핵심 요약
- Uber 주가는 3분기 총 예약액이 20% 증가한 598억 달러에 달하고 매출이 예상을 상회한 후 7% 이상 급등했습니다.
- 4분기 조정 EPS 가이던스가 $0.95~$0.99로 합의치 $1.06에 미치지 못했는데, 이는 해외에서 운전자 부족과 연료비 상승이 부담으로 작용했기 때문입니다.
- “수요가 공급보다 많습니다”라고 코스로샤히 CEO는 말했으며, Uber는 로보택시에 자금을 투입하면서도 운전자에게 더 많은 비용을 지출하고 있습니다.
- 2월 초에 발표될 예정인 4분기 실적은 운전자 인센티브 상승이 모빌리티 공급을 늘리는지 보여줄 것입니다.
Uber (UBER) 주가는 11월 4일 7% 이상 급등했으며, 그 이유는 명확했습니다. 총 예약액은 5분기 연속 20% 성장했고, 147.7억 달러의 매출은 애널리스트 예상치 146.9억 달러를 상회했습니다.
전망은 더 복잡했습니다. Uber는 4분기 조정 EPS를 $0.95~$0.99로 가이던스했는데, 이는 운전자 부족과 높은 연료비가 해외에서 승차 성장을 둔화시켰기 때문에 합의치 $1.06에 미치지 못하는 수준입니다.
Lyft (LYFT)는 하루 뒤 17% 증가한 56억 달러의 예약액을 보고했습니다. 따라서 전체 카테고리는 여전히 성장 중이지만, Uber는 이제 도로에 차량을 유지하기 위해 더 많은 비용을 지불해야 합니다.
“수요가 공급보다 많습니다”라고 CEO 다라 코스로샤히가 CNBC에 말했습니다.
예약액이 진짜 일을 했다
영국의 비즈니스 모델 변경으로 인해 매출에서 약 11억 달러가 감소했습니다. 이것이 헤드라인 성장률 10%가 분기 실적을 과소평가하게 만든 이유이며, 총 예약액이 더 깔끔한 이야기를 보여줍니다.
핵심 수치는 다음과 같습니다:
- 총 예약액은 20% 증가해 598억 달러에 달했으며, 배달 부문은 23%, 모빌리티 부문은 고정 환율 기준 17% 증가했습니다.
- 비-GAAP 영업이익은 38% 증가해 23억 달러(예약액 대비 3.9%)로, 1년 전 3.4% 대비 증가했습니다.
- Grab과 Aurora를 포함한 지분 투자에서 4억 7600만 달러 손실을 기록한 후 GAAP EPS는 $0.25로 하락했습니다.
그러한 투자 변동을 제외하면, 이익 라인은 매우 다르게 보입니다…
비-GAAP EPS는 35% 증가해 $0.88에 달했습니다. 이것이 핵심 사업을 더 잘 보여주는 지표이며, 자본이 계속해서 복리로 증가하고 있습니다.
배달 부문이 더 큰 비중을 차지한다
배달 예약액은 285억 달러에 달해 모빌리티의 295억 달러와 거의 비슷한 수준입니다. 이 균형은 공급 제약이 있는 곳이 승차 사업이기 때문에 중요합니다.
Uber는 중동 분쟁이 모빌리티 예약액 성장률을 약 75bp(베이시스 포인트) 줄였다고 밝혔습니다. 또한 4분기에는 100bp의 영향을 가정하고 있습니다. 인도, 브라질, 캐나다에서도 운전자 공급이 부족하지만, 모빌리티 추세는 10월에 개선되었습니다.
보고된 모빌리티 매출은 영국 변경 사항이 해당 부문에 영향을 미치면서 2% 하락한 75.2억 달러입니다. 그렇다면 잡음을 제거하면 세 부문은 어떻게 비교될까요?
배달이 현재 더 안정적인 엔진입니다. 주당 €41.50, 약 148억 달러 규모의 Delivery Hero 인수 계약이 체결되면 그 우위가 확대될 것입니다. 그러나 이 거래는 2027년 하반기까지 종료되지 않을 것으로 예상됩니다.
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로보택시가 수익을 내기 전에 운전자에게 비용을 지불한다
더 어려운 질문은 비용입니다. Uber는 자율주행 추진에 자금을 투입하면서도 운전자 채용, 유지 및 재활성화에 지출을 전환하고 있습니다.
코스로샤히 CEO는 Rivian과 Nuro를 포함한 무인 주행 파트너에게 약 100억 달러의 자본이 투입되었다고 말했습니다. Uber는 연말까지 플랫폼에 약 700대의 완전 무인 차량이 있을 것으로 예상하며, 2027년에는 2,000대 이상이 될 것으로 예상합니다.
현금 흐름은 Uber가 두 가지 모두를 할 수 있는 여력을 제공합니다.
자유 현금 흐름은 14% 증가한 25억 달러에 달했으며, Uber는 여전히 7억 5000만 달러 상당의 자사주를 매입했습니다.
동종 업계 격차도 도움이 됩니다. Uber의 조정 EBITDA는 예약액 대비 5.0%에 달한 반면, Lyft는 3.6%를 기록했습니다. Lyft는 또한 4분기 예약액 성장률을 13%~17%로 가이던스했는데, 이는 Uber의 18%~22%보다 낮습니다.
제 생각: 이번 급등은 합리적이라고 생각합니다. Uber는 가장 가까운 경쟁사보다 더 빠르게 성장하면서 더 넓은 마진을 기록하고 있으며, 수요가 유지되는 가운데 운전자 지출로 인해 가이던스가 약한 것입니다. 그럼에도 불구하고 2,000대의 로보택시는 분기당 41억 건의 여정을 처리하는 플랫폼에 비해 작은 규모이므로, 자율주행의 성과는 인내가 필요합니다.
다음 검증점은 2월 초에 발표될 예정인 4분기 실적입니다. 이는 EPS가 $0.95~$0.99 범위에 도달하는지, 그리고 운전자 인센티브 상승이 마침내 모빌리티 공급을 늘리는지 보여줄 것입니다.
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