核心要点
- MoffettNathanson 于 11 月 11 日将其对 DoorDash 的目标价从 277 美元下调至 239 美元，但维持其买入评级，该目标价比当前股价高出 34%。
- 在经历了一年的巨额支出以及与 Prime 会员提供免费 Uber Eats 配送服务的新协议后，该股较其 8 月份高点下跌了 25%。
- 该机构看好 DoorDash 以 170 亿美元收购 Instacart 的交易，管理层表示，扣除投资后，该交易每年可带来 5 亿美元或更多的协同效应。
- 按 239 美元计算，DoorDash 的远期市盈率将为 35 倍，略高于过去一年平均的 33 倍，这使得该目标价是一个合理的要求。
DoorDash (DASH) 今年处境艰难。11 月 11 日，MoffettNathanson 将其目标价从 277 美元下调至 239 美元，但维持买入评级。该目标价仍比目前 177.71 美元的股价高出 34%。
最新的考验是与 Uber (UBER) 达成协议，为 Prime 会员提供免费 Uber Eats 配送服务。分析师 Michael Morton 的回应是 DoorDash 的 以 170 亿美元收购 Instacart (CART) 的交易。
先是支出，然后是亚马逊
该股过去一年下跌了 13%，较 8 月底的收盘高点下跌了 25%。首先是支出：第二季度，调整后 EBITDA 增长 40% 至 9.14 亿美元，但按 GAAP 计算的营业利润从 1.63 亿美元微降至 1.56 亿美元。
随后在 11 月 5 日，亚马逊 (AMZN) 开始免除 Prime 会员在亚马逊平台下单 Uber Eats 餐厅订单（金额 25 美元或以上）的配送费，DoorDash 当天应声下跌 13%。
不过，DoorDash 自身的第三季度业绩创下了纪录。营收增长 34% 至 46 亿美元（不包括 Deliveroo 则增长 23%），净利润增长 91% 至 4.66 亿美元。
Instacart 是该机构的答案
Morton 表示，该股目前处于一个"甜蜜点"，他看好 Instacart 的交易。DoorDash 将以每股 65 美元的价格收购，其中至少 75% 以现金支付。管理层认为，扣除投资后，每年可实现 5 亿美元或更多的协同效应。
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239 美元合理吗？
华尔街的共识目标价为 249 美元，低于一年前的 277 美元，而 Morton 的 239 美元目标价略低于此。
分析师预计归一化每股收益将持续攀升，从 2025 年的 5.10 美元增至 2028 年的 9.91 美元。
（不过，2027 年的预测已从 10 月底的 8.25 美元下调至 7.63 美元。）
截至 11 月 10 日收盘，DoorDash 的远期市盈率为 26 倍，略高于其 10 月 29 日创下的五年低点 25 倍。Morton 的 239 美元目标价对应同一盈利的 35 倍市盈率，略高于该股过去一年平均的 33 倍，也远低于其三年平均的 39 倍。
合理的要求，但亚马逊是隐忧
风险在于 Prime 会员可能将他们的餐厅订单转向 Uber Eats，而且 Instacart 交易仍需获得反垄断批准。
尽管如此，我认为 239 美元是一个合理的要求。投资者只需支付大约过去一年的平均估值水平，就能获得一家刚刚创下营收和利润纪录的公司。Uber 在 2 月初发布的第四季度财报应该会显示 Uber Eats 赢得了多少 Prime 订单，如果数字很大，我将改变看法。
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