핵심 요약
- Uber 경영진은 3분기 실적 발표 컨퍼런스 콜에서 AI 에이전트를 통해 약 500건의 Uber Eats 주문과 4건의 승차 요청이 들어왔다고 밝혔으며, 이는 할로윈 주간 약 3억 2천만 건의 총 이용 건수 대비 극히 미미한 수준입니다.
- Dara Khosrowshahi CEO는 Uber가 다시 외부 게이트키퍼에 의존하는 상황을 원하지 않는다고 말했으며, MercadoLibre와 JPMorgan 역시 외부 에이전트가 자사의 재고와 계정에 접근하는 것을 차단하고 있습니다.
- 회원이 Uber 예약의 절반 이상을 차지하며, 2025년 자유현금흐름이 98억 달러에 달해 Uber는 자사의 비즈니스를 원하는 어시스턴트들과 협상 시 유리한 조건을 제시할 수 있는 위치에 있습니다.
- Uber는 선행 이익 기준 약 17배에 거래되고 있으며, 이는 3년 만에 가장 낮은 수준입니다. AI 에이전트가 아직까지 Uber 비즈니스에 미친 영향은 거의 없음에도 불구하고 말입니다.
Uber Technologies (UBER)가 AI 에이전트가 자사 비즈니스에 미치는 위협에 대한 수치를 공개했습니다. 그 수치는 4입니다.
수요일 있었던 Uber의 3분기 실적 발표 컨퍼런스 콜에서 Balaji Krishnamurthy CFO는 할로윈 주간이 Uber Eats와 승차 서비스를 합쳐 약 3억 2천만 건의 이용이 발생한, Uber 역사상 가장 바쁜 주 중 하나였다고 밝혔습니다. 에이전트를 통한 Uber Eats 주문은 "총 약 500건"에 불과했습니다.
승차 서비스의 경우, "에이전트를 통해 이행된 총 이용 건수는 고작 4건이었습니다."
DoorDash의 수치 역시 매우 적었습니다: AI 에이전트가 9억 9천3백만 건의 주문 중 단지 수백 건만을 처리했습니다.
Dara Khosrowshahi CEO는 Uber에 합류하기 전 Expedia를 경영했으며, 콜에서 Uber가 고객이 직접 자사 앱을 이용하길 원하는 이유를 설명했습니다: "저는 여행 사업에 종사했던 시절, 우리가 Google 같은 외부 업체에 의존해야 했던 경험이 있습니다. 그런 상황으로 돌아가고 싶지 않습니다."
MercadoLibre (MELI)는 같은 날 있었던 자사의 실적 발표 콜에서 더 나아갔습니다. Ariel Szarfsztejn CEO는 회사가 "외부 플랫폼에 우리의 재고를 제공하지 않기로 결정했다"고 밝혔습니다. 그리고 빅 쇼트로 유명해진 투자자 Steve Eisman은 월요일 방송된 The Real Eisman Playbook에서 JPMorgan Chase (JPM)이 "외부 에이전트 AI가 우리 은행에 접근하는 것을 허용하지 않겠다고 발표했다"고 말했습니다.
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Uber는 '정문'을 소유하고 있습니다
Uber가 이렇게 말할 수 있는 것은 이미 고객들이 직접 자사 앱을 이용하기 때문입니다. Khosrowshahi CEO는 회원이 현재 예약의 절반 이상을 차지한다고 말했습니다. 평균 승차 예약 소요 시간은 50초이며, 승차의 75%는 한 번의 탭으로 이루어집니다.
Uber는 또한 자체 어시스턴트를 구축하고 있습니다. 새로 출시한 Cart Assistant로 구성된 장바구니의 규모는 "평균의 약 두 배"라고 그는 말했습니다.
