核心要点
- 彭博社的马克·古尔曼表示，在发布15年后，苹果的新Siri终于能够实现其当初宣传的功能。
- 他的联合主持人认为，没有人会为了AI而购买手机，尽管苹果的CFO表示AI给了客户升级的理由。
- 苹果对12月季度的增长指引为7%至10%，此前为12%，分析师预计到2028财年增长率为8%。
- 截至11月2日，苹果的远期市盈率为37倍，而其五年平均值为29倍，其股价已反映了比其指引所显示的更快的增长预期。
苹果 (AAPL) 花了15年时间承诺要打造一个真正好用的Siri。随着iOS 27.3（目前处于测试版）的推出，它可能终于做到了。
彭博社的马克·古尔曼自6月第一个测试版以来一直在使用它，他在 Power On播客中总结道：
“在首个Siri推出15年后，Siri终于能够做到它一直以来被宣传能做到的事情。”
他的联合主持人弗拉德·萨沃夫则不那么感动：
“没有人真的会说，我买这款新iPhone或任何其他设备是因为AI。”
苹果不同意。首席财务官凯文·帕雷克在11月2日的电话会议上告诉分析师，AI“为客户升级和换机提供了令人信服的理由”。苹果确实在9月季度创下了iPhone升级用户的记录，但当该季度结束时，Siri AI仅处于测试阶段12天。
苹果的增长势头正在转向错误的方向
9月季度收入增长12%，达到创纪录的1145亿美元，iPhone销售额跃升17%。
对12月季度的指引要求增长7%至10%。帕雷克将其描述为建立在去年12月季度“非凡”表现（当时收入增长16%）的基础上，但古尔曼并不买账：“你不能仅仅为了让数字听起来更大、更好看，就把这些因素简单叠加。”
供应问题可以解释部分原因：首席运营官萨比赫·汗表示iPhone Duo供应受限。
分析师预计这种放缓将持续到假期之后。2026财年收入增长了15%，而市场普遍预期2027财年增长略低于10%，2028财年增长8%。
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Siri仍可通过服务业务创造价值
苹果不需要Siri来卖手机就能从中赚钱。2026财年，服务业务的毛利率为76.2%，而产品业务为39.3%，服务业务以25.8%的收入贡献了40.2%的毛利润。
苹果的毛利率从2022财年的43.3%上升至2026财年的48.8%，不过去年的增长主要来自产品业务，其毛利率从36.8%攀升。
但这种回报尚未实现。Siri AI附带使用限制，首席执行官约翰·特努斯表示“任何需要更大容量的用户将来都可以购买扩展访问权限”。Siri每天处理超过25亿次请求，即使只有一小部分用户付费，也能提振服务业务。
但苹果对12月季度的服务业务增长指引为8%至9%，低于之前的10%，帕雷克指出第三方许可协议是一个不利因素。谷歌的搜索付款就属于此类，而 古尔曼预计，随着AI蚕食Safari搜索，这部分收入将会下降。
Siri也需要成本，这部分成本由服务业务承担。帕雷克表示，Siri AI的云成本计入服务业务的销售成本，苹果还将为每台设备的Siri AI收入进行递延确认。加上特努斯 称之为“前所未有”的内存价格，苹果对12月季度的毛利率指引为45%至46%，低于2024财年的46.2%。
苹果股价已反映更快的增长预期
截至11月2日，苹果的远期市盈率为37倍，接近其五年高点38倍，远高于其29倍的平均值。
Siri终于能用了是一个真正的胜利，我预计它随着时间的推移将有助于服务业务。但在37倍市盈率下，苹果还需要人们因为AI而更快地升级iPhone，而到目前为止，这个说法来自苹果，而非其客户。
完整的Siri升级（可在第三方应用内操作）将于春季推出。如果它能促使人们购买更大的iCloud+套餐或以旧换新，苹果2027财年的表现可能会超过分析师预期的略低于10%的增长。
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