핵심 요약
- 트럼프 대통령이 미국이 이란과의 협정이 필요하지 않다고 밝힌 후, 목요일 브렌트유는 배럴당 거의 $96에 3% 상승하며 마감했습니다. 트럼프 대통령의 발언 이전 10일간 브렌트유는 24% 하락했습니다.
- 걸프 국가들도 해상 봉쇄를 지지함에 따라 이란산 원유는 시장에서 계속 배제되어, 엑슨모빌과 셰브론의 호황을 뒷받침하는 원유 가격을 지지합니다.
- 애널리스트들은 엑슨모빌의 정상화된 주당순이익(EPS)이 2025년 $6.99에서 2026년 $13.66으로 거의 두 배 가까이 증가할 것으로 예상하며, 셰브론은 3분기에 $99억을 벌어들여 1년 전 $35억에서 증가했습니다.
- OPEC는 더 많은 원유를 생산하고 있어 가격이 상승할 수 있는 한계를 제한합니다. 엑슨모빌은 이미 5년 평균 배수(倍數)보다 낮은 수준에서 거래되고 있어, 주가가 작동하기 위해 가격이 계속 상승할 필요는 없습니다.
트럼프 대통령이 미국이 더 이상 이란과의 협정이 필요하지 않다고 밝힌 후, 목요일 브렌트유는 배럴당 거의 $96에 3% 상승하며 마감했습니다. 이는 엑슨모빌 (XOM)과 셰브론 (CVX) 양사에 좋은 소식입니다. 두 회사 모두 비싼 원유 덕분에 호황을 누리고 있기 때문입니다.
정확히 무슨 일이 있었나
트럼프 대통령은 목요일 오전 대부분의 시간을 Truth Social에서 민주당이 운영하는 주들을 비난하는 글에 할애했습니다. 그런 다음 이란으로 주제를 돌렸습니다:
"우리는 이란과의 협정이 필요하지 않습니다. 그런 날들은 오래전에 지나갔습니다. 우리는 그들의 돈, 수천억 달러를 가지고 있으며, 그들의 해협도 장악했습니다!"
이는 이번 주 초반과 비교해 급격한 변화입니다. 트럼프 대통령의 이란에 대한 부드러운 어조는 화요일까지 10일간 브렌트유를 24% 하락시켜 배럴당 $90까지 끌어내렸습니다. 월요일 그는 전쟁이 "사실상 끝났다"고 말했고, 그날 원유는 8월 이후 최저 수준으로 마감했습니다.
같은 날, 카타르 총리와의 통화 후 트럼프 대통령은 글을 올려 "카타르, 사우디아라비아, UAE, 바레인, 쿠웨이트 및 다른 국가들은 현상태, 즉 역사상 최대의 해상 봉쇄와 새로운 '철의 문(Operation Iron Gate)' 작전의 지속을 선호한다"고 밝혔습니다.
따라서 워싱턴과 그 동맹 걸프 국가들은 모두 현상태를 유지하는 데 만족해 보입니다.
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봉쇄는 이란산 원유를 시장에서 배제시킵니다
협정이 없으면 이란 항구에 대한 해상 봉쇄는 계속 유지됩니다. 이란의 무역을 육로와 카스피해를 통해 차단하는 것을 목표로 하는 '철의 문' 작전도 마찬가지입니다. 시장은 당분간 그 배럴들을 되찾지 못할 것이며, 이는 원유 가격에 연간 실적이 좌우되는 두 회사에게 매우 중요합니다.
엑슨모빌의 연간 보고서에 따르면, 브렌트유 가격이 배럴당 $1 상승할 때마다 연간 약 $7억의 이익에 해당합니다. 목요일의 약 $3 상승분이 유지된다면, 회사에 연간 약 $20억의 가치가 될 것입니다.
애널리스트들은 엑슨모빌의 정상화된 주당순이익(EPS)이 올해 2025년 $6.99에서 $13.66으로 거의 두 배 가까이 증가한 후, 2028년까지 $10.40으로 완화될 것으로 예상합니다:
이러한 하락은 애널리스트들이 전쟁 프리미엄을 다시 제거하는 것이며, TIKR의 컨센서스는 엑슨모빌의 EPS가 2029년까지 매년 하락할 것으로 예상합니다. 봉쇄가 지속되는 한, 엑슨모빌은 2028년 수준보다는 2026년 수준에 가까운 이익을 올릴 것입니다.
셰브론의 현금 흐름은 공급이 부족할 때 이러한 회사들에게 어떤 일이 일어나는지 보여줍니다. 자유현금흐름은 2021년 $211억에서 공급이 마지막으로 긴축되었던 2022년 $376억으로 급증한 후, 2025년 $166억으로 떨어졌습니다:
올해, 셰브론의 이익은 첫 9개월간 $242억으로, 2025년 동기 $95억에서 증가했습니다.
걸프 국가들은 자국의 원유를 더 많이 생산하고 있습니다
하지만 함정이 있습니다. 봉쇄를 지지하는 걸프 국가들은 자국의 원유를 더 많이 생산하고 있습니다. OPEC의 생산량은 최근 하루 138만 배럴 증가해 2,287만 배럴에 달했으며, 목요일 원유는 사우디 수출 증가 징후로 하락하다가 트럼프 대통령이 글을 올린 후 반등했습니다.
제 판단으로는: 카타르, 사우디아라비아, UAE는 자국의 원유를 더 많이 판매하면서 이란산 원유를 시장에서 배제시키는 데 만족해합니다. 봉쇄가 유지되는 한, 협정 이후보다는 원유 가격이 더 잘 버틸 것으로 예상합니다. 하지만 10월 말에 찍은 약 $117의 브렌트유 수준으로 돌아갈 것이라고 기대하지는 않습니다.
두 회사 모두 원유 가격이 하락할 경우 의지할 수 있는 정유 사업도 보유하고 있습니다. 셰브론의 미국 정유 및 마케팅 사업은 3분기에 $35.8억의 이익을 올려 1년 전 $6.38억에서 증가했습니다.
투자자들은 이미 하락을 반영하고 있습니다
엑슨모빌은 선행 이익 기준 12배에 거래되고 있습니다. 이는 5년 평균 13배보다 약간 낮은 수준이며, 3월에 찍은 23배 고점과는 거리가 멉니다:
(저점은 2022년 7월의 6.6배로, 투자자들이 사라질 것으로 예상했던 돌풍 이익을 마지막으로 반영한 때입니다.)
결론: 트럼프 대통령의 글은 두 주식 모두에 좋은 소식입니다. 투자자들은 이미 엑슨모빌을 올해 이익이 지속되지 않을 것처럼 평가하고 있습니다. 이는 봉쇄가 유지되는 매 분기마다 주가가 기대하지 않은 돌풍 현금이 유입된다는 것을 의미합니다.
물론, 트럼프 대통령은 월요일에도 "우리는 이 분쟁의 종식을 향한 긍정적인 추세를 보고 있다"고 썼으며, 그의 다음 글은 다른 내용을 말할 수도 있습니다. 엑슨모빌의 기업 계획 업데이트는 12월에 예상되며, 전쟁 프리미엄이 사라진 후에도 2030년 목표가 여전히 유효한지 보여줄 것입니다.
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