핵심 요약
- 허큘리스 캐피털은 현재 연간 주당 $1.88의 배당금으로 11.7%의 수익률을 제공하며, U.S. Bancorp의 3.6%보다 세 배 이상 높습니다.
- U.S. Bancorp은 2025 회계연도 정규화 EPS의 44%를 배당으로 지급했고, 허큘리스는 98%를 지급했습니다.
- 허큘리스는 3분기에 조기 대출 상환액이 급격히 감소했음에도 순투자소득으로 기본 배당금을 118% 커버했습니다.
- 애널리스트들은 U.S. Bancorp의 정규화 EPS가 2026 회계연도에 16% 상승할 것으로 예상하며, 해당 은행은 곧 자사주 매입을 재개할 계획입니다.
11.7%의 수익률은 거의 모든 소득 투자자의 발걸음을 멈추게 할 것입니다.
이것이 허큘리스 캐피털(HTGC)이 3분기 배당금을 주당 $0.47로 유지한 후 현재 기준으로 지급하는 금액입니다. 6월에 분기 배당금을 3.8% 인상하여 $0.54로 올린 U.S. Bancorp(USB)의 수익률은 3.6%입니다.
U.S. Bancorp은 벌어들이는 것의 절반 미만을 지급하는 반면, 허큘리스는 거의 전부를 되돌려줍니다. 그렇다면 어느 것이 더 나은 배당주일까요?
| 지표 | U.S. Bancorp (USB) | 허큘리스 캐피털 (HTGC) |
|---|---|---|
| 현재 기준 수익률 | 3.6% | 11.7% |
| 현재 기준 연간 배당금 | $2.16 | $1.88 |
| 배당 성장률, 2020-2025 회계연도 | 연간 4.0% | 연간 6.4% |
| 정규화 EPS 대비 배당 지급 비율, 2025 회계연도 | 44% | 98% |
| 정규화 EPS 대비 배당 지급 비율, 2026 회계연도 합의치 | 40% | 88% |
출처: TIKR 및 StockAnalysis, 현재 가격 기준.
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U.S. Bancorp, 여유가 있습니다
U.S. Bancorp의 3분기 순수익은 전년 동기의 $73.3억 달러에서 증가하여 $79.7억 달러로 사상 최고치를 기록했으며, 희석 EPS는 9.8% 상승하여 $1.34가 되었습니다. 자본시장 수익은 BTIG 인수로 인해 69.3% 급증한 반면, 모기지 뱅킹 수익은 금리 상승으로 13.9% 감소했습니다. 경영진은 이제 2026년에 8%-9%의 순수익 성장을 예상하고 있습니다.
이러한 전망은 애널리스트들이 정규화 EPS가 2026 회계연도에 16% 상승하여 $5.34에 이를 것이라는 예상을 뒷받침합니다. 이는 배당 지급 비율을 잘 커버된 44%에서 40%로 낮추게 될 것입니다. 배당금은 수익이 변동할 때에도 계속 상승해 왔습니다:
가장 빡빡했던 해는 정규화 EPS가 $3.27로 떨어지고 배당 지급 비율이 59%에 달했던 2023 회계연도였습니다.
CFO 존 스턴은 3분기 실적 발표 컨퍼런스 콜에서 은행이 "자본 배분 측면에서 70%에서 75%의 지급 비율에 매우 전념하고 있다"고 말했습니다. 이 목표에는 자사주 매입과 배당금이 모두 포함됩니다. 11월 6일 컨퍼런스에서 스턴은 대출 성장과 아마존 중소기업 신용카드 포트폴리오를 위한 일시 중지 후 자사주 매입이 곧 재개될 것이라고 말했습니다.
최고리스크책임자(CRO) 조디 리처드는 10월 23일 다른 상장 기업으로 이직하기 위해 사임했으며, 최고신용책임자(CCO) 트로이 레밍턴이 후임자를 찾는 동안 그 역할을 대행하고 있습니다. 그러나 신용은 악화되지 않았습니다. 순대손충당금 비율은 전년 동기 0.56%에서 3분기에 0.51%로 개선되었습니다.