애널리스트들은 이 직접 비즈니스가 계속 성장할 것으로 예상하며, 매출이 2025년 520억 달러에서 2028년 764억 달러로 증가할 것으로 전망합니다:
에이전트를 통한 승차 이용이 4건에 불과한 상황에서, 이번 콜의 내용은 애널리스트들이 에이전트 위험을 이유로 위 추정치를 하향 조정할 근거를 제공하지 않습니다.
이 비즈니스는 또한 많은 현금을 창출합니다. 자유현금흐름은 2021년 마이너스에서 2025년 98억 달러로 전환되었습니다:
그리고 여전히 증가 중입니다. 3분기 자유현금흐름은 25억 달러로, 1년 전 22억 달러에서 증가했습니다.
8개의 어시스턴트가 진입을 원합니다
사람들이 어시스턴트를 통해 주문하기 시작하고 Uber가 그곳에서 예약될 수 없다면, 에이전트를 차단하는 데는 실질적인 비용이 따를 것입니다. 그럼에도 Uber는 여전히 그들과 협상 중입니다. Khosrowshahi CEO는 "모든 단일 AI 어시스턴트 회사가 우리와 이야기하고 있다"며, Uber가 "이제 거래 조건을 협상 중"이라고 말했습니다.
그는 Uber가 이러한 협상에서 유리한 위치에 있다고 생각합니다. 그는 대부분의 시장에는 두 개의 주요 승차 서비스 제공자와 두 개의 주요 배달 서비스 제공자가 있다고 말했으며, 지금까지 8개의 어시스턴트를 확인했다고 밝혔습니다. 그는 10개 이상이 될 것으로 예상합니다.
그의 Expedia 시절은 반대 상황이었습니다: 많은 여행 사이트가 하나의 검색 엔진이 필요했습니다. 여기서는, 다수의 어시스턴트가 실제로 당신의 문 앞까지 차를 불러올 수 있는 소수의 앱 중 하나를 필요로 합니다. 만약 한 어시스턴트가 너무 큰 수수료를 요구한다면, Uber는 협상에서 물러날 수 있고, 그 어시스턴트는 제공할 승차 서비스가 없게 됩니다.
MercadoLibre도 동일한 우위에 걸고 있습니다. 자사의 자체 에이전트는 "27년간의 1자 데이터"를 기반으로 구축되었으며, 이미 세 개의 가장 큰 시장에서 소수의 사용자에게 서비스되고 있습니다. JPMorgan은 자사의 문을 닫아야 할 더 큰 이유가 있습니다. Eisman이 대형 은행들에 대해 말했듯이, "당신은 자사의 프랜차이즈를 파괴할 여유가 없습니다."
위협이 이미 현실화된 것처럼 평가되고 있습니다
그럼에도 투자자들은 Uber를 3년 만에 가장 낮은 선행 주가수익비율로 평가하고 있습니다:
선행 이익 기준 약 17배에 거래되는 Uber는, 3년 평균 25배와 2024년 초 약 40배에 달했던 최고점 대비, 계속 성장하는 비즈니스에 대해 투자자들이 거의 프리미엄을 지불하지 않고 있는 셈입니다. 로보택시가 이 두려움의 대부분을 차지하고 있으며, 에이전트는 약세론자들에게 Uber가 고객을 유지할 수 있을지 의심할 또 하나의 이유를 제공합니다.
결국 저는 에이전트 위협이 몇 년은 더 걸릴 문제라고 생각합니다. Uber는 자체 수요를 소유하고 있으며 이를 유지할 현금을 보유하고 있습니다. 그리고 이 주가수익비율 수준에서는, 이 주식이 보유할 가치가 있다고 생각합니다.
물론, Khosrowshahi CEO 자신이 말했듯이, 아직 매우 초기 단계이며 어시스턴트는 빠르게 발전하고 있습니다. Uber의 에이전트를 통한 거래량이 증가하기 시작하는지, 그리고 Uber가 어떤 조건으로 그 계약에 서명하는지 지켜보세요.
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