核心要点
- ACR Alpine Capital Research 管理着约110亿美元资产。它在第三季度将其在Elevance Health (ELV)的头寸增加了25%，使其占其13F持仓的比例达到4.9%。
- Elevance今年每个季度都上调了其2026年的盈利指引，最近一次将调整后每股收益（EPS）指引上调至至少29美元。
- 分析师预计到2028年每股收益将升至34.57美元，该股目前以15倍的前瞻市盈率交易，接近其五年平均水平。
- 数据支持ACR在当前价格下的押注，而Elevance明年初的下一次财报将检验其2027年的增长目标。
一家管理110亿美元资产的基金在其最新的13F报告中，将Elevance Health列为前十大持仓之一。这家健康保险公司给了它充分的理由：Elevance在2026年的每个季度都上调了其盈利预测。
ACR在第三季度增持了25%
ACR Alpine Capital Research于11月2日提交的截至9月30日的季度13F报告显示，其持有919,031股Elevance股票，季度末价值3.57亿美元。这比三个月前持有的股票数量增加了25%。该头寸占其13F报告中73.5亿美元美国股票持仓的4.9%，是其40个持仓中的第九大持仓。
根据其最新的ADV表格，该公司总共管理着107.9亿美元资产。
13F报告仅显示基金在季度最后一天持有的资产，因此并未说明ACR何时买入这些额外股票或支付了何种价格。
Elevance股价自9月30日收盘至上周五上涨了8%，不过这是股价的涨幅，ACR自身的回报取决于其买入成本。
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Elevance持续超越自身预测
Elevance在第一季度财报中将其2026年指引上调至调整后每股收益至少26.75美元，随后在第二季度财报中上调至至少27.00美元。10月下旬，其第三季度财报再次将其上调至至少29.00美元。
该季度调整后每股收益为6.99美元，不过其中每股1.85美元是净非经营性收益。运营收入从2025年第三季度的504亿美元增长了0.7%。
分析师预计2026年将是盈利的低点，到2028年每股收益将回升至2023年水平之上：
在图表上，2027年看起来是增长缓慢的一年：每股30.29美元，而2026年为29.14美元。但2026年的数字包含了那些一次性收益。
在其第三季度财报中，Elevance表示仍对2027年实现至少12%的调整后每股收益增长充满信心。该增长是以2026年至少26.75美元的基线来衡量的，该基线不包括一次性投资收益和其他非经营性项目。
这大约相当于每股30美元，正好是共识预测所在的位置。因此，分析师们预计Elevance能达到其自身设定的底线，仅此而已。
当前价格仍有合理性
Elevance以15倍的前瞻市盈率交易，略高于其五年平均的14倍。
这远低于其在2022年4月达到的18倍，也高于其在2025年7月8.4倍的低点。Elevance今年已三次上调其展望，因此支付其通常的估值倍数在我看来是合理的。
分析师们今年一直在上调其目标价。他们的共识目标价已从一年前的386美元攀升至482美元。该高点首次出现在10月26日，即第三季度财报发布之后：
覆盖Elevance的22位分析师的平均目标价较上周五425.62美元的收盘价高出15%。他们的目标价范围从406美元到523美元不等，因此即使最低目标价也仅比当前价格低不到5%。
值得关注的押注
最大的风险在于，分析师对2027年的预测依赖于Elevance实现其为自己设定的增长目标。
其成本也在逐渐上升：调整后运营费用率从2025年第三季度的11.3%上升了90个基点。
尽管如此，我仍会在此跟随ACR。分析师预计到2028年盈利将回升至每股34美元以上，因此以15倍的市盈率，Elevance不需要更高的估值倍数来回报股东。它只需要继续做它今年一直在做的事情。
Elevance明年初的第四季度财报将显示其12%的增长底线是否仍然成立。而ACR的下一次13F报告，预计在2月中旬前提交，将显示其是否继续增持。
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