허큘리스, 선을 따라 가깝게 달립니다
U.S. Bancorp은 수익의 절반 이상을 보유합니다. 비즈니스 개발 회사(BDC)인 허큘리스는 자사의 수익 거의 전부를 지급합니다. 그들의 $0.47 분기 지급액은 $0.40의 기본 배당금과 $0.07의 추가 배당금의 합입니다. 허큘리스는 이를 "주주들에게 추가 배당금을 제공할 수 있었던 25번째 연속 분기"라고 불렀습니다.
정규화 EPS 대비 배당 지급 비율은 2025 회계연도에 빡빡한 98%였습니다. 애널리스트들의 전망치인 88%는 2026 회계연도에 $1.69의 배당금을 가정합니다. 현재 $1.88의 기준으로, 동일한 $1.92의 예상 EPS에 대비하면 배당 지급 비율은 다시 98%가 됩니다. 이 마진은 10년 동안 얇았습니다:
배당 지급 비율은 2016 회계연도 이후 91%에서 108% 사이를 오갔습니다. 그 기간 동안 배당금은 2021 회계연도와 2025 회계연도에만 하락했습니다.
기본 배당금은 그 기록이 시사하는 것보다 안전해 보입니다. CEO 스콧 블루스타인은 3분기 실적 발표에서 "분기 중 조기 상환 규모가 거의 75% 감소했음에도 불구하고, 우리는 이러한 수준에서 운영하면서 기본 배당금을 118%의 커버리지로 편안하게 계속 커버하고 있습니다"라고 말했습니다. 허큘리스는 또한 4분기로 $0.88의 미분배 이익을 이월했습니다.
그러나 분기는 부진했습니다. 순투자소득은 전년 동기 $0.49에서 $0.47로 감소했습니다. 그러나 연간 누적 약정액은 사상 최고치인 $34.4억 달러를 기록했으며, 경영진은 조기 상환이 $2억에서 $3억 달러 수준으로 회복됨에 따라 4분기에 소득이 증가할 것으로 예상합니다. 피치는 10월 16일 안정적인 전망과 함께 허큘리스의 BBB- 투자등급을 재확인했습니다. 주요 리스크는 경쟁입니다: 블루스타인은 소수의 경쟁 대출 기관들이 거래 구조와 가격 책정에서 여전히 공격적이라고 말했습니다.
그렇다면 어느 배당이 승리할까요?
허큘리스 캐피털이 더 나은 배당주입니다. 그들의 수표는 훨씬 더 크고, 기본 배당금은 안전해 보입니다. 현재 가격 기준으로 허큘리스에 $10,000를 투자하면 연간 $1,171을 지급받는 반면, U.S. Bancorp에서는 $360을 받습니다. $1.60 기본 배당금만 해도 10.1%의 수익률입니다. 현재 각 배당금이 성장하는 속도로는, U.S. Bancorp의 소득이 허큘리스를 추월하는 데 30년 이상이 걸릴 것입니다. 10년 차에는 약 $471 대 약 $1,171입니다.
이는 U.S. Bancorp의 배당금이 훌륭하지 않다는 말이 아닙니다. 그것은 훨씬 더 잘 커버되어 있으며, 차트 상 매년 상승해 왔고, 애널리스트들은 더 많은 여지가 있다고 봅니다:
5년간 4.0%의 속도로, U.S. Bancorp에 투자한 $10,000는 10년 차에 약 $511를 지급할 것이며, 이는 주가 상승 이전 현재 현금 기준 5.1%의 수익률입니다. 그럼에도 불구하고, 허큘리스는 118% 커버된 기본 배당금, 여분의 완충재, 그리고 투자등급 신용등급을 가지고 있습니다. 이는 그들의 훨씬 더 큰 수표를 믿고 셀 수 있는 가치가 있게 만듭니다.
물론, 4분기 실적 보고서가 주목할 만합니다. 만약 경영진이 예상한 대로 조기 상환이 회복되지 않는다면, 추가 배당금이 기본 배당금보다 먼저 사라질 것으로 예상합니다.
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