Principais Estatísticas da Ação da Riot Platforms
- Preço Atual: $23.86
- Preço-Alvo (Cenário Baixo): ~$46
- Alvo do Mercado: ~$29
- Retorno Total Potencial: ~94%
- TIR Anualizada: ~8% / ano
- Máxima Perda Acumulada: 48.57% (30 de março de 2026)
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O Que Aconteceu?
A Riot Platforms, Inc. (RIOT) deve divulgar os resultados do segundo trimestre em 30 de julho, e a divulgação mais importante pode não ser o prejuízo. É se a empresa fechou algum dos financiamentos de projeto que disse em abril estar negociando, porque até que esses acordos sejam concretizados, a Riot está financiando uma construção de data center de vários bilhões de dólares vendendo Bitcoin.
As ações fecharam a $23,86 em 23 de julho, alta de 2,05%. O último trimestre trouxe $167,22 milhões de receita contra um prejuíço GAAP de $1,44 por ação, a maior parte não-caixa.
Como a Construção é Financiada
A Riot financiou o desenvolvimento do primeiro trimestre sem emitir uma única ação ordinária, usando vendas de Bitcoin e fluxo de caixa operacional em seu lugar. O tesouro terminou o trimestre com 15.679 Bitcoins, valendo aproximadamente $1,1 bilhão.
Isso tem um limite. O caixa das operações foi negativo em $182,65 milhões contra $115,47 milhões de despesas de capital, e o consenso modela um déficit de fluxo de caixa livre que se amplia até 2028. O CFO Jason Chung disse que a Riot estava em discussões ativas com credores institucionais sobre financiamento de projeto sem recurso contra o arrendamento da AMD, visando índices de empréstimo sobre custo na faixa de 80%. Até a chamada de abril, nada havia sido fechado.
Se fechar, a Riot recupera uma porção substancial do capital próprio já implantado e o recicla em Corsicana. Se não fechar, cada megawatt adicional sai da pilha de Bitcoin ou, eventualmente, dos acionistas.
A Promessa de Abril que Vence
O CEO Jason Les foi cauteloso sobre o segundo inquilino. "Não posso dizer quando nosso próximo contrato de arrendamento será assinado, mas posso dizer que acredito que você continuará a nos ver progredindo no roteiro que traçamos, culminando finalmente na ocupação total de nossa capacidade", disse ele. Ele então mencionou o risco por conta própria: "Vimos alguns de nossos pares comentarem sobre ter vários acordos começando a parar ou fracassar antes que um chegasse à linha de chegada."
Wall Street avançou além dessa cautela. A Morgan Stanley iniciou a cobertura com Overweight e um alvo de $36 em 23 de julho, citando o pipeline de energia de Corsicana e Rockdale, e disse que espera um contrato de arrendamento neste verão. Essa é uma previsão do lado da venda, não uma declaração da empresa, e não um acordo assinado. A média do mercado fica perto de $29,45 entre 13 Compras, 6 Outperform e 1 Manter.
Separadamente, AMD e Anthropic anunciaram uma parceria em 22 de julho sob a qual a AMD investirá até $5 bilhões, e a Anthropic implantará 2 gigawatts de GPUs Instinct MI450. A Riot não é parte dessa transação, e nenhum acordo da Riot a acompanhou. John Todaro, da Needham, argumentou que o compromisso mais profundo da AMD aumenta as chances de a AMD exercer suas opções de expansão remanescentes em Rockdale, e manteve uma recomendação de Compra com alvo de $28,50. As ações subiram naquela sessão por inferência, não por algo que a Riot assinou.
A Riot também assinou um memorando de entendimento com a Terrestrial Energy em 6 de maio, abrangendo até 4 gigawatts de capacidade potencial de pequenos reatores modulares. A Terrestrial Energy visa comissionar suas primeiras plantas no início da década de 2030, além do horizonte deste modelo, e nenhum pequeno reator modular foi implantado comercialmente em qualquer lugar. É uma opcionalidade, não capacidade.
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Análise do Modelo Avançado da TIKR
- Preço Atual: $23.86
- Preço-Alvo (Cenário Baixo): ~$46
- Retorno Total Potencial: ~94%
- TIR Anualizada: ~8% / ano
Dois fatores a impulsionam: a receita contratada de arrendamento da pegada da AMD escalando até 2027, e a Corsicana convertendo energia aprovada em capacidade arrendada. O fator de margem é a mudança de mix do trabalho de adaptação para inquilinos, que rendeu cerca de 5% de margem bruta no último trimestre, para a receita operacional de arrendamento a 80% ou mais.
O risco principal é que mesmo o cenário médio carrega margens líquidas de lucro negativas em toda a janela de previsão, então o retorno depende do mercado pagar pela visibilidade do fluxo de caixa contratado em vez de lucros. A potencial alta vem se um inquilino âncora em Corsicana assinar e o financiamento de projeto fechar perto dos 80% de empréstimo sobre custo alvo. A baixa vem se os contratos de arrendamento atrasarem enquanto as vendas de Bitcoin financiam a construção, forçando a emissão de ações que a administração até agora evitou. Com cerca de 67 vezes EV/EBITDA NTM em uma base onde o EBITDA passado é negativo, o múltiplo diz menos do que o pipeline de arrendamentos.
Conclusão
Duas linhas decidem o resultado. Primeiro, financiamento: a Riot disse em abril que estava negociando dívida sem recurso contra o arrendamento da AMD com um índice de empréstimo sobre custo na faixa de 80%. Uma facilidade fechada significa que Corsicana é construída com dinheiro emprestado, e o tesouro de Bitcoin para de encolher. Silêncio significa outro trimestre de construção pago pela venda do balanço.
Segundo, receita operacional de arrendamento contra os aproximadamente $900.000 contabilizados no último trimestre. Materialmente mais alta confirma que os 20 megawatts foram entregues em maio conforme programado.
Se ambos acontecerem, o contrato de arrendamento de verão que a Morgan Stanley espera se torna a única peça faltante. Se nenhum acontecer, o próximo ponto de verificação é o relatório do terceiro trimestre da Riot no final de outubro.
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