핵심 요약
- 셰브론의 2026년 3분기 실적은 99억 달러로 전년 동기 35억 달러 대비 거의 3배 증가했으며, TC 에너지는 2026년 비교 가능한 EBITDA 전망을 상향 조정했습니다.
- TC 에너지의 배당 수익률은 3.9%, 셰브론은 3.4%이나, 셰브론은 2020 회계연도부터 2025 회계연도까지 연평균 6%의 배당금을 인상한 반면 TC 에너지는 1%에 그쳤습니다.
- TC 에너지의 2025 회계연도 배당 가능 현금흐름(DCF)은 배당금을 2.0배로 충당했으며, 셰브론은 2026년 9월 30일까지의 12개월 동안 자유현금흐름(FCF)의 41%를 배당금으로 지급했습니다.
- 셰브론의 부채 수준은 훨씬 낮아, EBITDA 대비 0.4배인 반면 TC 에너지는 6.0배입니다.
셰브론(CVX)은 10월 30일 3분기 실적을 99억 달러로 발표했으며, 이는 1년 전 35억 달러 대비 거의 3배에 달하는 수치입니다. TC 에너지(TRP)는 이어서 11월 5일 2026년 비교 가능한 EBITDA 전망을 118억 캐나다 달러에서 120억 캐나다 달러로 상향 조정했습니다.
두 기업의 배당금 모두 견고해 보이지만, 그 근거는 매우 다릅니다: 셰브론의 배당금은 원유 및 가스 가격에 의존하는 반면, TC 에너지의 배당금은 LNG 수출, 데이터 센터, 발전소를 위한 천연가스 운송을 위한 장기 계약에 의존합니다. 향후 10년 동안 제 배당 투자금을 받을 기업은 둘 중 하나뿐입니다. 다음은 두 기업의 비교입니다:
| 지표 | TC 에너지 (TRP) | 셰브론 (CVX) |
|---|---|---|
| 배당 수익률 | 3.9% | 3.4% |
| 현행 기준 연간 배당금 | C$3.51 | $7.12 |
| 배당 성장률, 2020-2025 회계연도 | 연간 1.0% | 연간 5.8% |
| 기록 (회사 자체 집계) | 26년 연속 배당 성장 | 39년 연속 배당 인상 |
| 충당 비율, 최근 실적 기준 | 배당 가능 현금흐름(DCF) 충당률 2.0배 (2025 회계연도) | 현금 배당 지급 비율 41% (2026년 9월 30일까지 TTM) |
| 순부채/EBITDA | 6.0배 | 0.4배 |
| 이자보상배수 | 2.1배 | 25.1배 |
출처: TIKR; 배당금 및 기록은 각 회사의 발표 및 실적설명회 자료. 수익률은 현재 주가 기준.
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TC 에너지, 다시 건설 모드로
TC 에너지는 2027년 비교 가능한 EBITDA가 123억 캐나다 달러에서 125억 캐나다 달러가 될 것으로 전망하며, 향후 5년간 연간 5%에서 7% 성장할 것으로 예상합니다. 11월 5일, 이 회사는 장기간의 테이크-오어-페이(take-or-pay) 계약을 기반으로 미국 중서부와 캐나다에서 파이프라인 확장 사업을 승인했습니다.
배당 가능 현금흐름(DCF)은 2016 회계연도 이후 매년 배당금을 충당해 왔습니다:
충당 여유는 2018 회계연도의 2.4배에서 2024 회계연도 1.2배로 얇아졌다가, 2025 회계연도에 안정적인 2.0배로 넓어졌습니다. 그럼에도 불구하고, 배당금의 5년간 성장률은 2020 회계연도의 C$3.24에서 2025 회계연도 C$3.40으로 연간 1.0%에 그쳐, 회사 목표인 3%에서 5%에 미치지 못했습니다.
