$49억 규모 펀드, 이 2개 주식 매각

핵심 요약

• 49억 2천만 달러를 운용하는 Senator Investment Group이 3분기 13F에 따르면 DICK'S Sporting Goods와 Element Solutions 주식을 전량 매도했습니다.
• DICK'S는 8월에 연간 실적 전망(guidance)을 하향 조정했으며, 애널리스트들의 평균 목표가는 현재 주가보다 10% 높은 수준에 머물고 있습니다.
• Element Solutions는 기록적인 실적을 내고 있지만, Solstice Advanced Materials에 현금과 주식으로 인수되기로 합의했기 때문에, 주가가 부분적으로 Solstice 주가와 함께 움직이고 있습니다.
• 수치상으로는 DICK'S 매도가 더 타당해 보입니다. Element 매도는 변호하기가 더 어렵습니다.

49억 달러 규모의 펀드가 최근 몇 달간 어려움을 겪은 두 종목에서 손을 뗐습니다. 11월 12일 제출된 Senator Investment Group의 9월 30일자 3분기 13F에 따르면, 해당 분기 동안 DICK'S Sporting Goods (DKS)와 Element Solutions (ESI) 주식을 전량 매도한 것으로 나타났습니다.

두 종목 모두 큰 베팅은 아니었습니다. 6월 30일 기준 Senator은 4,500만 달러 상당의 DICK'S 주식 20만 주(13F 기준 보유 주식의 1.7%)와 3,500만 달러 상당의 Element 주식 72만 5천 주(13F 기준 보유 주식의 1.3%)를 보유하고 있었습니다.

스니커즈가 DICK'S를 넘어뜨리다

DICK'S는 8월 25일 2분기 실적이 시장 예상치에 미치지 못했으며, 연간 조정 EPS 전망(guidance)을 $11.00-$12.00으로 하향 조정했습니다. 1분기 실적 발표 당시에는 $13.50-$14.50을 고수했었습니다. 회사는 운동화와 의류 수요 약화를 지적했으며, 작년에 인수한 Foot Locker의 올해 동일 매장 매출 성장을 더 이상 기대하지 않는다고 밝혔습니다.

DICK'S 주가는 Senator이 보유한 것으로 서류상 마지막 날짜인 6월 30일 가격보다 36% 하락했습니다. 13F는 펀드가 분기 말에 보유한 자산만을 보여주므로, Senator이 8월 실적 발표 전에 매도했는지 이후에 매도했는지는 알 수 없습니다.

월스트리트는 이미 DICK'S를 낮게 평가하고 있다

애널리스트들의 DICK'S 평균 목표가는 1년 전 $242에서 $160으로 하락했습니다:

이는 28명의 애널리스트를 기준으로 $145.66 주가보다 10% 높은 수준이며, 목표가는 $99에서 $205까지 다양합니다. 선행 주가수익비율(PER) 약 12배로, DICK'S는 서류상으로는 저평가되어 보이지만, 그 이익은 방금 크게 하향 조정된 실적 전망(guidance)에 기반하고 있습니다. 회사는 아직 새로운 전망 범위가 유지될 것임을 보여줄 실적 발표를 하지 않았습니다.

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Element, 이제 Solstice와 함께 움직인다

Element 자체 사업은 양호한 상태입니다. 10월 22일 발표된 3분기 실적에서 매출은 52% 증가한 9억 9,500만 달러(기준(organic) 기준 13% 증가), 조정 EPS는 22% 증가한 $0.50을 기록했습니다. 경영진은 또한 연간 조정 EBITDA 전망(guidance)을 약 7억 2천만 달러로 상향 조정했습니다.

그러나 Element 보유자들은 이제 인수 거래를 기다리고 있습니다. Solstice Advanced Materials (SOLS)는 7월 6일 Element를 현금과 주식으로 약 145억 달러 규모에 인수하기로 합의했으며, Solstice 주식은 당일 15% 하락했습니다. 인수 대금의 일부가 Solstice 주식으로 지급되기 때문에, Element 주가는 이제 부분적으로 Solstice 주가와 함께 움직입니다. Element 주가는 6월 30일 가격보다 30% 하락했습니다.

애널리스트들의 Element 평균 목표가는 지난 1년간 $31에서 $47로 상승했습니다:

이는 12명의 애널리스트를 기준으로 $33.32 주가보다 42% 높은 수준이며, 가장 낮은 목표가인 $42도 주가보다 훨씬 높습니다. 선행 PER 약 16배로, Element는 DICK'S보다 비싸지만, 이익은 여전히 증가하고 있습니다. 제 판단으로는, 인수자가 정해진 상황에서 투자자들이 그렇게 큰 격차를 두지 않을 것이며, 이는 인수 거래가 종료될 때의 가치나 거래 성사 여부에 의문을 제기하고 있기 때문일 수 있습니다.

DICK'S 매도가 더 타당하다

두 종목 중 수치상으로는 DICK'S 매도가 더 타당해 보입니다. 주가가 저평가된 데는 이유가 있으며, 월스트리트는 여기서 더 큰 상승 여력을 보지 못하고 있습니다. 지금 매수하는 투자자에게 위험은 스니커즈 수요가 계속 부진하고 Foot Locker가 실적을 다시 악화시킬 수 있다는 점입니다.

Element 매도는 의문이 듭니다. 사업은 기록을 세우고 있으며, 월스트리트는 훨씬 더 큰 상승 여력을 보고 있습니다. 보유자가 실제로 그 상승 여력 중 얼마를 얻을지는 Solstice 주가와 인수 거래 성사 여부에 달려 있습니다.

DICK'S는 11월 말에 3분기 실적을 발표할 예정이며, 이는 새로운 실적 전망(guidance)이 유지되는지에 대한 첫 번째 시험대가 될 것입니다. Senator의 다음 13F는 2월 중순에 제출될 예정이며, 연말 기준 보유 자산을 보여줄 것입니다.

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