핵심 요약
- Visa는 회계 4분기 조정 주당순이익(EPS)이 $3.48로, $3.44의 예상을 상회했으며, 순수익 $459억으로 기록적인 한 해를 마무리했습니다.
- 분기 중 고객 인센티브가 21% 증가하여 $51억에 달했으며, Seaport는 이를 실적에서 "지적할 만한 유일한 부분"이라고 평가했습니다.
- 2027 회계연도에는 결제 규모의 약 25%가 갱신을 앞두고 있어, Visa는 $205억의 자사주 매입에도 불구하고 EPS 성장률 둔화를 예상했습니다.
- 1월 말에 발표될 예정인 회계 1분기 실적은 인센티브가 수익을 계속 앞서는지 보여줄 것입니다.
Visa는 팬데믹 반등과 인수를 제외하면 15년 이상 만에 가장 강력한 수익 연도를 마쳤습니다. 투자자들은 여전히 주춤했습니다.
Visa (V)는 10월 27일 회계 4분기 조정 주당순이익(EPS)이 $3.48이라고 발표했으며, 이는 애널리스트들이 예상한 $3.44를 상회했습니다. 그러나 주가는 장 마감 시까지 올해 14.6% 상승한 후, 시간외 거래에서 약 1.4% 하락했습니다.
문제는 Visa가 은행에 지급하여 비즈니스를 확보하고 갱신하는 고객 인센티브였습니다. 분기 중 인센티브는 21% 급증하여 수익 증가율을 크게 앞질렀습니다.
수요가 문제가 아니라는 것은 분명합니다. 가장 가까운 경쟁사인 Mastercard (MA)가 이틀 후 3분기 순수익을 14% 증가시켜 $98억을 기록했으므로, 카드 경제는 여전히 건전해 보입니다.
분기별 기록적인 한 해
Visa의 9월 분기는 기록적인 회계 연도를 마감했습니다. 주요 수치는 다음과 같습니다:
- 순수익이 13% 증가하여 $121억에 달했습니다.
- 유럽 내 거래를 제외한 국경 간 결제 규모가 불변 달러 기준으로 14% 증가했습니다.
- 처리된 거래 건수가 10% 증가하여 742억 건에 달했습니다.
연간 기준으로 순수익은 15% 증가하여 $459억에 달했습니다. 조정 EPS는 16% 증가하여 $13.27을 기록했으며, 이사회는 분기 배당금을 16% 인상하여 $0.78로 결정했습니다.
수익은 회계 연도의 모든 분기에서 순차적으로 증가했습니다…
성장률은 3월 분기의 17%에서 둔화되었지만, 월드컵과 여행 수요 반등으로 국경 간 지출은 여전히 강력했습니다.
AI 쇼핑객에게 신뢰를 판매하다
Ryan McInerney CEO는 실적 발표에서 신뢰를 Visa의 "다음 성장 동력"이라고 언급했습니다. 그는 이를 뒷받침하기 위해 지출을 늘리고 있습니다.
8월에 Visa는 사기 정보 기업 BioCatch를 현금 $24억에 인수하기로 합의했습니다. 이 거래는 2027 회계연도 2분기 말까지 마무리될 예정입니다. 한편, 기타 수익은 연간 40% 증가하여 $57억에 달했습니다.
11월 5일, Visa는 또한 자율 상거래 벤치마크를 발표했습니다. 12개 연구실의 AI 쇼핑 에이전트는 테스트 실행의 42.8%에서 실패했으며, 그 실패의 54%는 여전히 구매로 이어졌습니다.
이 결과는 AI 쇼핑에 좋지 않아 보입니다. 그러나 검증 및 사기 방지 도구를 판매하는 네트워크에게는 훌륭한 판매 포인트가 됩니다.
그렇다면 Visa의 성장은 가장 가까운 경쟁사와 어떻게 비교될까요?
Mastercard는 지난 분기 Visa의 13% 대비 14% 성장으로 근소하게 앞섰습니다. 그러나 Visa는 여전히 1달러당 더 많은 부분을 유지하며, 조정 영업 마진이 66.6%로 Mastercard의 60.5%보다 높습니다.
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인센티브가 2027년 수익을 잠식하다
고객 인센티브는 2026 회계연도에 $183억에 달했으며, 16% 증가했습니다. 4분기만 보면 21% 증가하여 $51억에 달했습니다.
"지적할 만한 유일한 부분은 고객 인센티브로, 예상을 넘어섰습니다."라고 Seaport 애널리스트 Jeff Cantwell이 로이터 통신에 말했습니다.
이러한 압력은 더 커질 것입니다. Chris Suh CFO는 2027 회계연도에 결제 규모의 약 25%가 갱신을 앞두고 있을 것으로 예상하며, 이는 올해의 20%에서 증가한 수치입니다. 따라서 Visa는 낮은 두 자릿수 수익 성장과 낮은 두 자릿수에서 낮은 10%대의 EPS 성장을 예상했습니다.
자사주 매입이 타격을 완화하지만, 그 효과는 한계가 있습니다…
Visa는 2026 회계연도에 $205억 상당의 주식을 매입했지만, 예상치는 여전히 올해의 16%보다 느린 EPS 성장을 암시합니다. KBW 애널리스트들은 이 둔화된 전망이 장기 성장을 위한 투자를 계속하기 위한 선택을 반영할 가능성이 높다고 주장했습니다.
소송도 또 다른 부담을 더합니다. Visa는 올해 수수료 소송 및 기타 법적 문제와 관련하여 $17억의 소송 대비금을 계상했습니다.
제 생각: Visa는 여전히 시장에서 가장 질 높은 비즈니스 중 하나이며, 이 규모에서 13% 성장은 인상적입니다. 그러나 대형 고객 갱신에 더 많은 비용을 지불하면서 사기 방지 및 AI 거래에 자금을 조달하는 것은 내년 마진 개선을 제한할 가능성이 높습니다. 따라서 저는 여기서 보유하고, 추가 매수 전에 하락을 기다리겠습니다.
Visa의 회계 1분기 실적은, 1월 말에 발표될 예정이며, 갱신이 시작되면서 인센티브가 수익을 계속 앞서는지 보여줄 것입니다.
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