핵심 요약
- Zimmer Biomet 주가는 3분기 매출이 환율 변동을 제외하고 3.7% 성장하고 2026년 실적 전망을 상향 조정한 후 15% 급등했습니다.
- 고관절, 스포츠 의학 및 외상, 기술 부문은 모두 7% 이상 성장한 반면, 무릎 부문은 2.6% 하락했습니다.
- Stryker, Smith & Nephew, Johnson & Johnson도 동일한 무릎 부문 문제에 직면해 있으며, Smith & Nephew는 막 실적 전망을 하향 조정했습니다.
Zimmer Biomet (ZBH) 주가는 3분기 실적이 시장 기대치를 상회하고 연간 실적 전망을 상향 조정한 후 오늘 15% 급등했습니다. 경쟁사들도 함께 상승했습니다: Stryker (SYK)은 8% 상승했고, Smith & Nephew (SNN)은 오늘 아침 자체 실적 전망을 하향 조정했음에도 7% 상승했습니다.
Smith & Nephew는 또한 올해 J&J의 DePuy Synthes 정형외과 사업과 합병을 논의하기 위해 Johnson & Johnson (JNJ)에 접근했음을 확인했습니다. 해당 협상은 현재 종료된 상태입니다.
고관절과 기술 부문이 주도한 성장
매출은 20억 6천만 달러에 달했습니다. 사업 부문별로, 환율 변동을 제외하면:
- 고관절: 7% 상승
- S.E.T. (스포츠 의학, 사지 및 외상): 7.1% 상승
- 기술 & 데이터, 골 시멘트 및 수술: 13.0% 상승
- 무릎: 2.6% 하락
Ivan Tornos CEO는 무릎 외 부문들이 "상위 한 자릿수 또는 두 자릿수 성장률을 기록하며 우리의 다각화 전략의 진전을 입증했다"고 말했습니다.
이를 바탕으로 Zimmer은 2026년 환율 변동을 제외한 유기적 성장률 전망을 기존 2.25%-3.25%에서 3.0%-3.5%로 상향 조정했습니다. 조정 EPS 전망도 $8.47-$8.59에서 $8.50-$8.60으로 상향되었습니다.
실적 발표 전, 애널리스트들은 이미 올해 정상화된 EPS가 $8.54, 2028년까지 $9.66로 상승할 것으로 예상하고 있었습니다:
애널리스트들은 오늘 발표된 실적 전망에 따라 이러한 추정치를 크게 수정할 필요는 없을 것입니다. 투자자들이 단지 더 낮은 성장을 예상했을 뿐입니다.
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무릎 부문은 여전히 문제
Zimmer 매출의 37%를 차지하는 무릎 부문은 미국과 해외에서 모두 하락했습니다.
Smith & Nephew도 동일한 문제를 안고 있습니다: 이 회사는 올해 기저 매출 성장률을 약 3%로 예상하며, Deepak Nath CEO는 이번 하향 조정이 "4분기까지 지속될 것으로 예상되는 미국 정형외과 시장의 둔화된 성장을 반영한 것"이라고 말했습니다.
그러나 Stryker의 정형외과 매출은 3분기에 유기적으로 5.9% 성장했기 때문에, Zimmer이 무릎 부문 하락 전체를 시장 침체 탓으로 돌릴 수는 없습니다. Stryker이 무릎 시장 점유율을 빼앗고 있는 걸까요?
J&J의 MedTech 매출은 지난 분기 운영 기준 2.5% 성장했으며, 정형외과 부문 중 외상 부문만이 유일한 성장 동력으로 언급되었습니다. Smith & Nephew와의 협상이 종료된 만큼, J&J의 무릎 및 고관절 부문도 자체적인 해결책이 필요합니다.
급등 후에도 저평가 상태
Zimmer은 오늘 거래 시작 시점에 선행 PER이 11배였으며, 이는 5년 평균 14배에 비해 낮은 수준입니다:
오늘 가격 기준으로 약 13배 수준입니다.
제가 보기에는, 고관절과 기술 부문의 성장이 무릎 부문의 하락을 상쇄하는 한 주가는 계속 상승할 수 있습니다. 4분기 실적 발표와 2027년 첫 실적 전망(아마도 내년 초)을 통해 무릎 부문의 축소가 멈췄는지 확인할 수 있을 것입니다.
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