핵심 요약
- 모건 스탠리는 11월 12일 GE Vernova에 대해 매수(Buy) 등급과 $1,350의 목표 주가를 유지했습니다. 이는 해당 주식의 최근 종가보다 67% 높은 수준입니다.
- 이 증권사의 주장은 두 가지에 기반합니다: 2,000억 달러를 넘어설 것으로 예상되는 수주 잔고(백로그), 그리고 가스 터빈이 출하된 후 수십 년간 창출하는 서비스 수익.
- 데이터센터 지출에 대한 우려로 인해 이 주식은 6월 고점보다 31% 하락했지만, 애널리스트들은 2027년 이익 추정치를 계속해서 상향 조정하고 있습니다.
- $1,350의 가격에서 이 주식은 선행 주가수익비율(P/E) 약 58배에 거래될 것인데, 이는 1년 평균보다 약간 높은 수준이므로, 데이터센터 우려가 실제 주문 취소로 이어지지 않는 한 이 평가는 타당해 보입니다.
GE Vernova (GEV)는 6월 30일 종가 고점보다 31% 하락했으며, 모건 스탠리는 이 주식이 고점을 다시 넘어설 수 있다고 봅니다. 11월 12일, 애널리스트 데이비드 아르카로는 매수 등급과 $1,350의 목표 주가를 유지했는데, 이는 11월 11일 $808에 마감한 주가보다 67% 높은 수준입니다.
선거와 소프트뱅크가 투자자들을 불안하게 했다
11월 3일, 민주당이 의회 양원 모두에서 승리했고, 텍사스주는 새로운 데이터센터 허가를 중단하겠다고 공약한 주지사를 선출했습니다. GE Vernova는 그 다음날 10% 하락했습니다.
11월 10일, GE Vernova를 포함한 제조사들로부터 오하이오 데이터센터 단지용 터빈을 예약했던 소프트뱅크는 발전 장비에 대해 37억 달러의 손실을 기록하며 오하이오 프로젝트가 "철저한 재검토"를 거치고 있다고 밝혔습니다. GE Vernova 주문 취소는 아직 확인되지 않았습니다.
수주 잔고(백로그)에서 시작된다
9월 보고서에서 아르카로는 먼저 경영진이 2,000억 달러를 넘어설 것으로 예상하는 수주 잔고를 지적하며, 이를 향후 10년 이상 지속될 수요와 가격 결정력의 신호로 읽었습니다. GE Vernova의 9월 말 수주 잔고는 1,970억 달러였습니다.
그 다음은 서비스 작업입니다. CEO 스콧 스트라지크는 3분기 실적 발표에서 "우리는 HA(고효율) 터빈 1기가와트당 수명 첫 20년 동안 높은 마진의 서비스 수익 5억 달러를 창출할 것으로 기대한다"고 말했습니다. 고가 장비의 출하가 3분기에 시작되었고, 파워(Power) 부문의 EBITDA 마진은 전년 동기 13.4%에서 21.4%로 급증했습니다.
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$1,350이 합리적인가?
이 주식을 분석하는 38명의 애널리스트들의 합의된 목표 주가는 1년 전 $679에서 $1,178로 상승했습니다:
모건 스탠리의 $1,350은 그보다 15% 높으며, $940에서 $1,400 사이의 범위에서 상위권에 가깝습니다.
애널리스트들은 이익이 여기서부터 급격히 상승할 것으로 예상합니다:
그리고 그들은 주가 하락세 속에서도 지난 한 달 동안 2027년 추정치를 계속 상향 조정했습니다. (2025년 $16.67에는 29억 달러의 세금 혜택이 포함되어 있습니다.)
GE Vernova는 선행 주가수익비율(P/E) 35배에 거래되고 있으며, 이는 지난 1년 평균 54배에 비해 낮습니다:
$1,350을 애널리스트들이 향후 12개월 동안 기대하는 주당 $23.18로 나누면, 목표 가격은 약 58배에 해당합니다. 이는 평균보다 높지만, 주식이 4월에 거래된 70배에는 훨씬 못 미치는 수준입니다.
저는 모건 스탠리의 의견에 동의한다
주요 리스크는 데이터센터인데, 경영진에 따르면 이는 GE Vernova의 가스 수요 중 약 20%를 차지합니다.
그럼에도, 모건 스탠리의 평가는 저에게 타당해 보입니다. 그들의 목표 주가는 지난 1년 평균보다 약간 높은 배수만 필요로 하며, 추정치는 여전히 상승하고 있습니다.
다음 시험은 1월 말에 발표될 4분도 실적인데, 이는 소프트뱅크의 재검토가 GE Vernova의 가스 계약 중 일부를 잃게 만들었는지 보여줄 것입니다.
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