15日，肯德基宣布将从2027年1月开始，将其在美国约3700家餐厅的饮料供应商从百事公司更换为可口可乐。
那么，如果你只能买入其中一只股票并持有20年，应该选择哪一只呢？
| 指标 | 宝洁 | 百事公司 |
|---|---|---|
| 股息收益率 | 2.7% | 4.3% |
| 股息增长率（5年） | 年均5.6%（2021-2026财年） | 年均6.9%（2020-2025财年） |
| 现金股息支付率（TTM） | 67% | 75% |
| 净债务/EBITDA | 0.9倍 | 2.0倍 |
| 利息保障倍数 | 24.2倍 | 14.9倍 |
| 远期市盈率 | 23倍 | 17倍 |
来源：TIKR，截至2026年11月9日。宝洁财年于6月结束。
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宝洁的股息有充裕的缓冲空间
在2027财年第一季度（截至9月30日的三个月），宝洁的有机销售额增长了4%，所有10个产品类别和所有6个地区均实现增长。公司维持了全年有机销售额增长1%至3%的预期。
在截至2026年9月30日的十二个月中，股息支付仅占自由现金流的67%，处于舒适水平：支付了102.9亿美元，自由现金流为153.4亿美元。在过去十个财年中，自由现金流每年都覆盖了股息支付，从2017财年的93.7亿美元增长到2026财年的152亿美元。
这些现金流支持了管理层的说法，即许多股东"依赖投资宝洁获得的稳定可靠的收入"。公司预计在2027财年将支付超过100亿美元的股息。
不过，宝洁的股息增长较慢：从2021财年到2026财年，年均增长5.6%。公司还预计，在2027财年，大宗商品、能源、运输、汇率和利息将带来约19亿美元的税后不利因素。
百事公司更大的股息支票缓冲较小
百事公司的股息起点高于宝洁，且增长更快：从2020财年到2025财年，年均增长6.9%，达到每股5.62美元。但其自由现金流未能跟上。股息支付从2016财年的42.3亿美元增长到2025财年的76.4亿美元，而自由现金流则从76.2亿美元微增至76.7亿美元。
这使得股息支付在2022财年达到自由现金流的110.1%，2024财年为100.6%，2025财年为99.6%，这对任何股息支付者来说都是危险水平。此后覆盖率有所改善。在截至2026年9月的十二个月中，股息支付占自由现金流的75%（78.8亿美元 / 104.7亿美元）。
业务表现分化。在第三季度（截至9月5日的12周），有机收入增长了3.1%。但百事公司CEO拉蒙·拉瓜尔塔在第三季度电话会议上表示："我们对美国市场的表现并不满意。"核心每股收益增长预期从5%-7%的低端下调至2.5%-3.5%，管理层指出原因是投入成本上升和产品组合变化。肯德基业务的流失也发生在美国饮料业务板块。
那么，哪只股息股胜出？
如果我只能持有一只股票20年，我会选择宝洁。其股息有更充足的现金流支持，债务更少，并且连续70年提高股息。
百事公司目前支付的股息更多，并且随着时间的推移会多得多。按照每只股票各自的五年增长率计算，投资10,000美元于百事公司，20年内将支付约17,495美元的股息，而宝洁约为9,542美元，且宝洁的股息收入永远无法追上。但百事公司6.9%的增长率来自于股息增长超过了停滞的自由现金流。除非现金流重新开始增长，否则我看不到这个速度能再维持20年。
百事公司目前也很便宜。它以17倍远期市盈率交易，远低于其五年平均的21倍。
因此，其4.3%的股息收益率很大程度上来自于股价的大幅下跌，使得今天的买家能用钱买到很多收入。只是，在20年的时间里，我相信宝洁的现金流能跟上其股息增长，而百事公司仍需向我证明这一点。
当然，拉瓜尔塔表示"未来几个月"将实施更多结构性成本削减措施。如果这些措施能让百事公司的自由现金流重新增长，那么额外的收入将令人难以拒绝。
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