핵심 요약
- 화요일 중간선거에서 민주당이 의회를 장악한 후 마이크로소프트가 7% 상승해 신기록을 세웠고, 아마존도 급등했습니다.
- AI 데이터센터 구축 속도 둔화 우려로 코어위브는 오히려 하락했습니다.
- 마이크로소프트는 여전히 자체 현금으로 구축 비용을 지불하는 반면, 아마존의 자유현금흐름은 마이너스로 전환되었습니다.
- 구축 속도가 둔화되면, 마이크로소프트가 보유하기 가장 안전한 메가캡 기업으로 보입니다.
마이크로소프트 (MSFT)는 화요일 중간선거에서 민주당이 하원과 상원을 장악한 후 오늘 아침 7% 급등하며 신기록을 세웠습니다. 애플도 사상 최고가를 기록했으며, 아마존 (AMZN)은 7% 상승했습니다.
하지만 코어위브 (CRWV)는 마이크로소프트를 주요 고객으로 두고 있음에도 불구하고 9% 하락했습니다. 투자자들은 민주당 의회가 새로운 데이터센터 구축을 늦출 수 있다고 우려하며, 오하이오주 최소 14개 마을의 유권자들이 10곳은 완전 금지를 포함한 데이터센터 제한안을 승인했습니다.
마이크로소프트, 자력갱생
이런 분리는 저에게는 합리적으로 보입니다. 애널리스트들은 마이크로소프트의 정상화된 주당순이익(EPS)이 2026 회계연도(6월 종료)의 $17.28에서 2028 회계연도에는 $24.18로 상승할 것으로 예상합니다:
화요일 투표는 이와 무관하며, 애저의 지난 분기 48% 성장률은 가이던스를 상회하여 애널리스트들이 추정치를 낮출 이유를 주지 않았습니다.
더 큰 강점은 현금입니다. 마이크로소프트의 영업활동현금흐름은 지난 2년 동안 매 분기마다 자본지출을 앞질러 왔습니다:
이는 9월까지의 12개월 동안 약 600억 달러의 자유현금흐름에 해당하며, AI 지출 상위 5대 기업 중 9월 분기에 자유현금흐름이 플러스였던 기업은 마이크로소프트뿐이었습니다.
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누가 구축에 더 의존하는가
아마존입니다. AWS는 지난 분기 39% 성장했으며, 앤디 재시 CEO는 "2027년과 2028년 모두 40% 이상의 예상 매출 성장률"을 언급했습니다. 이를 위한 비용 지불로 아마존의 자유현금흐름은 9월까지의 12개월 동안 424억 달러의 유출로 전환되었습니다.
코어위브는 3분기 이자비용을 8억 6천만 달러에서 9억 4천만 달러로, 조정 영업이익을 2억 달러에서 2억 6천만 달러로 가이드했으므로, 고객사의 용량 확장이 필요합니다. 11월 10일 실적 발표에서 여전히 그런지 확인할 수 있을 것입니다.
컨스텔레이션 에너지 (CEG)는 7% 하락했는데, 이는 저에게 지나치게 반응한 것으로 보입니다. 마이크로소프트를 위한 크레인 재가동은 이미 계약이 체결되어 2027년을 목표로 하며, 오하이오와 같은 금지는 새로운 데이터센터를 대상으로 합니다. 11월 9일 실적을 발표합니다.
여전히 평소보다 저렴
마이크로소프트의 선행 주가수익비율(P/E)은 화요일 종가 기준 25배로, 5년 평균 29배보다 낮았습니다:
오늘의 급등으로도 약 26배 수준에 불과합니다.
결론: 만약 의회가 구축 속도를 늦춘다면, 저는 자체 현금으로 비용을 지불하는 기업을 원하며, 그 기업은 마이크로소프트입니다.
물론, 마이크로소프트의 자유현금흐름은 지난 분기 1년 전 257억 달러에서 186억 달러로 감소했으며, 에이미 후드 CFO는 이번 분기 자본지출을 500억 달러 이상으로 가이드했습니다. 마이크로소프트의 1월 말 실적 발표에서 여전히 플러스를 유지하는지 확인할 수 있을 것입니다.
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