배당금은 캐나다 달러로 설정되어 있어, 미국 달러로 받는 배당금은 환율 변동에 따라 움직이며, 캐나다는 미국 보유자에게 지급되는 배당금에 대해 원천징수를 합니다.
부채는 약점으로, 2027년 자본 지출 계획은 67억 캐나다 달러에서 72억 캐나다 달러입니다. CFO 숀 오도넬은 3분기 실적설명회에서 다음과 같이 말했습니다: "이것은 내부 자금 조달 계획입니다. 예상대로 성과를 낼 수 있다면, 이 계획을 달성하기 위해 신규 주식 발행, M&A, 자본 회전이 필요하지 않습니다."
셰브론, 원유 사이클을 타다
TC 에너지의 현금흐름이 계약에서 비롯된다면, 셰브론의 현금흐름은 가격을 따라가며, 2026년 3분기에는 가격이 도움이 되었습니다. 자유현금흐름(FCF)은 120억 달러로, 1년 전 49억 달러에서 증가했습니다.
2026년 9월 30일까지의 12개월 동안, 배당금은 충분히 충당된 자유현금흐름(FCF)의 41%를 차지했습니다. 이 비율은 지난 두 회계연도인 2024 회계연도 78.4%와 2025 회계연도 76.9%에서 더 타이트했습니다. 자유현금흐름(FCF)은 지난 10년간 크게 변동한 반면, 지급된 배당금은 2016 회계연도의 80억 3천만 달러에서 2025 회계연도 128억 달러로 증가했습니다:
2020 회계연도에는 16억 6천만 달러의 자유현금흐름(FCF)이 96억 5천만 달러의 배당금을 훨씬 밑돌았지만, 셰브론은 그럼에도 불구하고 배당금을 지급했습니다. CFO 아이미어 보너는 3분기 실적설명회에서 최우선 순위는 "배당금을 꾸준히 인상하는 것"이라고 말했습니다. 셰브론이 언급하는 위험 요인인 변동성 있는 가격과 중동 분쟁은 자유현금흐름(FCF)을 다시 하락시킬 수 있습니다.
그렇다면 어느 배당금이 승리할까?
향후 10년 동안 제 배당 투자금은 셰브론에게 갈 것입니다. 각 회사의 5년간 성장률을 기준으로 할 때, 셰브론에 투자한 $10,000는 10년 동안 약 $4,439의 배당금을 지급할 것이며, 이는 캐나다 달러로 계산된 TC 에너지에 동일한 $10,000를 투자했을 때보다 약 $365 더 많습니다. 셰브론의 연간 배당 소득은 2029년경 TC 에너지의 소득을 추월할 것이며, 10년차에는 그 수표가 약 $565에 달할 것입니다. 이를 오늘날 현금 기준으로 약 5.6%의 수익률이라고 부를 수 있습니다.
이 5.8%의 속도는 배당금이 지난 두 회계연도 동안 자유현금흐름(FCF)에서 차지한 비중을 고려할 때 가격에 의존합니다. 또한 2020 회계연도를 거치며 배당 성장을 유지한 재무제표에 의존합니다. 그리고 셰브론은 선행 주가수익비율(P/E) 11배에 거래되며, 이는 5년 평균인 14배보다 낮습니다:
TC 에너지는 오늘날 더 큰 수표를 지급하며, 그 배당금은 충분한 충당 여유를 가지고 있고, 계약 기반 프로젝트는 셰브론의 우위를 좁힐 수 있는 3%에서 5%의 성장 목표를 뒷받침합니다. 다만, 그만큼의 부채와 자금을 조달해야 할 대규모 건설 계획을 고려할 때, 저는 향후 10년 동안 배당금을 유지하는 데 있어 셰브론의 재무제표를 더 신뢰합니다.
셰브론은 이사회와 회의를 마친 후 12월에 2027년 자본 프로그램을 공개할 계획이며, 이는 배당 인상에 얼마나 많은 여유가 남아 있는지에 대한 다음 단서가 될 것입니다.
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